晨会纪要

核心观点： 一、消费组： 2025年春节期间，我国消费市场亮点频出，有力彰显出居民消费持续复苏的积极信号。 在出行方面，交通运输部数据显示，自2025年1月14日春运首日至2月2日（正月初五，春运第20天），全社会跨区域人员流动规模预计达到48亿人次，与2024年同期相比，增长率为7.2%。与过往年份相仿，自驾出行仍是大众出行的首选方式。今年春节较去年更早，导致学生寒假返乡、务工人员探亲与旅游客流高度重合，出行高峰更为集中。通过对11个城市地铁客运量的监测发现，整体水平与2024年基本持平。 旅游消费领域呈现出稳健增长的态势。依据中国电信文旅大数据的统计，2025年春节假期前四天，全国旅游人次总计达到4.9亿，按可比口径计算，同比增长8%，延续了近年来春节旅游市场的上升趋势。从航班运营数据来看，出境游的增长幅度远超国内游。除夕至初六期间，国际航班执行量较去年同期大幅增长26%，而国内航班执行量的同比增长率为1.3%。今年春节，入境游迎来爆发式增长，主要得益于免签范围的进一步扩大。据央视报道，除夕当天，银联/网联处理的境外来华人员支付交易笔数同比激增176%，交易金额也增长了94%。携程的统计数据也显示，春节期间入境游订单同比增长203%。 电影票房成绩斐然。大年初一至初五，观影人次累计达到1.4亿，票房总收入累计为70.3亿元，与去年同期相比，分别实现了21.1%和24.4%的涨幅，双双刷新历史纪录，同期电影票单价也有2.7%的同比增长。 在电子产品销售方面，受益于国家补贴政策的有力推动，春节期间电子产品销售额增长迅猛。根据各地新闻报道，上海、河南、天津、重庆等地在春节假期的家电销售额同比增速均超过30%，尤其是手机、平板、智能手表等享受较大补贴力度的商品，市场表现格外突出。 综合上述出行、旅游、电影票房及电子产品销售等多方面的数据可以清晰地看出，2025年春节期间居民消费活力强劲。这一方面得益于消费补贴政策的激励作用，另一方面也充分反映出居民消费意愿正在稳步回升。 风险提示： 1）春节期间的消费增长受假期较长等因素提振，持续性可能不强； 2）地产周期超预期下行拖累增长、从而对消费带来压制。