宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-02-24 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题进行第十二次专题学习。 2.2月20日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会上，商务部表示，将推“1+N”稳外资政策组合拳；国家发改委表示，将尽快按程序出台2025年版鼓励外商投资产业目录。
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每日资讯
2025-02-24 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
欧洲市场 欧洲主要股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.12%报22287.56点，法国CAC40指数涨0.39%报8154.51点，英国富时100指数跌0.04%报8659.37点。当周，德国DAX指数跌1%，法国CAC40指数跌0.29%，英国富时100指数跌0.84%。 美股市场 美国三大股指全线收跌，道指跌1.69%报43428.02点，标普500指数跌1.71%报6013.13点，纳指跌2.2%报19524.01点。联合健康集...
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晨会纪要
2025-02-24 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-消费托底、投资承压——政策转向推动春节后经济动能分化 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250217-20250221） 固定收益周报:公募REITs周报（第6期）-险资加大公募REITs配置力度 固定收益周报:转债市场周报-转债估值有支撑，条款博弈进行时 策略专题:高质量发展破局低利率谜题（基金篇）-低利率时期公募基金的资产配置抉择 策略专题:高质量发...
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2024年四季度货币政策执行报告点评：关注货币政策报告释放的五大信号
2025-02-24 · 王晨,汪苑晖,袁海霞 · 中诚信国际
2025年2月13日，央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”），认为当前外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。在此背景下，货币政策将保持适度宽松，在稳增长、稳汇率诉求均较强的背景下，考虑到我国货币政策仍有一定空间，后续或继续通过降准降息、加大结构性工具使用力度等为经济修复营造良好的货...
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兼评各省2025年财政预算目标：当前财政运行情况、问题及2025年展望
2025-02-24 · 袁海霞,闫彦明,汪苑晖 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
2024年财政运行简要回顾 收入端：“两本账”收入同比一增一降，但均未实现年初预算目标。经济承压下一般公共预算收入同比增长1.3%，低于年初预算目标（3.3%）、少收4248亿元，完成年初预算的98.10%、处于历史较低水平；政府性基金预算收入同比下降12.2%，远低于年初预算目标（0.1%）、少收8712亿元。 支出端：“两本账”支出均增长但不及年初预算，支出节奏“前慢后快”。一般公共预算支出同比增长3.6%，但仍略低于年初预算目标（...
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宏观研究：2月经济复工复产稳步推进，出口消费夯基础
2025-02-24 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 （1）2月经济复工复产稳步推进，出口消费夯基础。 从高频数据来看，2月经济复工复产稳步推进，较节前存在一定修复空间。地产销售延续平稳、集装箱吞吐量创单月新高或指向我国出口保持韧性、国际航班执行数量和汽车销售同比维持高增，显示居民消费存在修复潜力，为经济平稳开局奠定基础。建筑开工、工业生产复工复产稳步推进，后续有待进一步观察。 在需求端，（1）房地产市场销售平稳，环比有所回落，但好于去年同期；（2）虽然出口的前瞻性指标韩国出口有...
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策略周思考：科技成长“关键三问”
2025-02-24 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近期行情特征：科技成长持续领跑 近一周A股市场先抑后扬，伴随阿里资本开支超预期，下半周科技主线实现自我强化，周五恒生科技、科创50、科创综指分别收涨6.53%、5.97%、4.38%。风格上看，中小盘相对大盘表现更好，但微盘股赚钱效应并非最佳。行业层面看，AI、机器人含量较高的通信、机械、电子、汽车、计算机近一周领涨，主题层面聚焦宇树机器人和恒生半导体，上述概念核心标的涨幅在20%+。核心问题1：对AI和机器人的交易是否过热？...
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每日信息速递
2025-02-24 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 李强主持召开国务院常务会议研究服务贸易和服务消费有关工作审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》听取2024年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报 证监会传达学习民营企业座谈会重要精神：吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大 工业和信息化部召开第十三次制造业企业座谈会 中国人民银行：着力解决民营企业融资难融资贵问题 证监会副主席李明：对欺诈发行、财务造假、操纵市场、违规减持等恶性违法...
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每日晨报
2025-02-24 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 量价齐升强势上涨 周五（2月21日）大盘震量价齐升，强势上涨。截至收盘，上证综指收于3379.11点，上涨0.85%；深成指收于10991.37点，上涨1.82%；科创50上涨5.97%；创业板指上涨2.51%，万得全A成交额共22311亿元，较前一日大幅上升。 行业方面，30个中信一级行业有18个上涨，其中通信、计算机及电子涨幅幅居前，而银行、纺织服装及煤炭则跌幅较大。概念方面，服务器、IDC及东数西算等指数表现活跃。 ...
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市场流动性周报
2025-02-24 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
公开市场操作： 2025年2月17日-2025年2月21日，央行公开市场开展逆回购操作投放15261亿元，逆回购到期10443亿元，MLF到期5000亿元，总计实现净回笼182亿元。本周预计将有逆回购到期15261亿元。 货币市场： 截至2月21日，银行间同业拆借加权平均利率较2月14日变动9.30BP至2.07%，质押式回购加权平均利率较2月14日变动17.04BP至2.18%；短期利率方面，隔夜shibor、1周shibor、2周s...
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海外宏观及大类资产周度报告
2025-02-24 · 戴璐,刘雨萱,俞臻洋,孙嘉良 · 国泰期货
农历年后，我们对海外宏观经济和地缘变化进行了再梳理，我们认为，一是在新政府就职一个月的时间范畴下，“特朗普2.0”在外政（关税+地缘）和内政（财政政策）较市场前期（去年9-12月）一致交易的预期情景有显著的预期差；二是“美国例外”逻辑出现逆转，三大经济体（美欧中）在经济动能边际变化和微观题材上的相对强弱出现显著变化。 基于此，我们对季度的、中期的《宏观主题和大类资产主逻辑》做出相应调整：由多通胀转为多估值——退出20244Q做多通胀预期...
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全球市场观察系列：中国科技引领的“东升”？
2025-02-24 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年2月17日-2025年2月23日）全球资产价格股市分化明显，发达市场基本普跌，新兴市场中，中国资产涨势突出：MSCI发达市场及新兴市场分别下跌1.4%、上涨2%。 全球股指涨跌互现，市场继续交易关税及AI： 一是，特朗普关税对欧洲的威胁。特朗普关税政策持续，尽管市场对新消息反应减弱，但此次针对欧洲，特别是提议对汽车加征关税，欧洲对此更加敏感。 二是，中美科技呈现“东升西降”格局。中国AI与科技资产定价逻辑变革，Deeps...
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