宏观研究报告
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中美经贸摩擦缓和，上行空间打开但并非一蹴而就
2025-05-13 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 重要会议 5月12日，中美双方发表日内瓦经贸会谈联合声明（以下简称联合声明），推动解决双方在经贸领域关切的问题。 中美经贸摩擦缓和，超市场预期向好 中美经贸摩擦缓和，超市场预期向好。根据联合声明，中美双方将保留10%加征关税税率，4月2日美国加征24%关税、4月4日中方加征24%关税在90天内暂停实施，取消美国4月8日、4月9日加征关税和中国4月9日、4月11日加征关税。同时，中方将采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2...
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中美经贸会谈联合声明解读：中美积极寻找共识，合作明显改善两国经济前景
2025-05-13 · 季家辉,李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。 根据联合声明，中美双方将于5月14日前采取以下举措：（1）美国4月2日对中国加征34%对等关税中24%的部分在90天内暂停实施；（2）中国保留对美国商品加征34%的对等关税，其中24%的部分亦在90天内暂停实施；（3）中美均取消4月2日之后关税反制。整体来看，5月14日开始，美国对中国加征30%关税，包括20%芬太尼关税和10%对等关...
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贸易战2.0系列三：从黄金走向人民币资产
2025-05-13 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明。 核心观点 中美博弈“开始的结束” 宏观背景：“外部压力的阶段性缓和”，即当下的压力到了需要“缓和”的窗口，为未来的2.0博弈蓄势。 声明解读： （1）本次声明的背景：中美双方进行的是“会谈”而非“谈判”。 （2）在关税层面，双方承诺在5月14日之前调整当前的关税政策为“一取消一暂停一保留”，即取消4月8日以后加征的关税；暂停24%的关税（暂定为90天）同时对于10%的关税予以...
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中银晨会聚焦
2025-05-13 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【计算机】广立微*杨思睿郑静文。广立微发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收5.47亿元，同增14.50%；归母净利0.80亿元，同减37.68%；扣非归母净利0.58亿元，同减46.86%。2024年公司软件业务收入同比大幅增长，公司有望受益于集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求提升。 重点关注 【计算机】广立微—EDA软件品类扩展，国产化需求提升 杨思睿郑静文 广立微发布2024年年报及2025年一季报。...
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万和财富早班车
2025-05-13 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中美日内瓦经贸会谈联合声明：双方承诺将于2025年5月14日前采取一系列举措，包括修改和取消对彼此商品加征的关税以及暂停或取消非关税反制措施。 2.商务部：严打战略矿产走私出口，加大口岸查验和打击力度 3.国办发布《新时代的中国国家安全》白皮书，增进国际社会对中国国家安全的认知和理解
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晨会纪要
2025-05-13 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250512：关税超预期下调，股债市场怎么走？ 根据联合声明发表的最新关税政策，中美之间最高145%的关税在5月14日之前降至30%（由10%的对等关税和20%的芬太尼关税组成），7月9日视情况恢复至54%或再协商，91%的报复性关税完全取消，出口的不确定性影响进一步降低。中美发布联合声明是一个较为重要的举措，关税商谈的进展顺利程度和发布效率远超市场预期。美国在此次对我方做出了较大让步后，后续的贸易框架协定有望在年...
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【银河专题】中美关税降幅超预期对集运市场的影响点评
2025-05-13 · 贾瑞林 · 银河期货有限公司
5月10日至11日，中美双方在瑞士举行经贸高层会谈。北京时间12日下午三点左右，双方发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，承诺将于2025年5月14日前，大幅降低过去一个多月来互相加征的对等关税，后续以继续推进谈判。具体而言，双方对对方商品保留10%的对等加征关税，加征的24%关税暂停实施90天，其他新增关税则全部取消，其中并不包括今年美国以芬太尼危机为由对中国两度加征20%关税。这意味着特朗普上台后，今年中国对美新增关税为10%，美国对华新...
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4月通胀数据点评：核心CPI保持稳定上涨
2025-05-13 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
目录 1、食品及服务支撑CPI环比转正 2、内外因素共致PPI弱势运行 中国4月CPI同比-0.1%，预期-0.1%，前值-0.1%。 中国4月PPI同比-2.7%，预期-2.8%，前值-2.5%。 1、食品及服务支撑CPI环比转正 CPI同比持平前值，环比由负转正。4月CPI同比下降0.1%，与前值相持平，也符合市场一致预期。环比而言上行0.1个百分点，转为正增，表现好于季节性（过去五年及十年历史同期CPI环比均值均为负）。整体来看，...
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美联储5月会议点评：两难之中静观其变
2025-05-13 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
北京时间5月8日凌晨，美联储公布5月利率会议决议。会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，缩表速度不变，符合市场预期。 事件点评 美国滞胀压力加大。在关税战的影响之下，美国经济已经开始出现滞胀信号，美联储也对此高度重视。美联储在会议公告中添加了“高失业和高通胀的风险都有所上升”的表述，鲍威尔在新闻发布会上也表示“如果已宣布的大幅提高关税措施持续下去，可能会导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升”，表明美联储高度重视滞...
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晨会纪要
2025-05-13 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 5月9日早11点中国海关总署公布4月中国外贸数据。 评论一： 以美元计，中国4月出口同比增速为8.1%，Wind预期为0.6%，前值（3月）为12.4%；进口增速为-0.2%，Wind预期为-6.9%，前值为-4.3%；4月贸易顺差为962亿美元，Wind预期为969亿美元，前值为1026亿美元。 以人民币计，中国4月出口同比增速为9.3%，前值为13.5%；进口增速为0.8%，前值为-3.5%；...
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晨会纪要
2025-05-13 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 5月12日报道称，三星已与主要客户敲定新定价，计划将DDR4的价格提高约20%。 另外DDR5的价格也会上涨，幅度大概在5%，由此全球主要存储厂都已上调，据Etoday报道，SK海力士最近将DRAM价格上调了12%。4月份国际市场，PC用DDR48Gb的价格环比上涨了22.22%。存储厂从今年一季度就开始不断给市场传递涨价的信息，但是因为美国对全球关税战的原因，市场反应较弱。目前中美关税战阶段性超预期...
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每日晨报
2025-05-13 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 高开高走震荡攀升 周一（5月12日）大盘高开高走，震荡攀升。截至收盘，上证综指收于3369.24点，上涨0.82%；深成指收于10301.16点，上涨1.72%；科创50上涨0.49%；创业板指上涨2.63%，万得全A成交额共13409亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有26个行业收涨，其中国防军工、机械、电力设备及新能源涨幅较大，而农林牧渔、医药、电力设备及新能源则跌幅居前。概念方面，中船系、航母及大...
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