宏观研究报告
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每日晨报
2025-02-19 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
冲高回落震荡下挫 周二（2月18日）大盘冲高回落，震荡下挫。截至收盘，上证综指收于3324.49点，下跌0.93%；深成指收于10617.26点，下跌1.61%；科创50下跌2.52%；创业板指下跌1.98%，万得全A成交额共18263亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有29个下跌，其中传媒、计算机及商贸零售跌幅居前，仅有银行小幅收涨。概念方面，锂电电解液、央企银行及宁德时代产业链等指数表现活跃。 海外市场综述 美国...
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粤开市场日报
2025-02-19 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指涨 0.81%，收报3351.54 点；深证成指涨 1.46%，收报 10772.65 点；科创 50 涨 2.31%，收报1034.57 点；创业板指涨 2.03%，收报 2226.98 点。总体上，全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4644 只个股上涨， 591 只个股下跌， 159 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17210 亿元，与...
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2025年2月宏观利率展望 风险偏好提升，利率窄幅震荡
2025-02-19 · 南京银行股份有限公司
内容摘要： 宏观经济方面，2月处于经济数据真空期，从1月制造业景气度指数来看，制造业PMI再度回落至49.1%，非制造业PMI也回落2个百分点至50.2%，显示经济景气度有所下降。高频数据显示地产和汽车销售放缓，生产开工率下降，整体呈现供需两弱的态势，主要受春节假期因素影响。通胀方面，CPI回升至0.5%，主要受春节期间食品价格和旅游、服务价格上涨带动；PPI环比跌幅有所扩大，主要与淡季工业品需求较弱有关。对于债券市场，基本面仍然偏利多...
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宏观深度报告：从全球价值链洞察对华关税影响
2025-02-19 · 芦哲,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
新冠疫情加速全球价值链重构：新冠肺炎疫情爆发以来，全球价值链贸易被加速重构。其一，在新冠肺炎疫情爆发后，欧美发达经济体经济增长明显放缓，而新兴市场国家受影响相对较小，成为了全球经济增长的主要动力，承接了更多的全球需求；其二，疫情冲击下全球产业链分工体系的脆弱性有所凸显，各国日益重视供应链产业链的安全，包括美日在内的国家开始扶持产业链回归本土。在此背景下，东盟、拉美等地区在全球价值链贸易中的地位明显提升。这一轮全球价值链的重构表现为三种形...
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A股策略周报：春季行情延续 两会预期升温
2025-02-19 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
周度观点： 春季行情有望延续到两会，科技行情可能贯穿上半年乃至全年。A股市场历来有春季躁动行情的规律，从历史来看，两会之前市场总体表现较好，核心仍旧是政策，本轮行情延续了过去三年的特征，就是叠加了重要的科技标志性事件，本轮行情以DeepSeek大模型为契机，引发全球市场震荡，进而形成了中国科技股价值重估的新逻辑。我们此前一直强调行情核心主线是大科技，为什么很早就看好科技股的主线行情，主要就是站在中美科技博弈的大背景之下，中国举国之力发展...
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AI赋能资产配置：DeepSeek对国信多元资配框架的优化
2025-02-19 · 董德志,王开,邵兴宇 · 国信证券股份有限公司
项目概述： 本项目聚焦原有5个短期资产配置模型“等权重” 配置的局限性， 接入DeepSeek实现“打分指示的股债强弱” 指数的智能迭代优化， 提升资产配置的前瞻性与决策有效性 优化过程： 一是让DeepSeek进行静态学习， 投喂短期模型逻辑以及底稿等核心信息， 训练DeepSeek； 二是让DeepSeek进行动态纠偏， 挖掘历史数据中“先验权重” 与“真实走势” 的差异， 迭代优化； 三是让DeepSeek进行推理应用， 基于宏观...
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1月金融数据点评：社融与信贷双双“开门红”
2025-02-19 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国1月社会融资规模70567亿元， 市场预期65750亿元， 前值28507亿元。 中国1月新增人民币贷款51300亿元， 市场预期43167亿元， 前值9900亿元。 中国1月M2同比7.0%， 市场预期7.4%， 前值7.3%； M1同比0.4%， 前值1.2%。 政府债以及信贷总量带动社融“开门红” 新增社融实现“开门红”，持续超出市场一致预期。 1月新增社融70567亿元，同比多增5833亿元，超出市场预期。与有数据统计的历史...
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财富通每日策略
2025-02-18 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一沪指震荡微涨，全市场成交额有所显著放大，维持在19000亿元附近。早盘三大宽幅震荡，AI医疗板块再度高开，影视院线板块震荡走低，锂电池板块短线拉升，机器人概念持续走高；午后指数震荡下行，之后又再次拉升。最终，沪指涨0.27%，创业板指涨0.51%。总体上个股板块涨多跌少，板块方面，通信、机械设备、环保等板块涨幅居前，有色金属、传媒、煤炭等板块相对较弱。 值得注意的是，央行公布的2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿...
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国内宏观事件点评：民企座谈会：新义与深意
2025-02-18 · 陶川,邵翔,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：2月17日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。 如果说2018年的座谈会是在特殊背景下的破困局，那么时隔近5年，今天的座谈会则是乘势而上，谋长篇、立潮头。 我们在之前的报告《民企座谈会那些重要事》里已经详细阐述了这些年政策对于民营经济的变化，三个词：“娘家人”、“法制化”和“新质化”。 最直观的差异就是，新质化更突出，也更聚焦。对比5年前，这一...
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开源晨会
2025-02-18 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【电子】打破巨头垄断，车载SerDes助力智驾平权之路——行业点评报告-20250217 【计算机】AI编程，未来已来——行业深度报告-20250217 【计算机】微信测试接入DeepSeek，国产AI生态有望加速繁荣——行业点评报告-20250217 【传媒】微信灰测接入DeepSeek，继续拥抱“AI+IP”大时代——行业周报-20250216 【地产建筑】新房成交面积同环比增长，强调满足住房需求以提振消费——行...
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资金流向和中短线指标体系跟踪（六）：散户情绪回升，杠杆资金延续净流入
2025-02-18 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼5609亿元，宏观流动性仍偏紧但较前期边际转松 货币市场利率：银行间流动性收紧 债券市场利率：债市走弱，国债和信用债收益率仍处于近5年历史低点，信用利差进一步下行 外汇市场：中美利差收窄，美元兑人民币即期汇率小幅升值 微观流动性与A股市场资金面：A股放量走强，可跟踪资金净流出 散户：散户情绪显著回升 杠杆资金：杠杆资金延续净流入态势，市场风险偏好仍偏强，但净流入规模边际收缩...
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策略研究：做大做优民营经济，科创成长再迎春风
2025-02-18 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 事件 习近平总书记2月17日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。 充分肯定民营经济作用，继续做大做优民营经济 充分肯定民营经济作用，民营经济未来发展前景广阔。本次会议上，总书记对民营经济在国民经济中发挥作用予以充分肯定，强调“现在我国民营经济已经形成相当的规模、占有很重的分量”。对于未来民营经济发展，总书记强调，当前民营经济发展遇到的困难和问题“是局部的而不是整体的，是暂时的而不是长期的，是能够克服的而不是无解的”，我...
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