宏观研究报告
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1-8月经济数据点评：生产回升，需求仍弱
2026-09-18 · 于洁 · 光大期货有限公司
8月经济呈现生产回升、需求仍弱，新动能强于传统动能的结构性特征。8月规上工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点；制造业增长6.1%，装备制造业、高技术制造业分别增长12.1%、16.7%，工业企业出口交货值增长11.1%。高技术制造、电子和装备制造继续保持高景气，生产端较7月明显改善。 国内内生需求延续消费、投资双弱格局，投资下行压力进一步加大。8月社零同比增长0.4%，较7月回落0.2个百分点，其中商品零售增长0.3%、...
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晨会纪要
2026-09-17 · 周尔双 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20260915:供给改善，消费分层——8月经济数据点评 往后看，年内有三方面因素支撑经济。一是政策性金融工具落地。今年新型政策性金融工具规模由去年的5000亿元扩容至8000亿元，9月首批资金已在浙江、四川、云南、新疆等地投放，资金重点向“六张网”、人工智能、低空经济、新能源等领域倾斜，并明确加大对民间投资项目的支持，下半年将形成首批实物工作量。二是基数效应改善。去年三季度GDP同比增长4.8%、四季度进一步回落至4...
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宏观深度报告：如何看待本轮人民币汇率升值空间？
2026-09-17 · 芦哲,李沛 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：2026年9月以来人民币汇率偏强运行，离岸价触及6.70关口。美日联合干预日元后美元强势基础转弱，贸易顺差推动结汇韧性。央行中间价调升释放牵引信号但逆周期因子转正平滑升值斜率。市场分歧如下：一是中美利差倒挂较深背景下汇率仍升值，主因经常账户贡献及地缘安全溢价，且剔除通胀的中美实际利率差倒挂有限；二是升值对出口影响较小，我国对美出口份额已降至2026Q1的9%，人民币实际有效汇率不高，近60%外贸企业汇率影响可控；三是外资对国内...
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策略深度报告：十大未来产业系列之十——6G装备与应用
2026-09-17 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
(苏州在持续推进“1030”产业体系的基础上提出下阶段重点发展方向，发布十大重点新兴产业与十大重点未来产业名单，发力新质生产力。苏州是国内产业体系最完备、配套能力最强、垂直整合度最高的城市之一（2025年规上工业总产值4.9万亿元全国第二，工业增加值占GDP比重42.5%居GDP十强城市首位），以创建国家新型工业化示范区为契机，提出的未来产业或对于产业趋势存在重要借鉴意义。本系列报告旨在对于十大未来产业进行梳理，本篇为【6G装备与应用】...
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开源晨会
2026-09-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
市场快报 沪深300及创业板指数近1年走势 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 通信4.568 电子3.726 有色金属1.732 综合1.643 机械设备1.48 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-0.999 农林牧渔-0.966 银行-0.679 交通运输-0.588 食品饮料-0.398 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固收】社融新增不及预期，政策发力下社融有望筑底——2026年8月金...
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【粤开宏观】美国K型分化下的加息逻辑——美联储9月议息会议点评
2026-09-17 · 罗志恒,范城恺 · 粤开证券股份有限公司
摘要 一、美联储重启加息，市场进一步交易“紧缩” 当地时间2026年9月16日，美联储公布议息会议声明及经济预测，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75-4.00%区间，符合市场预期。本次重启加息也是2023年7月以来美联储首次收紧政策。经济预测（SEP）下调失业率预测、上调通胀预测，点阵图中位数显示2026年仍将加息一次并维持至2027年。沃什沟通上延续克制，否认这是一次“市场引导的加息”，将加息目的定义为“取消宽松”而非“增...
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中银晨会聚焦
2026-09-17 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【房地产】房地产行业2026年8月70个大中城市房价数据点评夏亦丰许佳璐。国家统计局发布2026年8月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.2%；二手房价格环比下降0.3%。 【房地产】房地产行业2026年1-8月统计局数据点评夏亦丰许佳璐。国家统计局发布2026年1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。8月商品房销售面积4859平，同比增速-14.8%（前值：-13.4%）；开发投资金额4...
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点评报告：经济结构调整，内需阶段性下滑
2026-09-17 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 煤炭减产压力缓解，工业生产回升 收入预期未变，消费额增速继续底部震荡 反内卷、调结构，投资增速继续低位前行 “高技术”产品快速增长，外贸增速继续上行 能源价格上涨，通胀率小幅上行 融资结构加快切换，金融总量增速普遍回落 展望未来：结构调整，经济运行“稳中求进” 内容提要 当前经济总体运行平稳，产业结构调整继续，总量经济阶段性下滑的同时高技术产业快速增长。供给端，煤炭减产压力缓解，工业生产回升；需求端，有效内需依然相对不足，投资、消...
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9月美联储会议如期加息25个基点，且表态继续偏鹰
2026-09-17 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美联储9月会议加息25个基点，符合市场预期，且会议整体继续偏鹰。沃什表示本次加息开始向市场证明，对于抗通胀美联储是认真的，体现了美联储偏鹰立场。点阵图和季度经济预测更新也佐证了这一立场。具体地说， 1.美联储官员在加息问题上罕见达成高度一致。在此前的美联储议息投票中，美联储官员的分歧逐渐加大。但本次会议12位FOMC投票委员均赞成加息，凸显了在中东冲突推升油价的背景下，美联储面临的抗通胀压力。会议声明特别提及：“此次采取的政策行动将有助...
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工业企业利润高增的结构性分化与传导梗阻
2026-09-17 · 冯琳 · 东方金诚
核心内容：2026年以来，工业企业利润增速明显加快，但利润高增的结构性特征突出——AI产业链与上游资源品行业几乎贡献了全部利润增量，地产链及多数传统消费品行业盈利依然承压，盈利改善的行业覆盖面偏窄。这一分化特征制约了利润高增向内需的传导。一方面，本轮高盈利行业多为资本、技术密集型行业，加之利润改善主要来自价格上涨而非生产扩张，对就业、居民收入和资本开支的带动偏弱。另一方面，下游劳动密集型行业利润仍普遍下滑，用工和资本开支总体收缩。由此，...
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海外宏观周报：美欧日三大央行紧缩预期共振，全球债市收益率上行
2026-09-17 · 徐嘉琦,于丽峰,冯琳 · 东方金诚
核心观点 全球：上周欧洲央行如期加息25bp，市场对美联储、日本央行加息预期升温，三大央行紧缩预期共振，加之中东冲突推动WTI原油价格大涨9.3%至100美元/桶，全球债市收益率普遍上行。上周股市普遍承压，美元指数基本持平，黄金价格微跌0.7%至4386美元/盎司。 美国：上周公布的8月核心CPI环比超预期，PPI同比加速至5.4%，核心PPI同比增长4.6%，上游成本压力尚未有效缓解。通胀数据公布后，市场预期9月FOMC加息25bp概...
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万联晨会
2026-09-17 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三， A 股放量反弹。 上证指数收涨 0.71%报 3891.6 点， 深证成指涨1.26%， 创业板指涨 1.96%， 两市 A 股成交额 1.85 万亿元， 超 4100 家个股上涨。 申万行业方面， 通信、 电子领涨； 概念板块方面， 光刻机概念、 国家大基金持股概念领涨。 港股震荡收高， 恒生指数涨 0.19%报 24713.78 点， 恒生科技指数涨 0.79%。 海外方面， 美国三大股指全线收跌， ...
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