宏观研究报告
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晨会纪要
2025-02-05 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250126：以旧换新政策逐步落地，社零有望实现开门红 “择机降息降准”的基础是经济基本面走势：2024年四季度GDP同比增长5.4%，2024年年内两次调降主要政策利率分别发生在GDP增速低于5.0%的二季度和三季度，当前2024年三季度货币政策铺排的各项宽松政策仍在持续生效，经济景气度仍在改善，短期落地总量宽松还需要寻找更合适的时机。 固收金工 固收周报20250126：如何看待节后资金面？ 展望节...
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策略研究周度报告：外部风险缓释提振市场，弹性成长和季节性基建正当时
2025-02-05 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨 · 华安证券股份有限公司
主要观点 春节期间特朗普加征关税、美联储暂停降息、国内消费数据未加速修复等都在市场预期内，但随后特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税暂停实施，或表明相关举措可能存在缓和余地，外部风险缓释有望对市场偏好形成提振。配置上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应的8大基建优势品种最佳，同时短中长期具备配置价值的银行保险也值得关注。 市场观点：外部风险缓释有望积极提振市场偏好 对节后市场继续保持乐观。内部看，春节期间出行消费数据未...
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万和财富早班车
2025-02-05 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国务院关税税则委员会：自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税 2.证监会主席吴清：支持优质未盈利科技型企业发行上市，力查财务造假、“掏空”上市公司、严重操纵市场等恶性违法行为 3.经济大省出拳稳增长：广东抛出投资1万亿，河南发力超算3.互联网，江苏河南发力新材料
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策略观点：当DeepSeek遇上关税，中国市场将如何演绎？
2025-02-05 · 赖烨烨 · 浦银国际证券
核心观点：美国对中国加征关税的幅度（10%）和中方的反制措施（对原产于美国的部分进口商品加征10%-15%关税）基本符合市场此前预期，短期内或不会导致大盘大幅震荡，但由于未来关税路径不确定性较高，预计市场将呈现结构性行情。建议投资者谨慎规避受此次加征关税和人民币波动影响较负面的板块。此外，DeepSeek的发布有望收窄中美AI行业的估值差，建议投资者关注AI产业链相关的个股。 短期市场将呈现趋势性行情还是结构性行情？目前，美国对中国加征...
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晨会纪要
2025-02-05 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、消费组： 2025年春节期间，我国消费市场亮点频出，有力彰显出居民消费持续复苏的积极信号。 在出行方面，交通运输部数据显示，自2025年1月14日春运首日至2月2日（正月初五，春运第20天），全社会跨区域人员流动规模预计达到48亿人次，与2024年同期相比，增长率为7.2%。与过往年份相仿，自驾出行仍是大众出行的首选方式。今年春节较去年更早，导致学生寒假返乡、务工人员探亲与旅游客流高度重合，出行高峰更为集中。通过对11个...
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每天导读
2025-02-05 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 昨天美国股市三大指数均上升，其中纳指升幅较大，特朗普指示加大对伊朗的经济施压，或出台更多制裁。昨天欧洲三大股指中仅富时100指数下跌，欧洲央行管委Villeroy预计，随着通胀接近目标水平，央行可能会进一步降息。昨天恒指及国指均上升，其中国指升幅较大；港股各行业指数中所有行业指数均上涨，其中非必须消费指数领涨。国内股市继续因春节假期休市。今天将公布中国1月财新服务业PMI、美国1月ISM非制造业指数、美国1月服务业PMI终值、...
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晨会纪要
2025-02-05 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:债海观潮，大势研判（汇率压力有所缓解，年后债市值得期待） 宏观快评:2024年12月财政数据快评-全年一般公共支出目标基本完成 宏观快评:春节假期海外金融市场事项一览-美联储降息进程放缓 固定收益专题研究:“数论”摊余成本法债基-2024年资产规模小幅回落，金融债配置增加 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250120-20250127） 策略专题:主题投资月度观察（20...
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宏观蒋座：21世纪的麦金利总统？
2025-02-05 · 蒋东义 · 紫金天风期货股份有限公司
动机才是行动的根本驱动。特朗普的动机是什么？经历了生死考验的特朗普在第二任就职总统典礼演讲上重点提到了麦金利总统。 特朗普表示：1.麦金利的经济成就：特朗普称麦金利通过关税政策和人才优势使美国变得“非常富有”。他提到麦金利是一位“天生的商人”，通过高关税政策推动了美国经济的繁荣。2.麦金利与巴拿马运河：特朗普提到麦金利为西奥多·罗斯福提供了资金支持，帮助美国完成了巴拿马运河的建设。他批评了美国将巴拿马运河“愚蠢地”交给巴拿马的行为，并声...
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每日信息速递
2025-02-05 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 美宣布对中国商品加征10%关税 商务部新闻发言人就美方宣布对中国输美产品加征10%关税发表谈话 中国服务贸易规模首破万亿美元展现较大潜力 1月财新中国制造业PMI报50.1维持扩张态势 吴清：奋力开创资本市场高质量发展新局面 【行业要闻速递】 国开行2024年支持收购近万套存量商品房用作保障性住房 六部门印发方案要求完善数据流通安全治理 2024年末银行理财支持实体经济资金规模超20万亿元 生态环境部：围绕4方面重点任...
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研究早观点
2025-02-05 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-12月进口量环比下降，动力煤延续增长 【行业评论】太阳能：2024年光伏新增装机277.17GW，产业链价格持稳 【山证煤炭】平煤股份（601666.SH）公告点评：-拟继续布局新疆煤炭资源，可持续发展能力提升 【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-12月进口量环比下降，动力煤延续增长胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 数据拆解： 量价：1-12月进口量同比增长，...
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宏观经济评论
2025-02-05 · 李倩 · 第一上海证券有限公司
第一上海——美股宏观策略 政治事件 川普就任，国会刚刚通过了两位内阁官员的任命：国务卿及国防部长。川普上任伊始便推行了一些举措：发布行政命令，取消外国父母在美新生婴儿的公民权，并遣返非法移民。另外，在执政前就已有所谋划，包括提议收购格陵兰岛、掌控巴拿马运河，甚至合并加拿大等相关事宜。舆论场杂音较多。 但对于投资者而言，贸易政策才是重点关注对象。川普释放出了一些积极信号，尽管这些善意或许有作秀的嫌疑。川普表示，希望避免与中国的贸易冲突，倾...
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宏观深度报告：#海外经济-技术帖：美国非农是如何进行“修正”的
2025-02-05 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：2023年以来，美国非农就业数据出现频繁、大幅的“修正”，引发市场对于美国就业数据真实性的质疑。我们从非农数据修正的原理展开，发现数据的修正更多源自调查问卷反馈的滞后、不同调查统计的口径分歧、估算模型的失真等问题，而非刻意“粉饰太平”，但也同时反映了美国就业市场存在的小企业经营恶化、非法移民对就业的贡献等现象。2月7日公布1月非农就业数据时，BLS将就2024年全年数据进行修正，我们预计此次数据的下修幅度可能是很大的、同时失业...
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