宏观研究报告
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东兴晨报
2025-06-18 · 石伟晶 · 东兴证券股份有限公司
1.上交所：2024年，沪市披露各类资产重组方案700余单，其中重大资产重组60单，同比增长50%，7成并购标的属于半导体、新能源等新兴产业领域，今年以来披露的资产重组方案341单，同比增长25%，其中重大资产重组49单，同比增加206%。 2.中国人民银行原行长周小川：现在谈得比较多的稳定币是美元稳定币。尽管有其他地方想发行本币稳定币，但其在全球所能起到的作用还“很难说”，美元稳定币则有可能产生全球性影响。周小川认为，美元稳定币可能辅...
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5月经济增长数据解读：5月工业增加值同比增速小幅回落
2025-06-18 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 6月16日，国家统计局发布，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，1-5月固定资产投资同比增长3.7%。 点评 5月出口和投资同比增速均有所回落，消费增速小幅提高，工业增加值同比增速有所回落。随着大力开展提振消费专项行动，加力实施“两新”“两重”政策，预计6月经济回升向好趋势进一步巩固。 5月工业增加值同比小幅回落。5月规模以上工业增加值环比增长0.61%，比4月提高0.39个百分点，同比增长...
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重新讨论变局下的资产配置方法论系列（一）：美元还能跌多久？
2025-06-18 · 陶川,邵翔,林彦 · 民生证券股份有限公司
自“善变”的特朗普上台以来，做空美元似乎成了天生厌恶风险的投资人一致的偏好。风险被“华尔街和学术界的精英们”形容成不确定性（从马科维茨的均值方差模型）。而影响全球经济和金融市场最大的不确定性可能就是美元这个全球货币（集清算、投资、储备等功能于一身）了。 为什么大家喜欢美元走弱的叙事？因为每一次美元的大幅贬值，往往都会带来资产、尤其是非美资产的重估。第一篇报告，我们来聊一聊美元走弱背后的宏观逻辑和叙事，回答一个核心问题，弱势美元的主线会持...
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宏观深度报告：兼论后续出口走势展望-如何高频跟踪出口形势变化
2025-06-18 · 芦哲,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
特朗普上任以来我国出口的两点变化：在特朗普政上任以来，我国出口发生了两方面变化，一是出口结构进一步调整，二是出口占全球份额再度回升。 其一，从出口结构来看，我国对美出口占比进一步回落，对东盟、非洲等地区出口占比明显提升，而对欧盟出口占比也在连续两年回落后有所反弹。特别是在4月对等关税落地后，我国4-5月份对美累计出口占比仅有9.8%，对欧盟和东盟累计出口占比分别达到了15.2%和18.8%。一方面反映出美国对等关税落地后我国转口贸易需求...
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2025年5月宏观经济数据
2025-06-18 · 王静 · 冠通期货
2025年6月16日，国家统计局发布2025年5月宏观经济数据，国民经济顶住压力稳定增长。总的来看，5月份，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，...
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财富通每日策略
2025-06-17 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天震荡反弹， 创业板领涨。 早盘市场低开后震荡回升， 盘面上看， IP经济概念再度爆发， 稳定币概念表现活跃， 油气股表现活跃， 创新药概念冲高回落。 午后指数横盘震荡， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别上涨 0.35%、 0.41%和 0.66%。 个股涨多跌少， 全市场超 3500 只个股上涨。 板块方面， 传媒、 通信、 计算机、 房地产和综合等板块涨幅靠前； 农林牧渔、 美容护理、 有色金属、 ...
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开源晨会
2025-06-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【地产建筑】新房杭州环比领涨，二手房价同比降幅缩小——行业点评报告-20250616 【商贸零售】泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌 POPOP 首店开业——行业点评报告-20250616 【传媒】供需共振下游戏或步入景气上行周期，继续布局游戏——行业点评报告-20250616 【商贸零售】 2025 年 5 月社零同比+6.4%，社会消费趋势向上——行业点评报告-20250616 【地产建筑】单月销售数据仍降，新房市场延...
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国内观察：2025年5月经济数据：消费表现亮眼，地产拖累加深
2025-06-17 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 6月16日，国家统计局公布2025年5月经济数据。 5月社零总额同比6.4%，前值5.1%；固投同比3.7%，前值4.0%；规上工业增加值同比5.8%，前值6.1%。 核心观点： 5月经济数据中表现最亮眼的无疑是消费，这也得益于以旧换新政策效果的持续显现，以及“618”购物节的叠加影响。但工业生产以及投资增速均小幅回落，前者受出口拖累，这一点在6月可能减轻，豁免期内的“抢出口”效应或在6月显现；后者受地产拖累的幅度加深...
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2025年中国舒适眼镜白皮书
2025-06-17 · 艾瑞股份
从基础功能满足向舒适体验升级，技术革命与创新材质推动眼镜向轻量化、舒适性转型 居民用眼负荷增加，舒适成为刚需，用眼场景多样化推动产品按应用场景细分品类 消费行为：近视人群佩戴框架眼镜成为常态，一人多镜成为趋势，基于场景选择眼镜的逻辑融入日常生活 佩戴体验：舒适度是近视人群共性需求、主要关注点，不同场景下舒适度的关注点有所不同 舒适眼镜标准：整体设计、局部设计、重量、材质、款式造型、颜色是舒适眼镜6项核心要索 舒适眼镜品牌：派丽蒙主张“更...
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5月消费增长超预期，“政策红包”后如何“治本”？
2025-06-17 · 联合资信评估股份有限公司
2024年底中央经济工作会议首次将“着力扩大内需、提振消费”列为年度首要任务，2025年政府工作报告进一步明确“把恢复和扩大消费摆在优先位置”的政策导向。随后出台的《提振消费专项行动方案》，围绕增收减负、消费补贴、信贷支持等关键领域推出20余项具体举措，持续加大刺激力度。2025年5月社零同比增长6.4%，大幅超出市场预期值（4.85%），为近年来较高增速水平，大规模消费品以旧换新等补贴政策短期内直接刺激了商品消费，形成“政策红包”效应...
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以色列突袭伊朗，中东地缘政治风险再度升级
2025-06-17 · 程泽宇 · 联合资信评估股份有限公司
本次以色列对伊朗采取“先发制人”的军事行动，旨在报复伊朗2024年10月空袭的超预期表现并压制伊朗的军事实力，此次空袭或成为以色列重新确立军事优势的关键战役，也成为中东地区地缘政治风险再度升级的重要事件 严重的内部矛盾叠加加沙军事行动僵持，内塔尼亚胡政府陷入内外交困的两难局面，亟待对伊朗采取强硬军事行动以转移国内舆论压力并提升政府威望 从大国博弈的角度来看，美国在中东的战略收缩使得以色列更加担忧自身安全，此次空袭也可视为以色列对美国安全...
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5月经济平稳增长表现出较强韧性
2025-06-17 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期5.7%，较4月回落0.3个百分点，但1-5月累计值仍较去年全年高0.5个百分点；5月社会消费品零售总额同比名义增长5.1%，高于预期4.9%，较4月回升1.3个百分点，1-5月累计值较去年全年高1.5个百分点；1-5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期4.0%，较1-4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点。 在固定资产投资中，1-5月制造业累计同比增速为8.5...
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