宏观研究报告
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鑫新闻
2026-09-15 · 陈建华 · 银泰证券
市场要闻 1.央行发布8月金融统计数据。8月社融增加1.66万亿元，WIND一致预期为2万亿元，同比少增9083亿元。社融存量增速为7.2%，较上月下降0.2pct。结构上，8月实体贷款增加552亿元，同比少增5701亿元，政府债券净融资1万亿元，同比少增3575亿元。8月M2同比增速延续走低至7.5%，较上月回落0.2个百分点，M1增速小幅反弹至4.1%，较上月回升0.1个百分点。 2.9月14日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会介...
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镜像风暴-2022年与本次天然气危机的异同和启示
2026-09-15 · 潘翔,康远宁,李祖智 · 华泰期货有限公司
内容摘要 两次天然气危机价格走势差异 两次危机均因地缘断供引爆，但走势节奏不同：22年价格经三次冲击冲至300欧元极值后快速回落至75欧元，年内主要震荡于100-150欧元；26年价格定价后置、温和上行，TTF 8月底突破70，9月仍在进一步走强，绝对水平远低于22年，但市场仍处危机中前期，四季度低库存或推动价格冲击100欧元以上区间。 两次天然气危机政策与供需面差异 22年欧盟及各国政策全面主动采取了RePowerEU一揽子计划和储气...
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北交所跟踪报告
2026-09-15 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
北交所市场概况： 9月14日北交所在“样本股调整+全市场缩量”的双重背景下呈现“指数弱、个股活跃、成交回落”的结构性特征：北证50小幅收跌0.15%至1021.90点，但全市场约54%个股上涨、涨跌幅结构改善，单日成交额约140亿元、较前一日缩量约13亿元。
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2026年8月经济数据点评：生产回稳、内需偏弱，政策协同待发力
2026-09-15 · 主权部 · 联合资信评估股份有限公司
8月宏观经济呈现“生产端回暖、需求端偏弱”的结构性特征。工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点，制造业PMI回升至49.8%，产需两端同步改善；出口同比增长25.0%，AI产业链支撑突出。内需方面，社零同比增长0.4%，较7月进一步放缓；1—8月固定资产投资下降7.2%，降幅扩大，房地产开发投资下降19.9%，拖累仍在加深。CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，剪刀差收窄但传导仍不畅。金融数据呈现“社融增速回落、...
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8月经济数据快报
2026-09-15 · 范丽军 · 国投期货有限公司
8月份，生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，对外贸易快速增长，新动能支撑作用增强，国民经济运行延续总体平稳、向新向优发展态势。 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.54%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.4%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%。分产品看，锂离子电池、工业机器人、3D...
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【粤开宏观】8月经济运行图景：工业与服务业分化，房地产呈现三重分化
2026-09-15 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 当前宏观经济形势可以概括为八个字：总量承压、结构分化。8月经济数据释放出一个较为鲜明的信号：经济运行并非同步回升或回落，而是在不同部门、不同市场之间呈现出更强的结构性分化，表现为工业生产较好与服务业回落的分化以及房地产总体下行时的内部三重分化。 其一，工业生产改善，得益于出口较好、新兴制造保持较强韧性。其二，服务业和传统内需行业偏弱，源自消费、投资和房地产相关需求仍然偏弱。其三，房地产市场总体继续下行的背景下内部出现新变化和分化，...
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ETF及指数产品网格策略周报
2026-09-15 · 卫以诺,程秉哲,薛婧怡 · 华宝证券股份有限公司
网格交易策略概述：“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略，基于价格在一定范围内的自然波动来获取价差收益。“网格交易”顾名思义，如同一张“渔网”一样，横向的渔网线代表不同的价格水平；纵向的渔网线代表在每个价格水平所采取的交易动作以及仓位管理，纵横共同构成了网格状的交易策略布局。具体做法为，将投资标的未来一段时间可能的价格变化范围事先划分为多层网格，并将资金分成多份。当投资标的价格从当前价格下降，并来到下一条横向渔网线时，进行买入操作，...
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结合近期就业与PPI数据的分析：美国通胀回落仍有反复，加息取决于价格压力是否扩散
2026-09-14 · 张一 · 金融街证券股份有限公司
研报摘要 美国近期就业与价格数据呈现增长韧性与通胀黏性并存的特征。8月非农就业改善、前值上修，缓解了经济快速走弱的担忧，但新增岗位集中于部分行业，叠加近三个月平均增幅仍偏低，尚不足以认定劳动力需求全面升温。同期工资增速温和，PPI反弹主要由能源和商品推动，服务价格未全面加速，反映价格压力仍具有结构性。 工资增长并不必然引发通胀加速，生产率与单位劳动成本是理解中期价格趋势的关键。短期内，能源成本回升可能推高总体通胀，居民消费约束与企业利润...
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海外观察：美国2026年8月CPI数据：9月加息门槛进一步下降，但年内是否继续加息仍不确定
2026-09-14 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
事件：当地时间9月11日，美国劳工局公布2026年8月美国CPI数据。美国8月未季调CPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.4%；核心CPI同比2.4%，预期2.4%，前值2.5%。季调后CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.1%；核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。 核心观点：能源价格上行带动CPI环比上行符合预期，但需要注意的是9月上旬国际原油价格重返100美元/桶以上，对CPI的影响或完整体现在9月甚至10月...
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开源晨会
2026-09-14 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】拥挤初缓，机会扩散——投资策略周报-20260913 【固定收益】输入性通胀叠加AI链涨价推动价格数据回升——2026年8月价格数据点评-20260911 【金融工程】AI赋能投研体系：因子挖掘篇——开源量化评论（129）-20260913 行业公司 【非银金融】十五五金融改革深化，看好红利特征下非银机会——行业周报-20260913 【电子】华为落地“韬定律”芯片，苹果发布会推出首款折叠屏——行业周报-20...
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宏观经济点评：如果一共只有25bp，甚至没有？
2026-09-14 · 钟天,宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
从2025年初开始，市场习惯用“最后一公里”来描述美国去通胀进程；但从现在回头看，这“一公里”可能永远也无法抵达。对于内生经济而言，美国正在经历的是一轮又一轮的价格扰动接力：1月的机票，2月的服装，3月的汽油，4-5月的金融服务，6-7月的医疗服务，以及8月的通信服务——约四分之三的月度波动最终被后续反向所抵消。每一次单独看，都有足够理由被解释为“暂时性”，但当暂时性因素开始轮流出现，暂时本身就逐渐变成了一种结构。 商品通胀更是无法回到...
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晨会纪要
2026-09-14 · 国信证券股份有限公司
宏观与策略 宏观快评:美国8月CPI点评-如需加息，一次足矣 宏观周报:宏观经济周报-局部有亮点，整体仍承压 固定收益深度:负久期基金系列——二季度负久期产品数量增加 固定收益快评：可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260907-20260911） 固定收益周报:公募REITs周报（第83期）一级市场供给加速 固定收益周报:转债市场周报-转债资产性价比回升 固定收益周报:超长期周报-8月通胀小幅回升，超长债再度调整 策略周报:美国...
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