宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-09 · 陶圣禹,刘思佳,王洋,任晓帆,伍可心 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.清明消费稳增，旺季将至关注投资机会——清明节消费数据点评 2.关注国产替代、内需方向——医药生物行业周报（2025/3/31-2025/4/6） 3.海尔生物（688139）：业绩逐步企稳，2025有望重回良好增长轨道——公司简评报告 财经要闻 1.中央汇金公司：充分认可当前A股配置价值，将加大配置力度 2.金融监管总局：上调保险资金权益资产配置比例上限 3.李强同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话 4.国务院国资委：全力支持央...
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流动性周度观察
2025-04-09 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年3月29日-2025年4月4日）央行公开市场净回笼5804亿元，其中逆回购投放6849亿元，回笼12653亿元。截至本周五，逆回购余额6849亿元，MLF余额41570亿元。下周（2025年4月5日-2025年4月11日）逆回购到期量6849亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行5678.79亿元，到期767.57亿元，净融资（按缴款日）5317.61亿元。其中国债发行3801.4...
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政策周报
2025-04-09 · 易华强 · 国新证券股份有限公司
本周发文 重点关注：国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于健全社会信用体系的意见》； 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》； 金融监管总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升...
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并购周报：国资央企并购周度观察第13期
2025-04-09 · 王闻 · 国新证券股份有限公司
国资央企并购 本周（3.31-4.6）国资央企并购事件共2项，其中中央国有企业并购0项；地方国有企业并购2项，为上海环境受让城博联公司50%股权等。 链长动态 本周链长企业动态方面，中国中车集团有限公司下属上市公司时代新材（600458）发布“关于签署日常经营合同的自愿性披露公告”。 技术创新并购 本周涉及技术创新类并购0项。 风险提示 1、产投、并购不及预期；2、政策风险；3、行业经营情况不及预期。
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市场快讯：关税再加码恐慌情绪不减，原油大幅下跌
2025-04-09 · 王琛 · 格林大华期货
今日美国对华关税提高至104%，再度加重市场恐慌情绪，美国对等关税政策对世界贸易造成严重影响，抑制全球原油贸易流通及市场需求，原油大幅下跌，带动整体原油产业链走弱。特朗普此前威胁，如果北京不在周二前取消对美国商品的报复性关税，他将把现有对华关税提高50%。北京则表示不会取消其34%的报复性关税。4月9日，美国白宫宣布对中国征收104%关税，美国东部时间中午生效。 美国开始陆续与其他国家展开关税谈判，美国总统特朗普表示“中国也很想达成协议...
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策略周报：美关税政策或带来震荡
2025-04-09 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为-1.37%，上证指数涨跌幅为-0.28%，深证成指涨跌幅为-2.28%，创业板涨跌幅为-2.95%，中证500涨跌幅为-1.19%。 上周申万31个一级行业中，10个上涨，21个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是公用事业、农林牧渔、医药生物、美容护理、银行。涨跌幅排名后五的行业分别是汽车、电力设备、家用电器、有色金属、电子。 上周成交数量为3737.33亿股，成交金额为45470.01亿元。上...
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宏观策略周报：美国关税政策远超预期，全球风险偏好大幅降温
2025-04-09 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月上升；我国经济回升苗头更为明显。但是4月2日美国对中国商品加征34%的对等的关税，中国对美国商品加征34%的关税进行反制，美国对中国加征关税远高于预期，短期导致国内风偏好大幅降温。 国际方面：经济方面，美国3月ISM制造业PMI由前值50.3下滑至49，陷入萎缩区间，同时...
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美“对等关税”加剧科技行业预期波动，择机寻找安全标的
2025-04-09 · 沈岱,黄佳琦,马智焱 · 浦银国际证券有限公司
事件 1）当地时间4月2日，美国特朗普政府宣布“对等关税”政策。美对所有国家设立10%的“最低基准关税”。对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。其中，从中国进口商品的关税税率将再上升34%，对越南、泰国、印尼、印度等国家亦分别加征46%、36%、32%、26%的关税。加征措施将于4月9日开始实施。 2）随后，中国政府于4月4日宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。同时，对中重稀土相关物项...
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粤开市场日报
2025-04-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要宽基指数全数上涨。 截止收盘，沪指涨 1.31%，收报 3186.81 点；深证成指涨 1.22%，收报 9539.89 点；创业板指涨 0.98%，收报 1858.36 点；科创 50 涨 4.31%，收报 980.57 点。 总体上全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4526 只个股上涨， 777 只个股下跌， 99 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 16996 亿元，较上个交...
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详解欧洲财政机制、现状、空间以及制约因素：欧洲财政转向之路漫漫
2025-04-09 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 欧盟财政治理框架：演变与革新。欧盟目前并没有统一的财政联盟，大多数关于财政预算的决定仍在国家层面，欧债危机后，欧盟不断加强财政监管。近年来欧盟的新财政框架更加灵活和进步，优化了欧盟成员国财政预算调整路径。各成员国单独制定财政预算之外，欧盟层面也会制定预算作为国家预算的补充，采用多年期财务框架（MMF），另外还可以出台临时性工具作为MMF的补充，比如2021年批准的恢复与韧性基金（RRF），但每年欧盟层面的预算规模仅占GDP的1.7...
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宏观经济报告：对于美国关税政策的DeepAnalyze
2025-04-09 · 肇越 · 致富证券有限公司
美国时间4月2日，特朗普宣布美国的关税调整方案，引发全球金融市场的剧烈动荡，截止4月4日收盘标普500下跌10.6%，纳斯达克下跌接近11.6%，费城半导体指数更是下跌达到16.8%，甚至波及国际大宗商品市场同步出现大幅下跌，近两天布伦特原油价格下跌幅度也超过12%。仅仅两天SP500的总市值损失已经接近6万亿美元，在金融市场上造成严重的恐慌，其下跌速度之快似乎一场新的金融危机正在逼近。 这次关税调整的力度之大、波及面之广，出乎此前市场...
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关税政策扰动下的避风港：乳制品、体育用品、家电行业稳中求进
2025-04-09 · 谭星子 · 交银国际证券有限公司
出口美国，乳制品（如蒙牛、伊利）、啤酒（如华润啤酒、百威啤酒）、体育用品（如安踏、李宁）行业主要原材料为国内采购，且主要经营市场为中国和亚洲市场。以恒安为代表的个人护理行业，尽管身为行业龙头，采用进口优质木浆作为原材料，但进口地主要为南美洲。因此，大部分公司受关税政策影响较小，但家电和潮玩等行业仍需关注关税政策的影响。 家电行业：本土化与出口并存。海尔智家在美国的本土化程度高达95%，其在美国销售的商品主要在美国本土生产，因此关税对其直...
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