宏观研究报告
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浦银国际策略观点：DeepSeek如何影响美股AI主题投资逻辑？
2025-02-05 · 赖烨烨 · 浦银国际证券
DeepSeek 将促进 AI 的发展进程。 过去一周美股各大科技巨头股价都录得不同程度的跌幅， 很大程度受到 DeepSeek 发布的影响， 其中英伟达等芯片制造商跌幅较大。就已知信息来看， 我们预计 DeepSeek 的成功会为整个 AI 行业带来众多改变，不管是长期还是短期。从行业发展来说， AI 技术的发展核心取决于三方面：算法、算力和数据。当其中有一方面被限制时（如算力），创业者们将会在另外两方面寻求突破。 即使 DeepSe...
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2024年第二季度宏观展望报告（英译中）
2025-02-05 · Henry McVey · KKR
纽约-18.Juni2024-KKR，作为全球领先的投资者，今天发布了KKR企业资产负债管理首席投资官HenryMcVey关于全球宏观展望的报告，针对2024年下半年的市场形势。 In“机会敲响”麦维及其团队解释了他们认为当前经济周期将持续下去的原因，尽管预计2024年下半年市场波动性和政治复杂性将增加。他们强调，多元化和能够动态适应市场变化的能力将是成功利用所提供有吸引力的投资机会的关键。他们的展望基于多个因素，包括积极的技术进步、对...
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春节效应，货币供应增速或有上行
2025-02-05 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 暖冬食品供给充足，CPI增速低位前行 石油价格上涨，PPI降幅或继续收窄 地方化债叠加春节错位，信贷规模同比少增 低基数叠加春节效应，M2同比增速回升 全球降息潮开启叠加科技支撑，人民币或震荡上行 内容提要 2025年1月，随着宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好运行，经济活力逐步恢复。但伴随地方化债“三箭齐发”开始落地，以及春节错位，信贷需求有所减弱，叠加国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，恢复和扩大需求仍是未来...
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国内观察：春节假期重要事件速览：春节宏观盘点
2025-02-05 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 一、春节期间海外市场主要围绕以下主线进行交易：一是特朗普对中国、加拿大、墨西哥加征关税；二是Deepseek引发美股科技股动荡；三是海外货币政策的分化，美联储暂停降息，欧央行继续降息，日本央行加息。不过，据央视新闻报道，美国总统特朗普已签署行政令，暂停对加拿大、墨西哥商品征收关税，实施时间推迟到2025年3月4日，关税政策的变动仍将在短期加大市场波动。从国内来看，春节前期间人员流动、观影旅游消费等表现相对较好；外部影响来看，虽...
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美联储系列十六：美联储1月暂不降息，关注风险
2025-02-05 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2024年1月30日凌晨3点，美联储公布1月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%之间。 1）继续强调就业和通胀的风险大致平衡，坚定支持充分就业目标，缩表计划保持不变； 2）美联储将根据最新经济数据和前景变化，灵活评估未来利率调整的幅度和时机。 核心观点 美联储1月维持利率不变 继美联储2024连续三次降息后，2025年1月利率维持不变。本次暂停降息得到决策者全票赞成；删除通胀朝目标2%取得进展的内容...
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春节假期海外金融市场事项一览：美联储降息进程放缓
2025-02-05 · 季家辉,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年春节假期为1月28日至2月4日，期间海外金融市场共经历6个交易日，我们对春节假期海外主要资产表现及重大新闻热点作出了梳理回顾。 评论： 结论： 1、大类资产表现：2025年春节假期期间，日韩股指下跌居前，欧美股指变动较小；降息预期降温带动短端美债利率上行；金价上涨，铜价下跌；美元显著走强。 2、海外经济数据：美国2024年四季度GDP稳健增长；美国2024年12月PCE通胀数据有所回升；美国1月ISM制造业PMI重回扩...
