晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 5月14日17点中国人民银行公布4月中国金融数据 评论： 从存量上看，4月M2同比为8%，预期为7.5%，前值（3月）为7%；M2同比为1.5%，预期为3.0%，前值为1.6%；M1与M2之差为-6.5%，较上月回落1.1个百分点，表明资金流动速度有所下滑。4月社融同比为8.7%，预期为8.8%，前值为8.4%；社融与M2之差为0.7%%，较前值回落0.7个百分点，表现资金需求增速低于资金供给。 从增量上看，4月社融增量为1.16万亿元，预期为1.26万亿元，前值为5.89万亿元。与去年同期相比，同比增1.22万亿元；其中政府债券增1.07万亿，贷款减2465亿元，企业债券增633亿元，非标增1386亿元。 4月银行信贷增量为3800亿元，预期为7644亿，前值为3.64万亿。与去年同期相比，同比减4500亿元，其中居民减50亿元：中长期减501亿元，短期增435亿元；企业减2500亿元：中长期减700亿元，短期减1600亿元，票据减40亿元，非银减973亿元。 4月银行存款增量为-4400亿元，前值为4.25亿元。与去年同期相比，同比增3.48万亿元，其中居民增4600亿元，企业增5428亿元，非银增1.9万亿，财政存款增2729亿元。 4月M2同比回升幅度较大，远高于预期，但与M1的“剪刀差”有所扩大；社融存量同比也有所回升，但略低于预期，从同比增量上主要表现为政府债券和非标；4月是信贷“小月”，同比增量表现不佳。4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，较上月低10个基点，比上年同期低约50个基点；其中，个人住房新发放 贷款加权平均利率约为3.1%，与上月持平，比上年同期低约55个基点。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。