宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-05-16 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨多跌少。截止收盘，沪指跌0.40%，收报3367.46点；深证成指跌0.07%，收报10179.60点；创业板指跌0.19%，收报2039.45点；科创50跌0.57%，收报995.24点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3000只个股上涨，2185只个股下跌，225只个股收平。沪深两市今日成交额合计10895亿元，较上个交易日缩量约629亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行...
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4月金融数据点评
2025-05-16 · 樊梦真 · 国贸期货有限公司
总量：4月新增社融规模录得1.16万亿元，弱于季节性表现，呈现淡季偏弱的特征。存量方面，4月存量社融增速8.7%，环比抬升0.3个百分点，连续五个月企稳回升，信用投放收缩的局面边际有所改善。5月7日，一揽子增量政策“降准50BP+降息10BP+结构性降息25BP+结构性工具扩容1.1万亿元”集中落地，彰显监管对于“国际经贸斗争”下稳经济、稳市场、稳预期的重视。央行在2025年第一季度货币政策执行报告中也表明了货币政策维持宽松基调，与财政...
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宏观策略周报：中美日内瓦达成阶段性协议，释放缓和信号
2025-05-16 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。中美双方在2025年5月10日至11日的日内瓦高层会谈中达成了阶段性协议，承诺于5月14日前采取关税调整和反制措施暂停等举措，并建立后续磷商机制。根据协议，美国暂停对华24%的关税（保留10%），并取消此前部分行政令的加征关税；中国同步暂停对美24%的关税（保留10%），取消其他加征关税。美方对中方加征的关税由此前的145%（20%芬太尼+34%对等关税+50%+41%）变...
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FY24全年业绩点评：业绩符合预期，产品结构升级带动公司利润增长
2025-05-16 · 张一凡 · 东吴证券国际经纪有限公司
投资要点 事件：公司发布2024财年（2024/4/1-2025/3/31）财务业绩报告：公司2024全年实现营收3694亿日元，同比下降0.3%；营业利润476亿日元，同比增长0.1%；归母净利润337亿日元，同比增加7.0%，大幅超过了公司在2月财报预期的250亿日元。其中24Q4公司实现营收991亿日元，同比增长9.7%，营业利润128亿日元，同比增长20.2%；归母净利润89亿日元，同比增加107%。 产品结构升级带动公司利润增...
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美国4月CPI点评：通胀持续低于预期，关税影响暂未显现
2025-05-16 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 4月美国CPI同比2.3%，低于预期，核心CPI同比2.8%。4月整体CPI同比增速2.3%，预期2.4%；环比0.2%，预期0.3%。核心CPI同比2.8%，与前值和预期持平；环比0.2%，预期0.3%。4月整体CPI同环比均低于预期，核心CPI与预期持平，反映关税通胀压力暂未传导至月度价格数据。叠加5月12日中美关税谈判结果超预期，市场对美国通胀走高的担忧有所缓和。我们提示，尽管短期内特朗普关税政策边际放缓，通胀平稳下行...
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4月金融数据点评
2025-05-16 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
事件 2025年5月14日，央行公布金融数据：2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%；4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；4月末，M2同比增长8%，M1同比增长1.5%，M0同比增长12%。 分析 2025年4月末社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%，较前值提升0.3个百分点。4月社融规模1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，略低于市场预期和季节性均值。关税冲突增加经济不确...
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4月金融数据解读：4月新增信贷和社融季节性大幅少增
2025-05-16 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 5月14日，中国人民银行发布，4月新增人民币贷款2800亿元，新增社会融资规模11585亿元。 点评 4月人民币新增贷款和社会融资规模比3月大幅少增，主要是 季节性原因，预测5月新增贷款和新增社融规模比4月季节性多增。 4月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比3月季节性大幅少增。 4月人民币新增贷款2800亿元，比3月少增3.36万亿元，比2024年4月少增4500亿元。1-4月，人民币新增贷款10.06万亿元，比去年同期少增0....
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科技创新领域央企上市公司财报总结
2025-05-16 · 彭竑 · 国新证券股份有限公司
科技创新领域2025年一季度市场行情 2025年1月1日至2025年3月31日，科技创新领域（包括计算机、电子、通信、医药）行业整体走势较为强势，除了通信板块下跌1.17%，其余行业均明显取得正收益，其中计算机、传媒、电子和医药生物行业位列第四、第八、第十和第十二的位置，仅通信排第十九位，相对比较靠后。科技创新领域整体走势较强。 计算机行业财报总结 计算机（申万）行业央企上市公司共33家，占申万行业的比例为9.17%。2024年全年，3...
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解读中美关税谈判的关键变量与税率推演
2025-05-16 · 孙璐 · 大公国际资信评估有限公司
5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称“联合声明”），双方承诺将于2025年5月14日前取消91%的“报复性关税”，并在初始的90天内暂停实施24%的“对等关税”。中美本轮关税谈判取得实质性进展，向外界释放“破冰信号”。未来，美国国内政治与经济压力、中国政策定力和产业链韧性、中美技术竞争、全球地缘政治博弈与国际多边合作以及美国政策的不可预测性等因素将是影响关税走势的关键变量。本次联合声明是中美在“对抗无赢家”共...
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宏观研究：关税影响渐现，通胀继续承压
2025-05-16 · 李席丰 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 一、数据 4月CPI同比增长-0.1%，略高于wind市场预期（-0.2%），持平前值（-0.1%）；4月PPI同比增长-2.7%，略高于wind市场预期（-2.8%），低于前值（-2.5%）。 二、具体分析 （1）CPI同比增速连续三月为负，食品项支撑作用加强，非食品是主要拖累，其中原油价格带动CPI同比下降约0.4pct。4月CPI同比增速未转正，跌幅和上月持平；CPI环比0.1%，由跌转涨，较上月上升0.5pct，强于...
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宏观月报–2025年4月：关税阴云笼罩，全球经济前景不确定性上升
2025-05-16 · 赵文利,严惠婷 · 建银国际证券有限公司
报告摘要 美国经济数据分化，市场衰退预期升温： 美国 3 月经济数据有所分化，新增就业超预期但失业率有所回升，通胀小幅下滑，但对等关税政策推升市场对未来通胀的预期。美联储官员在关税与货币政策的表态上持谨慎观望态度。我们维持联储年内降息两次，每次 25 个基点的预测。预计短期内美债收益率将继续受到经济数据、关税政策以及市场情绪的影响呈震荡走势。预计美元指数在年内大多数时段将在 95-100 区间内波动。 国内一季度经济增长良好，但外部冲击...
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环球市场脉搏（2025年4月）：市场焦点—覆巢之下，避险难寻
2025-05-16 · 姜越,赵文利 · 建银国际证券有限公司
2025年4月2日，美国总统唐纳德·特朗普在白宫玫瑰园正式宣布全新的贸易政策，标志着美国保护主义战略的全面升级。根据新政，自4月5日起，美国对所有进口商品统一征收10%的“普遍关税”，同时对主要贸易对手（如中国、欧盟、日本）加征“对等关税”。其中，欧盟和日本获得了90天的暂缓期，而中国则未获宽限，自4月9日起即被加征34%的额外关税，并迅速在4月11日进一步提升至125%。到4月中旬，对部分中国商品的综合关税已飙升至245%。这一规模庞...
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