宏观研究报告
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东兴晨报
2025-05-14 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
分析师推荐 【东兴交运】航空业年报及一季报点评：客座率持续提升，旺季弹性值得期待（20250513） 业绩概览：量升价降，24Q4-25Q1航司盈利仍然承压 24年下半年以来，航空业承受了较大的经营压力。24Q4三大航扣非归母共计亏损约108亿元，虽然较23Q4的合计亏损143亿有所收窄，但亏损金额依旧较大。25年Q1三大航扣非后亏损皆同比扩大，合计亏损由24年Q1的21亿提升至今年的44亿。“量升价降”的现象贯穿了整个2024年。以国...
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日内瓦会谈成果远超预期，但中美经贸合作仍任重道远
2025-05-14 · 李为峰 · 联合资信评估股份有限公司
中美日内瓦经贸会谈成果远超预期，中美双边关税水平大幅降低，在战略认知方面取得重大进展，并为后续沟通与谈判奠定基础从短期来看，中美之间的贸易活动有望得到一定程度的恢复，但芬太尼关税、非关税壁垒、结构性分歧等问题依然待解，中美经贸合作仍任重道远 2025年5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，并于5月12日发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称“《联合声明》”）。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水...
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资讯日报
2025-05-14 · JING YI · 国信证券(香港)经纪有限公司
港股市场表现 5月13日，中美关税谈判进展未能持续推动市场上行，港股三大指数呈现低开低走行情，尤其是恒生科技指数大跌3.26%，恒生指数、国企指数分别下跌1.87%及2.02%。南向资金净买入22.61亿港元。 大型科技股集体走低，美团、快手跌超4%，阿里、小米跌超3%。在中美经贸关系释放积极信号推动港股三连涨后，市场多空博弈骤然加剧。根据相关数据统计，5月8日至12日期间，主要科技公司卖空量呈现倍数级增长，空头力量加速集结引发市场对反...
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FICC策略：关税恐慌退潮，美元美债何向？
2025-05-14 · 詹春立,张潇子骄 · 国泰君安证券(香港)有限公司
中美贸易谈判达成共识，市场情绪得到短期提振。5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》出炉，市场迅速从上周末还阴云密布的中美关税摩擦得到极大的提振。目前，美国对中国的加征关税水平是30%，其中包含今年2、3月美国以芬太尼等问题为由向中国加征的总计20%的“芬太尼”关税。我们认为此次关税谈判结果，会带来以下三个方面的显著影响。首先是市场风险偏好得到显著提升。第二，意味着美国对内减税和财政刺激政策获得执行空间。第三，作为第一个与美国达成阶段...
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策略日报：价波背离，震荡延续
2025-05-14 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债整体上行。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。 股票市场：A股未如我们昨日判断的那样波动率和价格同步走强，在高开后波动率快速下行，后续走势维持震荡的可能性更大。市场全天高开低走，沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日缩量169亿。三大股指涨跌不一，沪指涨0.17%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.12%。今日...
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2025年4月金融数据点评：4月金融数据：三个不寻常信号
2025-05-14 · 陶川,张云杰 · 民生证券股份有限公司
事件：5月14日，中国人民银行公布4月金融数据，新增社融1.16万亿元、预期1.26万亿元，新增人民币贷款2800亿元、预期7644亿元，M1同比1.5%、前值1.6%、预期3.0%。 4月金融数据有三个不寻常信号值得关注：一是存量财政政策的落地加速，既对二季度经济形成支撑，也降低了短期内出台增量政策的必要性。二是金融数据结构上出现了“财政化”的趋势，这不仅体现在政府债对于社融的明显带动，也体现在政府相关项目对于信贷投向的“主导”。三是...
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越南股市日评
2025-05-14 · 越南建设证券股份公司
市场热点 市场今日气势如虹，越指已自4月22日“崩盘触底”当天一举收复超100点。本轮强劲反弹几乎填补了此前因越美46%对等关税消息所形成的跳空缺口。前几个交易日“按兵不动”的银行股如BID、VCB等终于有机会“挺身而出”，携手成功封死涨停的VPB，合力扛起指数反攻的大旗。不仅如此，VPL登场表现活跃，连续两日站上涨停，叠加FPT的强势回归，为大盘上涨动能作出不少贡献。相反地，VHM、VRE与GVR是对市场压制最明显的三只股票，但对越指...
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财富通每日策略
2025-05-13 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天高开高走， 创业板指领涨。 早盘三大指数集体高开后继续走强， 随后小幅回落， 午后市场继续上行。 截至收盘， 三大指数全线收红， 创业板指领涨。 盘面上，军工股再度爆发， 机器人概念股震荡走强， 消费电子概念股展开反弹。 下跌方面， 创新药概念股集体调整。 总体上个股呈现普涨， 国防军工、 电力设备、 机械设备、 非银金融和汽车等行业表现靠前； 农林牧渔、 医药生物、 公用事业、 美容护理和煤炭等行业表现靠后...
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海外宏观及大类资产周度报告
2025-05-13 · 戴璐,刘雨萱,孙嘉良 · 国泰君安期货有限公司
关税兼有情绪和实质的缓和，特朗普对中美谈判进程口吻积极 美-英达成初步协议，成为第一个“样本国”，但10%对等关税未被移除，其他主要内容包括：1）美国将英国出口至美国的汽车关税从27.5%降至10%，但仅适用于每年前10万辆的配额（接近英国2024年对美出口总量10.2万辆），超出部分仍按25%征收；2）美国取消对英国钢铝的25%关税；3）英国承诺取消对美国乙醇的关税，并为美国牛肉设立1.3万吨的免税配额，英国获得13,000吨对美牛肉...
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中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展；4月外贸数据超预期
2025-05-13 · 东方金诚国际信用评估有限公司
【内容摘要】5月9日，央行公开市场连续净投放，资金面整体偏松；债市小幅走强；转债市场主要指数涨跌互见，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【何立峰：中美达成重要共识，会谈取得实质性进展】中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、...
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2025年4月物价数据点评：4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大
2025-05-13 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年4月，CPI同比下降0.1%，上月为下降0.1%；1-4月CPI累计同比下降0.1%；4月PPI同比下降2.7%，上月为下降2.5%，1-4月PPI累计同比下降2.4%。 基本观点：4月CPI同比连续两个月保持-0.1%，基本符合市场预期。主要是贸易战影响下，国际原油价格下跌向国内能源价格传导，抵消了当月食品价格同比降幅的收窄。当月扣除波动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同...
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开源晨会
2025-05-13 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】谈判在时点上超预期，坚定政策信心，降低斜率预期——投资策略点评-20250512 【金融工程】沪深 300 与中证 500 成分股调整预测（2025 年 6 月） ——金融工程定期-20250512 行业公司 【电力设备与新能源】氢能深度系列（二）：政策助推应用落地，氢能两轮车有望迎放量元年——行业深度报告-20250512 【医药】小细胞肺癌：中国管线全球领先，研发聚焦三大新领域——行业深度报告-20250...
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