宏观研究报告
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4月外贸数据点评：进出口持续发力
2025-05-13 · 肖成哲 · 中银国际证券股份有限公司
4月进口同比降幅收窄，去除原油价格持续下行影响，中国内需有缓慢修复的趋势。在外部风险相对不确定的情况下，市场仍需更多宏观政策。 4月我国外贸保持韧性。我国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值为增长12.4%；进口同比下降0.2%，前值为下降4.3%；贸易顺差961.8亿美元，前值为1026.4亿美元。 3月出口高增长，4月在部分出口前置叠加贸易摩擦影响下，出口增幅有所放缓，但在贸易摩擦背景下继续保持增长，显示我国外贸韧性。4月较...
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东兴晨报
2025-05-13 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
【东兴地产】保利发展（600048.SH）2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销（20250512） 公司发布2024年及2025Q1业绩：公司2024年实现营业总收入3116.7亿元，同比下滑10.2%，归母净利润50.0亿元，同比下降58.6%.2025Q1营业总收入542.7亿元，同比增长9.1%，归母净利润19.5亿元，同比下滑12.3%。 由于近年来销售规模收缩，存量项目去化压力加大，预计未来2年...
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A股投资策略周报：全球风险或加剧，金价有望突破4500美元/盎司
2025-05-13 · 张弛,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：“关税2.0”开始影响国内、外经济，维持波动率上升风险。国内方面，“关税战”对经济压力开始显现，政策发力的可能性逐步抬升。海外看，本轮特朗普2.0关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”。展望后市，我们预计当前全A非金融企业仍处于“主动去库”的磨底阶段，未来短期业绩表现仍会反复，最快Q3之后方有望形成趋势性反转。 当下市场聚焦：1、如何看待美国三大趋势性风险？2、国内经济现状及未来趋势演绎？3...
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研究早观点
2025-05-13 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【公司评论】麦加芯彩(603062.SH)：麦加新彩2024年年报及2025Q1季报点评-集装箱涂料和风电涂料价格回暖，船舶涂料认证稳步推进 【山证煤炭】淮北矿业（600985.SH）一季报点评：-煤焦量价下行拖累业绩，煤炭毛利率仍处相对高位 【山证专精特新】晶升股份（688478.SH）年报一季报点评-产品结构变化致业绩增长承压，拓展光伏、外延设备等新应用领域 【公司评论】中化化肥(00297.HK)：中化化肥-生物复合肥稳步增长，钾...
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流动性与仓位周观察——5月第1期：杠杆资金流入
2025-05-13 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度上升。上周全A成交额5.41万亿，较前一周上升，换手率6.28%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为0，再融资规模1.86亿元。市场资金合计净流入156.22亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金7817元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升1bp，1年期国债...
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策略日报：risk on!!!
2025-05-13 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，预计股债跷跷板效应显现，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计将回补缺口。 股票市场：中美谈判大超预期，riskon将延续，各大指数波动率在低位，指数上行或将伴随波动率的上升，港股和成长股预计将表现更强。市场全天高开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日放量1164亿。由于消息是在盘后公布的，港股已经反应更为充分...
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万联晨会
2025-05-13 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.82%，深成指收涨1.72%，创业板指收涨2.63%。沪深两市成交额13082.76亿元；申万行业方面，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药生物、公用事业领跌；概念板块方面，中船系、成飞概念、军工信息化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股方面，恒生指数收涨2.98%，恒生科技指数收涨5.16%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收...
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策略周思考：挖掘“Deepseek时刻”扩散行业
2025-05-13 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 中美关系缓和,政策呵护力度加大,市场关注度逐步回暖 中美经贸高层会谈于5月10日-11日在日内瓦举行,双方一致同意建立经贸磋商机制,就双方在经贸领域的各自关切保持沟通。近期多部门协同出台一揽子金融政策,政策脉冲指数持续回升,显示对市场的强力支持。尽管当前公众对A股的关注度仍低于过去一年半均值,但边际回暖迹象明显。上市公司积极回购,4月回购金额环比增长71%,且回购公司财务健康,资产负债率低、利润表现强劲,释放出对市场的乐观信号...
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晨会纪要
2025-05-13 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-对美出口损失背景下的中国GDP增速预测 宏观快评:中美经贸会谈联合声明解读-中美积极寻找共识，合作明显改善两国经济前景 固定收益专题研究:公募REITs一季报全透视-韧性领航，分红突围 策略专题:策略周思考-挖掘“Deepseek时刻”扩散行业 行业与公司 通信行业2024年及2025年Q1经营总结分析：运营商稳健发展，AI产业高景气拉动光通信增长 食品饮料周报（25年第19周）：大...
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宏观热点事件追踪：联合解读中美经贸高层会谈联合声明影响
2025-05-13 · 王娜,吴剑剑,贾万敬,林菁,黎伟,杨磊,项麒睿,吴昕玥,丁家吉,王军龙,董娇雄,张可心 · 国联期货
2025年5月12日，中美两国在瑞士日内瓦经贸高层会谈后发布联合声明。根据声明内容，中华人民共和国政府与美利坚合众国政府共同确认了双边经贸关系对两国及全球经济的重要性，双方约定在2025年5月14日前采取具体举措：美方将暂停对中国商品加征的24%关税（期限90天），保留剩余10%的关税，同时取消后续部分行政令下的加征关税；中方则同步调整对美国商品的关税措施，暂停24%的加征部分并取消其他非关税反制措施。此外，双方将建立由国务院副总理何立...
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每日资讯
2025-05-13 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.29%报23566.54点，法国CAC40指数涨1.37%报7850.1点，英国富时100指数涨0.59%报8604.98点。 美股市场 周五美国三大股指多数收跌，道指跌0.29%报41249.38点，标普500指数跌0.07%报5659.91点，纳指持平报17928.92点。安进、默克跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.16%，特斯拉大涨4.72%，苹果...
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央行工作重心转变：透视一季度货币政策执行报告
2025-05-13 · 唐立,王笑 · 国泰君安期货有限公司
5月7日国新办一行一局一会会议推出一揽子政策，宣布降准0.5%，7天逆回购利率调降0.1%同时将带动后续LPR下调。会议上亦介绍了其他结构性工具的调整与其他资本市场、实体经济的支持政策。受相关政策影响，上周利率曲线有所走陡。 维持债市高位震荡的观点，并需要留心潜在风险。从通胀看，二季度仍然不具备通胀上行的基础，中美去库共振下，国内商品三低格局并没有显著变化。同时，财政政策将作为中美无法达成贸易协定的后手政策储备，因此二季度整体增长压力仍...
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