宏观研究报告
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开源晨会
2025-02-05 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】特朗普开征关税，国内消费延续修复——春节海内外要闻——宏观深度报告-20250204 【宏观经济】推动中长期资金入市——宏观周报-20250204 【金融工程】港股量化：1月南下资金净流入创四年新高，组合月超额收益2.4%——金融工程定期-20250203 【金融工程】资产配置月报（2025年2月）——金融工程定期-20250203 行业公司 【中小盘】车市2024年圆满收官，2025年政策延续值得期待—...
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2024年四季度美国经济表现及人民币走势观点分享
2025-02-05 · 新永安国际证券
2024GDP从2.1%下调0.1%至2.0%； 2024失业率从4.0%上调0.4%全4.4% 2024通胀从2.6%下调0.3%至2.3%； 2024核心通胀从2.8%下调0.2%至2.6% 2024联邦基金利率中值4.375% （2024年共降息4次，四季度还有2次25BP降息） 2025年年底利率将低于3.5%（25年有4次25BP降息） 2024 GDP从2.0%上调0.5%至2.5% 2025 GDP从2.0%上调0.1%至...
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FOF配置策略专题报告：风格监测模型显示沪深300为2025Q1的宽基指数中首选投资品种
2025-02-05 · 赵嘉瑜,卢星 · 招商期货有限公司
本文主要通过招商期货自研的大小盘风格轮动多级监测模型来发掘和确认风格轮动的信号。模型结果表明权益市场处于大盘风格，短期（2025Q1）来看，预计估值修复为主，风格轮动较快，流动性较为充裕，建议优先配置300ETF或300指增，其他指增赛道均衡配置。 风险提示：政策力度不及预期、因子失效、模型误差。 招期金工自研风格轮动多级模型简介 大小盘风格轮动多级监测模型简介 为了更有效的捕捉大小盘轮动带来的投资机会，我们自主构建了多级监测模型来捕捉...
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2025年春节海内外宏观综述：乙巳之初，风起云涌
2025-02-05 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 特朗普关税启动：对墨加“以税促谈”，对华“一意孤行”。美国总统特朗普于当地时间2月1日正式签署对墨西哥、加拿大、中国加征关税的行政命令。其中对墨、加加征税率为25%，对华以及对自加进口能源加征税率为10%。但事实上，无论从特朗普加征关税所援引理由包含非法移民问题与否的微妙差别来看，还是从关税实施前的2月3日特朗普仅经简要沟通就宣布对墨、加暂缓加征关税30天来看，以关税威胁为手段促谈移民管控、索取更有利于美国的贸易条件或才是特朗...
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宏观周报（2月第1周）：美国加征关税政策落地
2025-02-05 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 春节交易周（1.27-1.31）美股表现弱势，美元指数上行，黄金价格上行，美债利率下行，油价下行，人民币汇率下跌。春节期间影响资产表现的主要宏观变量为： ①1月美联储议息会议暂停降息，整体表态偏鹰。美联储全票通过将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合市场预期。议息会议主要调整对就业市场和通胀的判断，对劳动力市场表述调整为“近几个月失业率已稳定在低位水平，...
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宏观与大类资产周报：春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场波动较大
2025-02-05 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
春节期间海外权益市场波动较大。春节期间（1月27日-2月3日），全球股市收益分化，美国三大股指全部收跌，道琼斯指数收跌0.01%，标普500指数收跌1.75%，纳斯达克指数跌幅较大，收跌2.82%。中国相关资产表现优异，中国金龙指数收涨0.72%，领涨市场。恒生指数收涨0.75%，恒生国企指数涨0.03%，恒生科技指数涨0.29%。债券市场方面，美债利率大幅上涨，1年期、5年期、10年期美国国债收益率分别上行7.3BP、2.2BP和2....
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博弈不改春季行情 科技股有望爆发
2025-02-05 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
观点： 春节期间博弈加剧。春节期间，中美关于关税和科技方面的博弈逐步加剧，美国决定2月1日起对中国商品加征10%关税，中方也提出反制措施，2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。双方在关税博弈加剧，未来是加剧还是缓和存在变数，值得后期持续关注。同时，由DeepSeek大模型引发的中美科技博弈持续升级，从中美科技股市场表现来看，港股科技股表现优异，...
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宏观数据：美国政府开启对多国贸易战，短期内或扰动海外市场
2025-02-05 · 张思达 · 国元国际控股
事件： 2月1日，美国政府宣布对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，并对来自中国的进口商品额外增加10%的关税，同时行政令取消了美国对价值低于800美元的小额货物的“最低限度”关税豁免。 2月3日，在关税政策公布后，特朗普分别与墨西哥总统以及加拿大总理通电话。通话结束后美国决定对加拿大、墨西哥的关税政策延期一个月执行，换取两国在边境和芬太尼等问题上的合作。 点评观点： 1、上任未及半月即开始贸易战，显示本届政府更强的政策不确定...
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假期系列三：假期宏观数据和事件综述
2025-02-05 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
资产表现 2025年春节，1月27日下午3点至2月4日下午5点，COMEX白银期货上涨5.67%，天然气期货上涨5.57%；伦镍下跌3.46%，WTI原油期货下跌3.34%。权益市场上，恒生指数上涨2.99%。 宏观跟踪 宏观数据 全球经济景气回升：全球1月制造业PMI景气度上升，1月摩根大通全球制造业PMI回升至50.1，为2024年6月以来首次扩张，提振风险资产信心。 中美经济出现分化：美国1月ISM制造业PMI指数50.9，为20...
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中银晨会聚焦
2025-02-05 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】策略周报—关税带来扰动，科技仍是先锋 王君徐沛东郭晓希徐亚高天然 A股行情趋势向上主线不改，AI变局或带来中国资产新的投资机会，科技仍是最具催化方向。 金价强势延续，AI变局有望带来中国资产投资机会。假期海外风险资产涨跌不一，美股小幅走弱，避险资产黄金、美元表现相对更强，A50指数小幅走高。一方面，中国DeepSeek推出低成本高性能AI大模型冲击美股科技股估值逻辑，英伟达为首的科技股出现较大调整。另一方面，联储鹰...
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万联晨会
2025-02-05 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%。沪深两市成交额1.12万亿元。申万行业方面，银行、公用事业、建筑材料等领涨，通信、电子、机械设备等领跌；概念板块方面，转基因、AI智能体、玉米等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、人形机器人等下跌。港股方面，港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64%；海外...
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晨会纪要
2025-02-05 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 国内主要MCU厂商中微半导公布2024年业绩预告，预计2024年年度实现营业收入91,200万元左右，同比增长27.80%左右。实现归属于母公司所有者的净利润为13,500万元左右，同比扭亏为盈。其中四季度单季度收入超过2.6亿，创历史新高。其公告的业绩增长主因是2024年下游需求复苏，公司在工业控制（无刷电机控制）和汽车电子等领域的产品线持续丰富，营收增长速度较快。同时高成本库存产品消耗、产品迭代更...
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