宏观研究报告
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中小盘周报：2025年新股：打新全面回暖，“A+H”持续升温
2025-10-13 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：打新市场全面回暖，“A+H”上市持续升温 政策与市场双轮驱动，2025年新股投资正当时。政策端，2025年A股IPO政策转为定向宽松，重点支持优质硬科技企业上市。市场端，2025年A股IPO受理提速，IPO终止降速，且第五套标准执行良好，A股IPO已进入高质量发展阶段。 沪深两市IPO逐步常态化，网下打新市场显著回暖。从网下打新市场看，2025年以来，在新股首日表现持续亮眼和首发募资额明显提升的共同驱动下，打新收益较2024年...
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晨会纪要
2025-10-13 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-收入分配与政府支出结构如何催生通缩压力？ 宏观专题:宏观经济专题研究-小商品、 大市场： 义乌外贸启示录 宏观专题:宏观经济专题研究-贸易冲突再起， 资产价格如何演绎？ 策略专题:估值周观察(10 月第 1 期) - 市场高低切， 周期品领涨 策略快评:策略解读-贸易摩擦升级对 A 股有何影响 策略快评:策略解读-黄金： 配多少， 何时抛 行业与公司 银行理财 2025 ...
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宏观周报：新一轮贸易战对资产的影响分析
2025-10-13 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：新一轮贸易战兴起，我们预期股指大跌可能性不大，当前的问题在于股市在经历连续上涨后，估值较高，可能本身就需要一番震荡调整。短久期的商品市场可能迎来的冲击会相对更大。建议做好防守工作。债市可能迎来一波回血期。离岸人民币已有表现，预计在岸开盘就一步到位。目前欧洲和日本政局有反转，对美指不利，假如中美两国摩擦进一步升级，可能美指还是偏弱运行的概率较大。人民币汇率反映国内受影响程度，和美指可能形成一定劈叉。 未来特朗普还会TACO吗？这个取...
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每周投资早参
2025-10-13 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 展望2025年四季度，也许比以往更多分歧、更难判断。或许四季度A股上涨行情尚未结束，仍有延续上行的动能，但力度或趋弱，整体上，大概率延续慢牛趋势，但波动率或加大，在宽幅震荡中逐级抬升。 风格上，四季度A股相较于三季度可能会更加均衡。就投资而言，在继续关注科技成长主线的同时，也可关注部分周期品种行情、内需消费、红利股以及景气度改善的方向。“科技成长”+“周期板块”+“内需消费”+“稳分红核心资产”均衡配置的性价比或更高。...
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宏观周度观察：APEC会议前中美关税战术博弈再现，短期波动放大
2025-10-13 · 王娜 · 国联期货
本周宏观观察 APEC会议前中美关税战术博弈再现，短期波动放大 （1）事件概况 自9月下旬起，美国主动挑起对华企业、产业的相关限制、管制、制裁及航运战。为了反击，中国宣布一系列组合拳：10月9日，中国连发7份公告，分别对稀土相关物项、技术、设备、原辅料及中重稀土物项、锂电池、石墨、超硬材料等实施出口管制，并将13家美国、英国、美加联合体等实体列入不可靠实体清单。10月10日，中国又宣布对美国船舶收取船舶特别港务费、对高通公司展开反垄断调...
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晨会纪要
2025-10-13 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 产业综合组： 周末中美的贸易谈判争端显著升级， 特朗普在社交媒体表示要对中国额外加征100%关税， 并且宣称还要禁止部分软件、 飞机部件等也将是考虑的选项。 同时中美互相对对方加征靠港船舶的额外费用政策也都公布。 受此影响， 周五美股和纳斯达克中国金龙指数都出现了显著的下跌。 我们认为由于 A 股上证指数整体涨到了 10 年高位， 因此大概率也会有较大幅度的回撤。 不过从双方的政策生效日期看，都是在已经初步确定的下一轮会...
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每日晨报
2025-10-13 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 弱势整理 震荡回调 周五（10 月 10 日）大盘弱势整理，震荡回调。截至收盘，上证综指收于 3897.03 点，下跌 0.94%；深成指收于 13355.42 点，下跌 2.7%；科创 50 下跌 5.61%；创业板指下跌 4.55%，万得全 A 成交额共 25341 亿元，较前一日略有下降。 行业方面， 30 个中信一级行业有 16 个行业上涨，其中建材、纺织服装及煤炭涨幅居前，而电子、电力设备及新能源、计算机则跌幅较...
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策略点评：特朗普关税再袭——港股&海外周观察
2025-10-13 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
近两周（2025年9月29日-2025年10月10日）发达市场转跌，新兴市场继续上涨。从变化幅度来看，发达市场下跌0.9%，新兴市场上涨3.0%。 港股：近两周恒生科技上涨1.0%，恒指上涨0.6%，恒生港股通上涨0.8%。行业上，原材料业领涨。南向资金主要流入非必需性消费和资讯科技业，主要流出电讯业。 关税重回视野，港股短期波动风险加大。往后看，中长期上行趋势还在。其一，短期中美关税问题超市场预期，或导致港股有回调风险。叠加近期美股A...
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2025年9月贸易数据解读：各类短期因素叠加，9月进出口增速大幅上行
2025-10-13 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年9月出口额同比增长8.3%，增速比8月高3.9个百分点；其中，9月对美出口同比下降27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月进口额同比增长7.4%，增速比7月高6.1个百分点；其中，9月自美进口同比下降16.1%，降幅比8月扩大0.1个百分点。 一、9月出口同比增速大幅上行，好于市场普遍预期。主要原因包括去年同期台风天气影响外贸出运，出口基数大幅下沉，以及今年中秋节错期，9月工作天数增加...
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透视固收+系列专题（二）：基于多目标导向吉洪诺夫回归，固收+基金多资产仓位测算
2025-10-13 · 申雅文,田露露 · 国金证券股份有限公司
内容摘要 固收+基金仓位测算研究背景与模型介绍 低利率市场环境下传统固收资产收益率持续下行，固收+基金以“固收打底、权益增强”的多资产配置模式，成为承接资金流向、实现稳健增值的重要工具。资产仓位的高频监测，能够及时观测组合变化、助力投后跟踪及了解资金流向，识别风险暴露与增强机会。另一方面，高频仓位数据可帮助投资者评估基金是否契合当前市场节奏，避免仓位漂移或风格失效。 本专题创新性提出带有多目标导向的吉洪诺夫回归模型，在解决传统共线性问题...
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9月高频数据跟踪
2025-10-13 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： 生产端看，开工率方面，化工品开工率多数改善，尤其石油沥青开工率改善明显；钢铁开工率略回落；磨机运转率上升；汽车半钢胎开工率略放缓。库存方面，水泥、沥青去库，指向基建领域实物量加速形成。产能利用率总体改善：焦化、玻璃、水泥熟料、冷轧利用率回升。开工率方面，9月，电炉开工率、螺纹钢开工率均值分别为61.70%、42.21%，较上月略有回落；水泥磨机运转率环比上升，录得38.21%；浮法玻璃开工率低位震荡，录得76.31%；化工品开工...
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粤开市场日报
2025-10-13 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收跌。截止收盘，沪指跌0.19%，收报3889.50点；深证成指跌0.93%，收报13231.47点；创业板指跌1.11%，收报3078.76点；科创50涨1.40%，收报1473.02点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1682只个股上涨，3628只个股下跌，119只个股收平。沪深两市今日成交额合计23547亿元，较上个交易日缩量1609亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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