4月金融数据点评

事件 2025年5月14日，央行公布金融数据：2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%；4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；4月末，M2同比增长8%，M1同比增长1.5%，M0同比增长12%。 分析 2025年4月末社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%，较前值提升0.3个百分点。4月社融规模1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，略低于市场预期和季节性均值。关税冲突增加经济不确定性，实体贷款数据出现下行，人民币贷款同比少增2465亿元。政府债券仍是推动社融同比多增的主要原因，政府债券当月新增0.97万亿元，同比多增1.07万亿元。企业债券回升，企业债增加2340亿元，同比多增633亿元。受益于低基数，未贴现银行承兑汇票同比少减1696亿元。 4月新增人民币贷款0.28万亿元，同比少增4500亿元，低于市场预期。企业部门人民币贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元。主要是外部不确定性提升，企业融资需求减弱以及地方债务置换的影响。其中，短期贷款规模减少4800亿元，同比多减700亿元，中长期贷款规模新增2500亿元，同比少增1600亿元。票据融资新增8341亿元，同比少增40亿元。地产继续以价换量，居民贷款需求下行，同时，消费贷也有所降温。居民部门人民币贷款减少5216亿元，同比多减50亿元。其中，短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元，中长期贷款减少1231亿元，同比少减435亿元。 4月M2同比增长8%，比前值增加1个百分点。企业资金活化下降，M1同比增长1.5%，较前值下降0.1个百分点。低基数下居民存款和企业存款分别同比多增4600亿元和5428亿元。而理财增配存单及定期存款，非银同业存款同比大幅多增1.9万亿。4月财政税收大月，发债的节奏也明显快于拨付，财政存款同比多增2729亿元。 4月作为传统信贷投放小月，单月金融数据受影响扰动较大。目前中美经贸关系边际缓和或触发抢出口效应，但需关注90天缓冲期后关税政策的反复风险。央行5月7动利率中枢下行，预计后续社融结构将逐步改善。 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、流动性超预期收紧。