宏观研究报告
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宏观与大类资产周报：外部风险因素持续扰动，美联储加息预期上升
2026-09-14 · 邢曙光,钟山,张运智,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周，上证综指、沪深300分别下跌1.1%、0.8%，创业板指上涨1.1%。上周市场震荡调整，主要宽基指数收益分化。从资金面来看，截至9月10日，两融余额为2.65万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。交易量方面，两市日均成交金额为1.88万亿元，较前周继续缩量。外部风险因素持续扰动，或继续放大市场波动。一方面，在欧洲央行本月已加息25BP的情况下，美国财政部国债回购规模低于上限，美国8月PPI同比...
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晨会纪要
2026-09-14 · 袁理 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20260911：哑铃策略回归能持续多久？ A股的哑铃策略在经济收缩和低通胀组合下奏效概率最高。企业盈利承压，利空沪深300权重、成长股，资金不会聚焦于单一风格，行业主线不明晰；货币政策维持宽松，微观流动性需要承接，存量博弈格局下利好红利和微盘。整体看来，哑铃策略的核心假设是红利和微盘具有低相关性甚至负相关性。这一假设在大多数时候成立，但在以下情况下会失效：一、利率上行冲击两端。二、流动性充裕但风格主线较为明确的弃红利...
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中银晨会聚焦
2026-09-14 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】宏观和大类资产配置周报张晓娇朱启兵。大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。 【策略研究】策略周报王军徐沛东。下周加息预期大幅升温，短期或有冲击，中期外部扰动不改变中长期趋势。 【固定收益】加息可能降收益率吗？张鹏肖成哲。在美联储加息展现对抗通胀决心、美国国债供给压力缓解、美伊局势降温等条件下，美债行情可能出现拐点。 【医药生物】手术机器人行业深度报告刘恩阳苏雪儿。随着国产手术机器人技术突破叠加产业政策加码共振，...
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万联晨会
2026-09-14 · 万联证券股份有限公司
【核心观点】 【市场回顾】上周五，A股低位运行，上证指数收跌1.18%报3888.11点，深证成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，两市A股成交金额1.99万亿元，超4800家下跌。申万行业方面，通信、建筑材料领涨；概念板块方面，兵装重组概念、MLCC概念领涨。港股方面，恒生指数收跌0.6%报24805.63点，恒生科技指数跌0.23%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.98%报52573.29点，标普500指数涨0.86%报...
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9月智库研究：政策托底内需，东莞产业韧性凸显
2026-09-14 · 雷国轩 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 推动商品消费扩容升级。8月31日，七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，明确到2030年社零总额达60万亿元，打造绿色、智能、健康十万亿级市场。政策部署四大方向：激活汽车、家电等大宗消费；提升食品、服装等日用消费；发展银发、国潮等特色消费；培育绿色智能等升级消费。配套完善载体、标准、品牌、金融及监管五项保障，共20项举措。 东莞工业生产稳定增长。1—7月，东莞全市规模以上工业增加值同比增长6.2%。分行业看，主导...
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策略周报：等待海外不确定性落地，A股蓄势修复
2026-09-14 · 杨芹芹,卫正 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 海外策略 一、海外宏观：通胀超预期，联储9月加息概率近90%，但资产提前博弈利空落地 ①海外宏观交易升温：通胀升温+地缘冲突+油价破百，联储9月加息概率推升至90%，全球利率和油价共振上行。 ②超级央行周来袭：9/17联储FOMC（基准加息25BP，核心CPI环比0.3%为沃什提供数据支撑，但关键是点阵图，核心同比仍在回落、粘性分项反向减速，通胀扩散并未兑现，难有连续鹰派加息）和英央行MPC（基准按兵不动），9/18日央行议息...
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多资产周报：加息预期升温，黄金逐渐脱敏
2026-09-14 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 加息预期升温，黄金逐渐脱敏。本周黄金延续回调，但下跌节奏明显放缓，重心在低位逐步企稳。伦敦现货黄金全周围绕4380至4406美元区间震荡，黄金对加息的钝感，本质在于边际买盘的结构已经改变。这一轮金价的边际定价者，从对利率敏感的投机盘，换成了对利率不敏感的央行与配置盘，驱动他们买入的是制裁风险与财政可持续性的焦虑，而不是持有黄金的机会成本。利率这个变量对黄金失效，更深一层的原因在于财政的约束方向已经确定。美国利息支出当前约1.1...
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市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地
2026-09-14 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点： 本周A股震荡下跌，市场焦点依旧在9月美联储是否会加息。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。数据公布后，市场预计下周美联储加息的概率约为90%，隔夜指数掉期显示，到年底市场累计计入约53个基点的紧缩幅度，相当于完全计入至少两次每次25个基点的加息。 虽然AI产业大规模资本开支和地缘局势紧张下的高油价支撑美国通胀上行，但当前美国经济K型分化，居民部门转弱。同时，当前美国政策利率依旧处于较高水平，...
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8月美国核心CPI环比超预期，9月美联储会议或加息25个基点
2026-09-14 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美国8月核心CPI环比通胀率超预期回升。按环比来看，美国核心CPI通胀率从7月的0.22%继续上升到8月的0.29%，高于市场预期的0.2%；美国8月整体CPI通胀率上升0.33个百分点到0.4%，符合市场预期。其中，由于美伊冲突再起、油价大幅上行，能源CPI环比通胀率从7月的-1.48%转正到8月的+2.1%。8月食品CPI环比通胀率略微上行0.04个百分点到0.12%。按同比看，8月美国整体CPI通胀率维持在3.4%不变，而核心CP...
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大周期行业周报（9月第2周）：地缘冲突推升油价
2026-09-14 · 郑彬彬 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（9/7-9/11）大周期板块全线收跌。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为-2.9%、-2.8%、-2.3%、-1.6%、-1.4%、-3.1%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是豪美新材（+16.75%）、三孚股份（+25.50%）、金洲管道（+9.96%）、云煤能源（+29.40%）、和顺石油（+15.68%）、新农开发（+30.29%）；领跌的...
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FICC周报：关注下周美联储动向
2026-09-14 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱风芹,朱思谋 · 华泰期货有限公司
市场分析 关注美联储动向。宏观方面，国务院总理主持召开国务院常务会议，对加强安全生产工作作出进一步部署，研究算力网建设有关工作，研究全面系统推进老旧水库改造提升有关工作，听取贯彻落实全国教育大会精神加快建设教育强国情况汇报，审议通过《基金会管理条例（修订草案）》。会议强调，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。海外方面，美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预...
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晨会纪要
2026-09-14 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组 事件： 美国劳工部统计局9月11日晚8点半公布8月CPI数据，9月10日晚8点半公布8月PPI数据 评论： 美国2026年8月未季调CPI同比升3.4%，与市场预期持平，前值7月为3.4%；未季调核心CPI同比升2.4%，同样与预期持平，前值为2.5%。8月季调后CPI环比为0.4%，与预期持平，前值为0.1%；核心CPI环比为0.3%，高于预期0.2%，前值为0.2%。 从行业结构上看，环比上涨的有五项，环...
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