宏观研究报告
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北交所定期报告：中央汇金：充分认可当前A股配置价值，已再次增持ETF
2025-04-08 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）中央汇金：充分认可当前A股配置价值，已再次增持ETF；2）12家基金公司：首批12只中证全指自由现金流ETF获批；3）香港财政司司长陈茂波：香港将坚持开放合作保持自由港地位；4）两融风险整体可控主要受益于前期上涨行情担保物市值提升。 行业新闻：1）深圳：支持人工智能技术赋能生物制造全链条、全场景应用布局建设人工智能生物制造相关重大公共服务平台；2）中共中央、国务院：加强农村宅基地规范管理允许农户合法拥有的住房通过出租、...
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晨会纪要
2025-04-08 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250407：对等关税后的美国经济与市场策略推演 核心观点：对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等，后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看，市场交易的更多是衰退而非滞胀，主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力以及大萧条经验的线性外推等。向前看，考虑到关税政策走向的高度不确定性，短期关注三类风险：①流动性恶化并出现危机；②欧盟奋起反制③中美对抗升级。若上述风险事件消除，或是全...
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估值与盈利周观察——4月第1期：市场分化，红利上成长下
2025-04-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值分化，红利占优。上周宽基指数估值分化，稳定表现最优，创业板指数表现最弱。整体看，市场估值分化，从PE、PB偏离度的角度看，消费板块估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅上升，处于一倍标准差附近。 市场表现：稳定、微盘股、红利表现最好；创业板指、深圳成指、成长表现最弱。 行业表现：公用事业、医药生物、农林牧渔涨幅前三，计算机、电力设备、家用电器表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对P...
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流动性与仓位周观察——4月第1期：杠杆资金加速流出
2025-04-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额4.54万亿，较前一周下降，换手率5.27%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元。市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降8...
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策略日报：恐慌加剧，以内需为主
2025-04-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债普涨，长端涨幅大于短端。 后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破 60 日均线压力，后续目标指向新高。 股票市场： 中国对美商品加征 34%关税反击下，恐慌情绪蔓延，三大股指集体重挫，上证指数跌超 7%，全市场仅 92 只个股上涨， 2900 多只个股跌停，内需为主的农业板块逆势上涨。当前市场处于极度恐慌的...
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万联晨会
2025-04-08 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌7.34%，深成指收跌9.66%，创业板指收跌12.5%。沪深两市成交额15870.8亿元。申万行业方面，农林牧渔、食品饮料、银行领涨，计算机、机械设备、传媒领跌。港股方面，恒生指数收跌13.22%，恒生科技指数收跌17.16%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.91%，标普500收跌0.23%，纳指收涨0.1%。 【重要新闻】 【人民日报发表评论员文章指出，...
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美国发动“对等关税战”的影响
2025-04-08 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点&风险提示 特朗普发起对所有国家加征“对等关税”，表面上是为了解决财政赤字，使制造业回流美国，但实际上是想以关税作为筹码，以解决美国巨额债务负担问题 随着美国国债偿付风险的增加，美元信用受到较大影响，而特朗普的关税政策更加动摇了美元主要国际货币的地位，国际贸易体系开始瓦解，金融市场动荡加剧，长此以往有爆发经济危机的风险 美国经济将不可避免地陷入“滞胀”，中美相互加征巨额关税将导致中美经济完全脱钩，以美国科技股为代表的美国股市盈利...
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晨会纪要
2025-04-08 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 行业与公司 电子行业专题:3D打印行业框架报告 电子行业周报：全球贸易保护主义兴起，科技自强与自主可控仍是破局关键 传媒互联网周报：3月AI工具市场同比增长45%，多模态应用持续落地 农业行业专题:肉牛行业投资框架：看好2025年肉牛大周期反转 汽车行业周报:人形机器人行业周报（第九期）-特斯拉更新机器人行走视频，宇树发布全新灵巧手方案 社会服务行业双周报（第104期）：清明假期出行热度延续，关注内需主线行情 海外市场专题...
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万和财富早班车
2025-04-08 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.外交部：中方愿意同各方一道坚持真正的多边主义，共同维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，捍卫国际公平正义 2.商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开美资企业圆桌会，20余家美资企业代表参会 3.工信部电子信息司人工智能终端基准和智能化分级研讨会在中国信通院召开 二、行业最新动态 1.中国3月末黄金储备7.370万益司，央行连续五个月扩大黄金储备，相关个股：紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）等...
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每日晨报
2025-04-08 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
低开低走调整延续 周一（4月7日）大盘低开低走，调整延续。截至收盘，上证综指收于3096.58点，下跌7.34%；深成指收于9364.5点，下跌9.66%；科创50下跌9.22%；创业板指下跌12.5%，万得全A成交额共16180亿元，较前一日明显上升。 行业方面，30个中信一级行业全线收跌，其中计算机、综合金融及机械跌幅居前。概念方面，生物育种、反关税、血液制品及鸡产业指数表现活跃。 海外市场综述 美国大股指收盘涨跌不一，英伟达涨超3...
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中银晨会聚焦
2025-04-08 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【电子】歌尔股份*苏凌瑶。 公司发布 2024 年年报，全年营收同比微增，但归母净利润大幅增长，主要各项业务的毛利率均出现提升。展望未来， AI/AR眼镜产业有望在 AI 技术驱动下快速增长，公司布局充分，有望深度受益。 【电子】 蓝思科技*苏凌瑶。 公司发布 2024 年年报，营收/归母净利润均实现较快增长。公司产业链垂直整合取得有效成果， 在“消费电子+智能汽车+人形机器人”的多轮驱动战略指引下，新增长点多。 【石油石化】...
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市场走势点评+宏观策略展望：在不确定性中寻找确定性
2025-04-08 · 曹潮 · 浙商国际金融控股
报告导读 4月3日特朗普在白宫签署“对等关税”的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，广谱10%的关税将于4月5日生效，对于以中国、越南和欧盟为代表的“重点贸易逆差国”，本轮对等关税的累计加征幅度达到了20%-54%不等。相较于其他国家（如加拿大、墨西哥、欧盟等）较为妥协的态度，中国对美国关税威胁保持了较强的战略定力，并在特朗普上任后的前2次关税威胁后，均采取了反制措施。在4月3日美国“对等关税”宣布后，中国在次日便宣...
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