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策略专题：BSD公式：红利为基，深挖成长机遇
2025-02-05 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 股息率大体上衡量了投资的安全垫，而仅仅关注当期股息率的投资方式会遭受未来分红行为和股息率不确定性的双重影响。市场中真正具有超额收益的公司是那些能够支付安全且持续增长股息的公司，现金流和未来利润可持续性提供高股息策略稳健性的保障。BSD公式旨在从当期的股息水平、股息安全性和股息增长性三个维度筛选出这些公司。 在美股市场采用BSD公式选股回测，能够跑赢标普500和罗素2000等宽基指数。高级BSD公式中股利安全性维度占比40%，股...
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策略周报：关税带来扰动，科技仍是先锋
2025-02-05 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
A股行情趋势向上主线不改，AI变局或带来中国资产新的投资机会，科技仍是最具催化方向。 金价强势延续，AI变局有望带来中国资产投资机会。假期海外风险资产涨跌不一，美股小幅走弱，避险资产黄金、美元表现相对更强，A50指数小幅走高。一方面，中国DeepSeek推出低成本高性能AI大模型冲击美股科技股估值逻辑，英伟达为首的科技股出现较大调整。另一方面，联储鹰派表态及避险情绪推动下美元黄金走强。此外，美国关税政策落地的不确定性仍将成为未来一段时间...
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假期重要动态信息回顾点评
2025-02-05 · 西南证券股份有限公司
西南观点 1.宏观：假期全球重大事件与国内数据解析 叶凡S1250520060001 国内假日数据：春运前20日出行保持稳健增长，观影热度超市场预期。春运前20日人员流动量同比增长7.2%，相较2024年同期（同口径增长14%）增速有所下滑，但仍保持了稳健增长态势。从出行方式来看，水路客运量较去年同期增长最快，其次是公路和民航，大部分居民选择自驾返乡或出游。出游方面，国内长线游是2025年春节旅游消费的热门选择，出游人次占比接近40％，...
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多元资产配置系列（十九）：黄金上涨的逻辑：全球避险资产不足
2025-02-05 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 风险事件频发推升全球避险逻辑和安全资产需求。近年来，海外地缘政治与经济环境的不确定性显著加剧，推动市场对安全资产的配置需求持续升温。乌克兰危机长期化，中东局势紧张，欧美主要经济体政策路径分歧扩大、贸易单边变化等事件频发，导致国际资金风险偏好持续受到压制。与此同时，全球经济增长动能放缓的预期升温，叠加海外部分经济体债务风险隐现，进一步催化避险情绪，贵金属为代表的安全资产，在投资中作为抵御系统性风险的“压舱石”作用持续强化。 主权...
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北交所策略专题报告：2025年北交所限售股解禁压力分析：透视重要股东增减持动向洞察市场方向
2025-02-05 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所重要股东的净增减持行为代表产业资本看法， 对判断市场估值有帮助 大股东在二级市场的交易行为可以提供多方面的信息，包括对公司前景的看法、市场情绪、公司治理水平以及潜在的市场趋势等。同时观察大股东增持和减持行为也可以从产业资本的角度观察对当前市场估值高低的看法。重要股东增持和减持行为也在一定程度上能够促进上市公司股价的价值回归。 在低估的时候净增持导致股价上涨，在高估的时候净减持也促使股价回落。二级市场的投资者则通过识别重要股东的交易...
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宏观深度报告：特朗普开征关税，国内消费延续修复-春节海内外要闻
2025-02-05 · 何宁,陈策,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
全球宏观要闻：特朗普开征关税，美联储暂停降息 特朗普对加拿大、墨西哥和中国开征关税。2月1日特朗普签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税，并对中国进口商品征收额外10%关税。按线性推测，我国总出口增速或将下降0.8%左右，拖累GDP约0.2个百分点。 美联储1月FOMC暂停降息，但降息周期或仍未终止。美联储在1月FOMC会议上宣布暂停降息，美联储主席鲍威尔在发布会上表态中性略...
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