晨会纪要

核心观点 一、 产业综合组： 周末中美的贸易谈判争端显著升级， 特朗普在社交媒体表示要对中国额外加征100%关税， 并且宣称还要禁止部分软件、 飞机部件等也将是考虑的选项。 同时中美互相对对方加征靠港船舶的额外费用政策也都公布。 受此影响， 周五美股和纳斯达克中国金龙指数都出现了显著的下跌。 我们认为由于 A 股上证指数整体涨到了 10 年高位， 因此大概率也会有较大幅度的回撤。 不过从双方的政策生效日期看，都是在已经初步确定的下一轮会谈后， 因此本次冲突也可以看成是双方谈判前的相互施压。 从今年四月份双方贸易站的情况看， 美国加征 100%关税的手段已经使用过， 当时美国的极限施压没有达到目标， 且双方都不能承受实际的贸易禁运，最后互相撤销部分关税， 因此本次的冲击会小于 4 月份。 全球 PCB 第一大厂台湾臻鼎公布第 3 季合并营收 473.66 亿元新台币， 季度环比增23.98%， 随着旺季效应持续发酵， 加上 IC 载板与服务器/车载/光通讯客户订单陆续贡献， 第 4 季业绩表现将再创新高。 台湾华硕也公布了 9 月集团营收 826 亿新台币， 环比增长 31%， 同比增长 33%。 第三季集团营收为 2003 亿新台币， 环比增长 7%， 同比增长 20%， 创历年同期新高。 华硕指出今年 9 月营收与第三季营收成长， 主要系受益于服务器、 显卡与商用电脑推动。 整体看全球电子产业景气度在持续提升， 因此我们看好国内电子和半导体产业相关公司今年第三季度的业绩增长。 横店东磁(002056.SZ)发布 2025 年前三季度业绩预告， 预计归属于上市公司股东的净利润为 13.90 亿元-15.30 亿元， 比上年同期增长 50.1%-652%。 报告期内， 磁材产业龙头地位稳固新能源汽车、 AI 服务器等新兴领域新品出货高速增长;光伏高功率产品推动海内外市场出货增长， 成本管控有效。 锂电聚焦小动力市场， 保持高稼动率等共同推动业绩增长。 由于四季度稀土产品价格维持高位， 且稀土磁材成为中国反制美国的重要手段。 锂离子动力电池持续涨价和光伏价格基本稳定，因此我们认为公司四季度的业绩有望继续高增长。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评， 存在由于经济增长、 行业竞争、 销售不及预期等变化， 而不如预期的可能。