1月金融数据点评：社融与信贷双双“开门红”

中国1月社会融资规模70567亿元， 市场预期65750亿元， 前值28507亿元。 中国1月新增人民币贷款51300亿元， 市场预期43167亿元， 前值9900亿元。 中国1月M2同比7.0%， 市场预期7.4%， 前值7.3%； M1同比0.4%， 前值1.2%。 政府债以及信贷总量带动社融“开门红” 新增社融实现“开门红”，持续超出市场一致预期。 1月新增社融70567亿元，同比多增5833亿元，超出市场预期。与有数据统计的历史同期相比，本月社融新增规模录得最高水平。首月社融实现“开门红”，验证“加大货币信贷投放力度”、促消费以及化债等政策发力取得一定效果。 政府债券及信贷支撑较强。 结构上来看，本月新增社融实现超预期的同比增长，一方面得益于政府债券的持续拉动，另一方面，信贷的较快增长也有贡献，这也是相比上月较为积极的一个边际变化。 信贷总量持续修复，同比转为正增长。 1月新增信贷51300亿元，与去年同期相比，多增2100亿元，同样超出市场预期。与历史同期相比，本月信贷新增规模好于季节性，也创下了数据有统计以来的单月最高值。对于信贷总量的高增，可以从供给及需求两方面去理解。一方面银行在“开门红”竞赛以及“加大货币信贷投放力度”的指引下，年初可能积极推进信贷项目的前置投放；另一方面，本月春节假期开启，私人部门资金需求会有阶段性增强，企业项目结算、员工薪酬奖金发放等方面都对应着资金需求，对于信贷数据可能也存在一定扰动。 风险提示 海外流动性变化超预期； 增量政策不及预期