宏观研究报告
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市值管理专题研究5：股权激励与员工持股如何赋能企业市值管理
2025-04-09 · 吴起涤,姜楠宇 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 A股股权激励和员工持股：进入全面注册制下的提质扩容阶段 A股股权激励和员工持股的政策演变呈现“松绑—扩张—规范—提质”的螺旋上升路径。股权激励政策的发展经历了试点探索（2005-2006年）、规范化（2008年备忘录），以及注册制下的灵活创新（2019年科创板、2020年创业板）；员工持股政策发展从制度空白到普惠性激励工具（2014年试点），再到政策松绑（2019年突破200人限制）。 2024年A股完成股权激励计划企业数64...
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关税贸易风波来袭，对我国主要能化品种有何影响？
2025-04-09 · 梁嘉欣 · 佛山金控期货有限公司
一、事件回顾 4月2日，美国宣布“对等关税”政策，对所有贸易伙伴征收最低10%的关税，部分国家税率高达49%。其中，10%的基准关税将于4月5日生效，而针对特定贸易伙伴的更高关税将于4月9日生效。此次对等关税政策对亚洲地区国家影响尤为显著，中国、柬埔寨、越南和缅甸的关税税率分别达到34%、49%、46%和44%。 4月4日，国务院关税税则委员会、商务部、海关总署接连发布多项对美反制措施，包括对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、在世...
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财富通每日策略
2025-04-08 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，市场全天低开低走，三大指数集体下挫，沪指失守 3100 点。三大指数集体低开，沪指低开 4.46%，深成指低开 5.96%，创业板指低开 6.77%。随后指数持续走弱，创业板指一度下挫跌逾 10%，再度回落至 1900 点下方。截至午盘收盘，三大指数大幅走低，创业板指领跌。盘面上，农业股逆势大涨；养鸡概念股表现活跃。午后，指数继续走弱，最终三大指数集体收绿。总体上个股普跌，全市场超 5200 只个股下跌，逾 2900 ...
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关税战全面升级，市场避险情绪高涨
2025-04-08 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
本周特朗普“对等关税”落地，避险情绪明显升温，工业品普遍走弱，黄金大幅上涨，农产品多数走高。 1）4月2日特朗普宣布了他的“对等关税”方案，他称这一天是“解放日”，美国将开启黄金时代。一是，所有对美出口的国家征收10%的基础关税，于美东时间4月5日生效。二是，针对大约60个与美国贸易逆差较大的国家和地区，特朗普宣布征收“对等关税”，比如对越南征收46%，泰国36%，中国34%，印度尼西亚32%，中国台湾32%，韩国25%，日本和马来西亚...
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策略点评：旗帜鲜明看多中国资产
2025-04-08 · 陈刚,蒋珺逸,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
美国关税靴子超预期落地，经济衰退预期升温，全球市场开启高波动状态。我们认为本轮面对美国的关税冲击，中国已经具有强大的抗压能力，当前位置机会大于风险，继续坚定不移、旗帜鲜明地看多中国资产。 自2023年末以来，我们曾在多篇报告中强调中美经济和股市的“东升西落”。2023年12月发布的《牛市起点——A股2024年投资策略展望》中，我们首次提出中美名义增速差框架，不同于过去基于国内信用周期的决策框架，在中美经济周期错位、宏观波动率切换环境下，...
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开源晨会
2025-04-08 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【 金融工程】基金投顾产品 3 月调仓一览——基金投顾产品月报系列（16）-20250407 行业公司 【非银金融】资负两端驱动业绩与分红，假设调整提升 EV 可信度——行业深度报告-20250407 【银行】红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期——行业点评报告-20250407 【电子】关税反制政策落地，模拟芯片国产化进程有望加速——行业点评报告-20250407 【化工】美国无差别加征关税背景下，中国制造业在全球份额...
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市场快讯：互争关税 豆粕应激性上涨后重归现实
2025-04-08 · 刘锦 · 格林大华期货有限公司
中关互征关税 2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下： 一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 三、2025年4月1...
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【宏观周报】中国三月PMI保持扩张，美国“对等关税”政策落地
2025-04-08 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
国内经济：中国就美国“对等关税”进行反制 4月4日，中方一系列反制措施落地，除了对美国加征34%关税外，中方还对美国相关实体进行了制裁。自2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。从金额维度来着，2024年自美进口商品中金额超过百亿美元的主要集中在矿产品、电气机械、仪器仪表、动植物油等方面 海外经济：美国3月就业数据好于市场预期 4月4日，美国劳工部发布数据称，美国3月非...
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全球市场观察系列：关税“大棒”乱挥，全球“跌跌不休”
2025-04-08 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（ 2025 年 3 月 31 日-2025 年 4 月 6 日）新兴市场与发达市场相较于上周继续下跌，且下跌幅度进一步加深。 特朗普关税政策是全球风险资产回落的“炸弹”，几乎所有资产都因此遭遇了重创。 从跌幅来看，发达市场跌幅超过新兴市场： MSCI 发达市场及新兴市场分别下跌 8.5%、 3%。 全球股市和美股双双创下 2020 年疫情引发市场熔断以来的最差单周表现。 “Trump put”与“Fed Put”同时缺位，美国三大...
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A股投资策略周报：海外黄金股“三年三倍”启示：如何精选国内黄金股？
2025-04-08 · 张弛,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：特朗普关税2.0，将加速美国“衰退”与美股趋势性调整。特朗普2.0关税影响：加速美国经济“衰退”甚至“滞胀”，美股趋势性调整。一是美国通胀上行幅度将远胜于上一轮贸易摩擦。二是加速美国经济“硬着陆”甚至“滞胀”风险开启。三是美股调整是趋势，而非暂时性。四是全球权益市场或共振调整。 当下市场聚焦：1、美国4月2日“对等关税”措施公布，对于权益市场影响几何？如何看待后续A股表现？2、对比海外黄金股，股价高...
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市场点评：情绪宣泄性大跌不会持续
2025-04-08 · 郑小霞,刘超 · 华安证券股份有限公司
主要观点 市场异动 4月7日市场放量大跌，其中上证指数收跌7.34%，创业板指收跌12.50%。全A成交额1.62万亿，较上一交易日增加0.46万亿、放量近40%。行业层面，所有行业均大跌，其中计算机（-12.55%）、机械设备（-12.19%）、电力设备（-12.12%）、传媒（-12.12%）、通信（-11.72%）跌幅靠前。个股层面，近5300只个股下跌，超2900只个股跌停。 美国对等关税冲击，全球股市大跌 今日市场大跌，最关键...
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宏观点评：应对关税冲击，逆周期政策还有哪些可选项？
2025-04-08 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
1、宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标。一季度来看，政策节奏并不快；随着对等关税落地，政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”，目前已到“必要时”。 2、政策关键在3个问题，即节奏、力度、方向。 从政策节奏来看，4月政治局会议是重要的时间窗口。一方面，政策出台越早，经济的损失越小，所以储备到下半年出的政策可能会提前到二季度；另一方面，参考去年924后的一揽子政...
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