宏观研究报告
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宏观周报:复工节奏出现分化—高频数据下的线索
2025-02-24 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需:工业生产强于基建开工 1.基建开工:开工率季节性回升,处于历史同期中低位。最近两周(2月8日至2月21日),石油沥青装置开工率季节性回升,绝对值处于历史同期中低位;磨机运转率、水泥发运率季节性回升,绝对值仍处于历史同期中低位。 2.工业生产端,化工链开工有所上升,汽车半钢胎开工延续高位。最近两周,化工链开工率季节性回升,汽车轮胎开工率延续高位,高炉、焦炉开工率震荡偏弱运行。 3.需求端,地产链需求偏弱,乘用车销量同比有所回落。工业...
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北交所策略专题报告:2024年北交所券商业务评价透视:中小券商差异化突围,执业质量与合规要求成竞争分水岭
2025-02-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题:2024年中小券商差异化突围加速布局北交所,执业责任进一步压实 2025年1月24日,北京证券交易所、全国股转公司发布了2024年度证券公司执业质量评价结果。整体看,2024年证券公司执业情况呈现以下三方面特点。一是服务覆盖面不断扩大:2024年度,证券公司加大市场各项业务投入力度,推荐挂牌公司家数保持三年连续增长,代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增,北交所股票覆盖面进一步扩大。二是参与积极性逐步提高:2024年度,证券...
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开源晨会
2025-02-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】复工节奏出现分化—高频数据下的线索——宏观周报-20250223 【宏观经济】复工偏弱的真相:400城迁徙数据之启示——宏观经济点评-20250221 【策略】TMT和机器人现在的相对估值位置——投资策略专题-20250222 【固定收益】债市资金面偏紧的原因——固收专题-20250221 行业公司 【中小盘】华为黑科技再升级,尊界S800开启自主智能时代,新增推荐上汽集团——中小盘周报-20250223...
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海外周报:《美国优先投资政策》或打压市场风险偏好
2025-02-24 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点:本周公布的美国经济数据疲软,除有噪音的非农和CPI以外,2月至今公布的美国经济数据整体偏弱,叠加对“美国例外论”担忧情绪在风险资产的延续,美股和美债利率大跌,降息预期升温。2月彭博分析师调查显示,海外分析师大幅上调2025年美国通胀和政策利率预期。本周五白宫发布的《美国优先投资政策》料对中国科技股情绪造成一定的冲击;下周关注24Q4美国GDP二次修正值、1月PCE通胀,预计短期内美债利率仍有小幅下行空间。 大类资产:经济数据疲...
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宏观量化经济指数周报:“抢出口”和外需回暖或支撑出口增长
2025-02-24 · 芦哲,李昌萌,王洋 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数:从周度数据来看,截至2025年2月23日,本周ECI供给指数为50.36%,较上周回升0.14个百分点;ECI需求指数为49.90%,较上周回升0.02个百分点。从分项来看,ECI投资指数为49.97%,较上周回升0.02个百分点;ECI消费指数为49.60%,较上周回升0.01个百分点;ECI出口指数为50.32%,较上周回升0.05个百分点。 月度ECI指数:从2月前三个周的高频数据来看,ECI供给指数为50....
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宏观月报:国内宏观经济阶段性改善 美国关税仍有不确定性
2025-02-24 · 夏豪杰,张俊峰 · 国信期货有限责任公司
主要结论 国内宏观经济阶段性改善。物价水平方面, 1 月 CPI 同比上涨 0.5%、 PPI同比下降 2.3%,春节错月效应短期利好,物价水平结构性改善。 货币供给和社融方面, 1 月社融增量为 7.06 万亿元,为有数据以来的单月最大增幅;其中,人民币贷款新增 5.2 万亿元,尤其是非金融企业的中长期贷款新增 3.46万亿元,仅次于 2023 年 1 月的 3.5 万亿元。实体企业长期融资较好。 景气度方面, 1 月制造业景气度相对...
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策略周报:从关税博弈到AI+突围
2025-02-24 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
2月21日,中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰应约与美国财长贝森特举行视频通话。双方均表示愿意继续就贸易问题进行沟通,显示出一定的谈判意愿。预计在4月1日美国发布相关贸易调查报告之前,关税政策的实施节奏或较为缓和。双方或维持“谈判试探+局部施压”的策略,对华快速上调关税的概率较低,风险相对可控。 2021年以来,互联网行业经历了持续近4年的反垄断严监管,以恒生科技指数代表的互联网企业估值受到影响。然而,此次民营企业座谈会强调科技创新...
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宏观周报(2月第3周):1月信贷表现提振风险偏好
2025-02-24 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点: 1)权益:上周市场放量上涨。市场方面,国家主席习近平召开民营企业座谈会,会议规格较高,提振市场情绪,推高市场波动率,抬升题材小票情绪。 基本面方面,1月信贷表现相对较好提振风险偏好,企业中长期贷款结束了10个月的同比负增,边际弹性较为明显。70城房价数据显示,1月份,70个大中城市中,新房价格环比上涨城市较上月有所增加,一线城市新房和二手房价格环比继续上涨,二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨。 海外方面,关税预...
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周报:美联储会议纪要显示进一步降息须通胀下行
2025-02-24 · 符旸,刘庆东,刘倩 · 中航证券
美联储会议纪要显示进一步降息须通胀下行 去年10月至今年1月,美国CPI同比分别为+2.6%、+2.7%、+2.9%和+3.0%,核心CPI同比分别为+3.3%、+3.3%、+3.2%和3.3%,从CPI和核心CPI走势看,在能源和住房价格影响下,美国通胀黏性总体上超出了市场预期。今年年初至今,美国5年期和10年期盈亏平衡通胀利率分别上行了23个BP和8BP,显示市场对美国通胀黏性持续的预期仍在持续加强。本周三2月20日公布的美联储1月...
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晨会纪要
2025-02-24 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250221:美国1月咨商会领先指标环比不及预期 美国经济领先指标:1月美国咨商会领先指标环比-0.3%,预期-0.1%,前值由-0.1%上修至+0.1%。消费者对商业前景的悲观、每周平均工时的下降是主要拖累项。风险提示:美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控;美联储维持高利率水平时间过长,引发金融系统流动性危机;通胀下行速率不及预期。 固收金工 固收周报20250217:流动性中性偏紧环境如何破局? 关于银行体系...
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科特估系列专题(四):阿里Capex重回扩张期确认产业趋势,科技股或将进入拥挤度“失效期”
2025-02-24 · 董忠云,符旸,王玉茜,庞晨,王警仪 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点: 2月20日晚间,阿里巴巴业绩会上公布的资本开支计划大超预期、未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。回顾移动互联网行情和新能源行情的第二阶段,即景气度投资阶段,国内相关产业进入大规模扩张、渗透率爬坡期,资本开支增速均呈现快速提升态势。阿里巴巴作为中国科技企业的旗帜之一,本次明确将大幅提升云和AI基础设施领域的资本开支具有重要的指示意义,中国人工智能产业或将展开军备竞赛并进入大规模扩张期。鉴于此...
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研究早观点
2025-02-24 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证电子】2025年年度策略报告-AI从云侧走向端侧半导体由进口走向国产 【行业评论】通信:山西证券通信行业周跟踪:阿里腾讯亿级日活催化,看好国内算力主线 【公司评论】斯瑞新材(688102.SH):斯瑞新材-24Q4符合预期,商业航天推动需求增长 【行业评论】【山证医药】创新药观点更新:中国靶向疗法药物市场稳步增长,肿瘤、自免新分子加速迭代
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