宏观研究报告
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业绩之锚1：业绩预告的喜忧与预期
2025-02-05 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 2024年报业绩预告显示A股业绩仍然承压。单纯从业绩预告的预喜率（预增、略增、续盈、扭亏）和预忧率（预减、略减、首亏、续亏）来看，A股上市公司在2024年报或将面临较大业绩压力。2024年报业绩预告指向多数申万一级行业净利增速较三季报继续下滑。以各行业披露业绩预告公司的中位数口径计算，满足较三季报实现净利增速上行和净利正增长的申万一级行业仅有石油石化、通信、家用电器、有色金属和公用事业。汽车、电子、农林牧渔和非银金融在预告中净...
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资产配置月报：二月配置视点：美国四季度经济成色如何？
2025-02-05 · 叶尔乐,祝子涵 · 民生证券股份有限公司
美国四季度经济成色如何？ 1.2024年Q4美国实际GDP季调环比折年率为2.3%，低于市场预期（2.5%），但结构上消费强劲支撑美国经济表现出韧性。细分来看，消费强劲来自于商品和服务消费的双高；投资走弱主要是存货变动的影响，其次是设备投资的降低；出口和进口都有明显回落；政府支出贡献降低，主要是国防支出的降低。2.经济较强的韧性使得美联储可以继续观察通胀变化而不急于短期内降息。美国通胀当下表现出“黏性”，再通胀的可能性仍旧存在。通胀的“...
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中小盘策略专题：资本市场赋能“专精特新”，加快发展新质生产力
2025-02-05 · 任浪,周佳,李慧祥 · 开源证券股份有限公司
2024年“专精特新”支持政策在深度与广度上进一步提升 2024年“专精特新”政策体系持续完善，强调推动“专精特新”企业高质量发展。2024年7月，党的二十届三中全会审议通过《决定》，强调“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”；9月，第六批专精特新“小巨人”企业名单公示；12月，专精特新中小企业发展大会顺利召开，河南、浙江、福建等省市相继出台“专精特新”政策。2024年“专精特新”支持政策的深度与广度进一步提升：一是政策目标由“增量”...
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金点策略晨报
2025-02-05 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 特朗普效应持续发酵，或对全球经济秩序产生影响，世界经济增速或放缓压力，黄金等防御品种仍受青睐。基金四季报数据反映国家队继续维稳市场印证政策面稳经济、稳市场举措延续，也有利于稳定投资者持股信心。节前虽有阶段调整压力，然在二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场有望震荡趋稳，从而，节前融资融券业务的融资余额波动幅度或相对有限。节前投资者更多关注外部不确定性对国内经济的影响，投资者观望心态...
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每日晨报
2025-02-05 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 弱势整理缩量回调 周三（1月22日）大盘弱势整理，缩量回调。截至收盘，上证综指收于3213.62点，下跌0.89%；深成指收于10225.87点，下跌0.77%；科创50下跌0.1%；创业板指下跌0.54%，万得全A成交额共11477亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有29个收跌，其中房地产、消费者服务及食品饮料跌幅居前，仅有通信小幅收涨。概念方面，光模块CPO、高速铜链接及算力租赁等指数表现活跃。 海...
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每日晨报
2025-02-05 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 缩量整理小幅收跌周一（1月27日）大盘缩量整理，小幅收跌。截至收盘，上证综指收报于3250.6点，下跌0.06%；深成指收报于10156.07点，下跌1.33%；中小100下跌0.68%；创业板指下跌2.73%，两市成交量共11276亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有12个收涨，其中银行、电力及公用事业、煤炭涨幅居前，而通信、电子及商贸零售。概念方面，DeepSeek合作商、Kimi及央企煤炭等指数表...
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特朗普就职首日秀点评
2025-02-05 · 余琦 · 致富证券有限公司
1、特朗普就职首日秀主要是粗线条宣告联邦政府未来运行的大方向，具体细节还需要后续逐一落实，其政策力度和效果有待跟踪观察。 2、特朗普将移民问题列为总统行政令首位，在就职演说中所占篇幅也最大。其颁布数量众多的政策，很可能导致教育医疗、休闲餐饮行业出现劳动力短缺，引发劳动者薪酬上涨，加剧核心通胀的粘性，并带来二次通胀。 3、特朗普对传统能源的支持，很可能会加剧全球原油的供应压力，并导致未来国际油价承压，但在一定程度上将降低二次通胀的发生概率...
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美国关税靴子落地，加征10%关税好于预期
2025-02-05 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 当地时间 2 月 1 日，特朗普签署行政令，基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对中国输美产品加征 10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征 25%的关税，对来自加拿大的能源资源加征 10%的关税，暂定 2 月 4 日生效。白宫方面表示，如果对美方关税进行报复，美方可能加大关税力度。 第一， 虽然本轮美国对我国加征 10%关税， 好于预期，但考虑特朗普政府雷厉风行的特点，体现其蓄谋已久，背后反应特朗普政府对华政策...
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假期海外回顾：美联储按兵不动，关税风险升温
2025-02-05 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 1.货币政策：美联储按兵不动，欧央行如期降息。 1月30日，在连续3次降息共100个基点后，美联储首次暂停降息，维持利率在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。整体上看，这是一次“鹰派声明+鸽派发布会”的议息会议，传递的信息较为平衡。 对于后续货币政策路径，鲍威尔表示还需等待政府的关税、移民、财政和监管政策细节明确，才能评估其对经济的影响。当记者问到是否仍认为利率具有限制性时，鲍威尔给出了肯定的回答，这意味着降息进程仍未结...
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专精特新中小企业数字化转型研究报告（2024年）
2025-02-05 · 中国信息通信研究院
党的二十届三中全会决议提出“健全促进实体经济和数字经济深度融合的制度”“加快新一代信息技术全方位全链条普及应用”“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”，为推进中小企业数字化转型工作指明了方向、提供了遵循。连续两年的政府工作报告提出，加快传统产业和中小企业数字化转型，深入开展中小企业数字化赋能专项行动。 2024 年 6 月，国务院常务会议审议通过的《制造业数字化转型行动方案》，强调要加大对中小企业数字化转型的支持。数字化作为一种全方位...
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互联网法治研究报告（2024年）
2025-02-05 · 中国信息通信研究院
2024年是我国全功能接入国际互联网30周年，也是我国互联网法治建设起步30周年。30年来，我国互联网快速发展，成为国民经济战略性、基础性、先导性行业，深刻影响和改变着我国社会发展进程。我国立足本国国情，借鉴世界经验，坚持全面依法治国、依法治网的理念，形成了具有鲜明中国特色的依法治网之道，互联网法治建设取得历史性成就，迈入高质量发展阶段。 2024年，我国继续深入推进互联网法治建设，围绕数据治理、新兴领域发展规范、平台治理、网络安全保障...
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全球数字经济发展研究报告（2024年）
2025-02-05 · 中国信通院
前言 当今世界百年未有之大变局加速演进，逆全球化思潮抬头，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期。在此背景下，数字经济展现出强劲韧性与活力，数字基础设施、数字技术、数字化转型、数字投资、ICT产品贸易等各领域发展均取得显著成效，为促进各国转型发展、拉动全球经济增长提供有力支撑。 一是全球数字经济战略体系正积极构建和完善。主要国家通过完善数字经济顶层战略、发布行动指南和路线图、优化组织架构等方式，协同...
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