宏观研究报告
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宏观周报：美国通胀抬头消费降温，国内金融数据开门红
2025-02-18 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货有限公司
核心观点 海外方面，美国1月CPI全面超预期，显示通胀韧性仍较强，主要原因有三点：①较多企业在年初调高商品、服务价格及员工工资；②加州野火烧毁了大量房屋和汽车，短期推高了相关商品服务的价格；③特朗普的关税政策可能导致企业提前进货、抢先涨价。在居民通胀预期上行及特朗普关税扰动的背景下，年内通胀反弹的风险在加大，后续关注油价、薪资、房租通胀。美国1月零售销售环比录得-0.9%，大幅不及预期-0.1%，前值上修至0.7%，受圣诞消费季效应减弱...
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每日信息速递
2025-02-18 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话 《经营主体登记档案管理办法》将于3月施行 最高法发布企业名誉权司法保护典型案例 中国贸促会会长任鸿斌：促进产业链供应链开放合作 机构：多地出台住房公积金优化调整政策提振楼市活跃度 【行业要闻速递】 工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 中汽协：中国新能源汽车1月销量同比增长29.4%出口增长49.6% 交通运输部：上周全国高速公路累计货车通行4133.1万辆环比...
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晨会纪要
2025-02-18 · 谢建斌,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.原油延续震荡，下游有望迎来复苏行情——原油及聚酯产业链月报（2025年2月） 2.安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升级——公司简评报告 财经要闻 1.习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时 1.重点推荐 1.1.原油延续震荡，下游有望迎来复苏行情——原油及聚酯产业链月报（2025年2月） 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；...
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东兴晨报
2025-02-18 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴汽车】汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速（20250213） 事件：近日，特斯拉（TSLA.O）发布24Q4与全年财报。受行业竞争加剧及需求不足影响，公司全年汽车交付量低于预期，公司指引25年将推出多款新车型，同时公司表示正积极推进智驾与人形机器人商业化进程。特斯拉为全球领先的智能电动车企业，引领智驾与新能源车行业的发展，对此我们点评如下： 汽车业务：交付量与利润承压，25年进入新品周期。24年公司全球汽车交...
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策略晨报：沪深三大指数震荡上行，后市个股分化或加大
2025-02-18 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一沪深三大指数震荡收红，日K线依旧维持“慢牛”上行的态势。不过，周一恒生指数及恒生科技指数出现震荡。或表明，随着港股行情持续回暖，恒生科技指数涨幅较大，部分资金选择“落袋为安”。 港股市场此轮的先行示范效应较为明显，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对A股的带来影响。短期看，A股沪深三大指数在持续反弹后，上方也面临密集成交区间的重要阻力...
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每日晨报
2025-02-18 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
探底回升上涨延续 周一（2月17日）大盘探底回升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3355.83点，上涨0.27%；深成指收于10791.06点，上涨0.39%；科创50上涨1.45%；创业板指上涨0.51%，万得全A成交额共19718亿元，较前一日有所上。 行业方面，30个中信一级行业有23个上涨，其中通信、消费者服务及机械涨幅居前，而有色金属、煤炭及传媒则跌幅较大。概念方面，宇树机器人、光模块CPO及高速铜链接等指数表现活跃。 新闻...
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晨会纪要
2025-02-18 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 来自中指院的数据显示，截至2月11日，广东省佛山、惠州、珠海、中山、江门等地均发布涉及土地收储的公告，土地数量超160宗，土地使用面积超680万平方米，拟收购价格合计超350亿元。同时春节过后，广东省内至少15城先后发布专项债收回收购闲置土地的公示。以收储价格为例，并非必须低于企业的购入价格，而是考虑了企业购入土地后的持有成本，涉及税费、利息等，在执行过程中也的确出现多宗地块溢价收购的情况，有地块的溢...
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宏观观察2025年第07期（总第579期）：近期我国国债收益率 持续下行的原因及建议＊
2025-02-18 · 梁斯 · 中国银行
近年来，在货币政策持续发力影响下，流动性和利率环境相对宽松，带动国债收益率同步下行。但2024年以来，国债收益率下行速度加快，降幅明显超过政策利率下行幅度，出现“超调”现象。货币政策宽松为债券市场“走牛”提供了条件，但中小银行和各类投资机构等大幅增配债券资产，导致债券交易规模持续放量是导致国债收益率快速下行的重要原因，这对金融市场运行带来潜在风险隐患。建议监管部门强化沟通与监管力度，引导市场逐步回归理性；投资机构应合理优化资产配置策略，...
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策略周报：或有调整
2025-02-18 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为1.19%，上证指数涨跌幅为1.30%，深证成指涨跌幅为1.64%，创业板涨跌幅为1.88%，中证500涨跌幅为1.95%。 上周申万31个一级行业中，25个一级行业指数上涨，6个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是传媒、计算机、商贸零售、通信、医药生物。涨跌幅排名后五的行业分别是煤炭、国防军工、石油石化、公用事业、机械设备。 上周成交数量为6723.37亿股，成交金额为87481.8...
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能源项推动美通胀超预期，联储年内可能仅降息1次
2025-02-18 · 余琦 · 致富证券有限公司
事件： 美国2025年1月CPI同比上涨3%（市场预期上涨2.9%，前值上涨2.9%），环比上涨0.5%（市场预期上涨0.3%，前值上涨0.4%）；核心CPI同比上涨3.3%（市场预期上涨3.1%，前值上涨3.2%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.3%，前值上涨0.2%）。 点评： 1、1月美国CPI同比增速连续4个月出现小幅反弹，创自2024年7月以来新高；同时核心CPI同比增速再次回升，两者均明显高于市场预期。 2、从CPI的分...
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2025年美国宏观经济与投资预判
2025-02-18 · 肇越,王辰晨 · 致富证券有限公司
2025年全球经济将会更加分化和动荡。随着特朗普任期的开始，美国的经济政策、政治政策和外交政策都将发生剧烈变动。特朗普动荡（TrumpDisturbance）将会对于今年美债、美股和美元的投资产生额外的不确定性。 一、2025年美国经济“稳中有险” 如果说2024年的关键词是“降息”，那么2025年的关键词将是：“冲突”。今年美国经济很大程度将会取决对于这一核心词的理解。 2025年1月，特朗普再次就任美国总统；此外，共和党同时取得参议...
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大类资产交易逻辑观察：海外复苏的幻象
2025-02-18 · 程睿智 · 西南证券股份有限公司
点评 全球顶着关税冲击后迎来风险偏好抬升期。A股、有色、黄金等重拾信心，市场风险偏好有所抬升；整体氛围与24年Q2有些许类似：2月比特币开始拉升，3月初黄金开始拉升，3月末有色开始拉升，4月外资开始唱多中国带动A\H股上冲；当时的叙事是全球共振复苏。 重新审视一下当前与24年Q2的宏观环境，全球信贷脉冲在24Q2冲顶，全球制造业在24年6月见顶快速回落，而当前处于下行的底部区间；美国经济数据依然无功无过，仍然尽力维持在一个精妙的均衡状态...
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