宏观研究报告
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宏观与政策周报：中美经贸会谈的影响和关注点
2025-05-16 · 吴进辉,陈祉祺 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容 本周看点 5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明正式发布，会谈进展远超市场预期。 根据联合声明，美方承诺取消自4月8日以来对中国商品加征的累计共91%对等关税，同时暂停4月2日加征的34%的对等关税中的24%，仅保留对所有国家普遍加征的10%对等关税，该部分暂停时长为90天。中方同时同步做对等取消与暂停。此外，双方还将建立机制，继续就中美经贸关系进行协商。此轮中美关税降级幅度全面超出市场预期，以下三点值得关注： 一是关税谈判进...
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4月大类资产：事件驱动特征明显，关税博弈是核心焦点
2025-05-16 · 李席丰 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 一、表现回顾：债强股弱，黄金价格再创新高 4月国内大类资产收益上呈现“债券>股票>商品”的格局。债券里10年期国债利率下行19BP至1.62%，中债国债指数收益和中债信用债指数收益分别录得1.5%和0.4%，3年期中短期票据信用利差和等级利差均扩大，中债城投收益率下降，偏短端城投收益率下降幅度更大；A股主要指数下跌，价值风格相对抗跌；商品里南华综合指数继续下跌，单月跌幅5.0%。国际市场，美股主要指数涨跌互现，COMEX黄金...
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一季度货币政策报告点评：灵活把握，注意资金价格中枢的变化
2025-05-16 · 吴进辉,陈祉祺 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 近期，中国人民银行公布了《2025年第一季度货币政策执行报告》，整体来看，货币政策延续中央经济工作会议与四月底政治局会议“适度宽松”的货币政策基调，延续了中央经济工作会议论调，维持“适度宽松”的货币政策取向，延续“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强宏观政策协调配合”的表述，将“择机调整优化政策力度和节奏”调整为“积极落地5月推出的一揽子金融政策”，5月7日，央行在国新办新闻发布会上宣布数量、价格、结构三方面10项增量...
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首席周观点：2025年第20周
2025-05-16 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告。公司2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；实现归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%；实现基本每股收益2.57元/股，同比增长50.29%。至2025年Q1，公司业绩持续攀高，年内实现营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长54.10%。矿山服务业务稳中有进，矿山资源开发业务持续爆发式扩张，公司业务规模与盈利能...
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粤开市场日报
2025-05-16 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨多跌少。截止收盘，沪指跌0.40%，收报3367.46点；深证成指跌0.07%，收报10179.60点；创业板指跌0.19%，收报2039.45点；科创50跌0.57%，收报995.24点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3000只个股上涨，2185只个股下跌，225只个股收平。沪深两市今日成交额合计10895亿元，较上个交易日缩量约629亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行...
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4月金融数据点评
2025-05-16 · 樊梦真 · 国贸期货有限公司
总量：4月新增社融规模录得1.16万亿元，弱于季节性表现，呈现淡季偏弱的特征。存量方面，4月存量社融增速8.7%，环比抬升0.3个百分点，连续五个月企稳回升，信用投放收缩的局面边际有所改善。5月7日，一揽子增量政策“降准50BP+降息10BP+结构性降息25BP+结构性工具扩容1.1万亿元”集中落地，彰显监管对于“国际经贸斗争”下稳经济、稳市场、稳预期的重视。央行在2025年第一季度货币政策执行报告中也表明了货币政策维持宽松基调，与财政...
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宏观策略周报：中美日内瓦达成阶段性协议，释放缓和信号
2025-05-16 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。中美双方在2025年5月10日至11日的日内瓦高层会谈中达成了阶段性协议，承诺于5月14日前采取关税调整和反制措施暂停等举措，并建立后续磷商机制。根据协议，美国暂停对华24%的关税（保留10%），并取消此前部分行政令的加征关税；中国同步暂停对美24%的关税（保留10%），取消其他加征关税。美方对中方加征的关税由此前的145%（20%芬太尼+34%对等关税+50%+41%）变...
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FY24全年业绩点评：业绩符合预期，产品结构升级带动公司利润增长
2025-05-16 · 张一凡 · 东吴证券国际经纪有限公司
投资要点 事件：公司发布2024财年（2024/4/1-2025/3/31）财务业绩报告：公司2024全年实现营收3694亿日元，同比下降0.3%；营业利润476亿日元，同比增长0.1%；归母净利润337亿日元，同比增加7.0%，大幅超过了公司在2月财报预期的250亿日元。其中24Q4公司实现营收991亿日元，同比增长9.7%，营业利润128亿日元，同比增长20.2%；归母净利润89亿日元，同比增加107%。 产品结构升级带动公司利润增...
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美国4月CPI点评：通胀持续低于预期，关税影响暂未显现
2025-05-16 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 4月美国CPI同比2.3%，低于预期，核心CPI同比2.8%。4月整体CPI同比增速2.3%，预期2.4%；环比0.2%，预期0.3%。核心CPI同比2.8%，与前值和预期持平；环比0.2%，预期0.3%。4月整体CPI同环比均低于预期，核心CPI与预期持平，反映关税通胀压力暂未传导至月度价格数据。叠加5月12日中美关税谈判结果超预期，市场对美国通胀走高的担忧有所缓和。我们提示，尽管短期内特朗普关税政策边际放缓，通胀平稳下行...
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4月金融数据点评
2025-05-16 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
事件 2025年5月14日，央行公布金融数据：2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%；4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；4月末，M2同比增长8%，M1同比增长1.5%，M0同比增长12%。 分析 2025年4月末社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%，较前值提升0.3个百分点。4月社融规模1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，略低于市场预期和季节性均值。关税冲突增加经济不确...
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4月金融数据解读：4月新增信贷和社融季节性大幅少增
2025-05-16 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 5月14日，中国人民银行发布，4月新增人民币贷款2800亿元，新增社会融资规模11585亿元。 点评 4月人民币新增贷款和社会融资规模比3月大幅少增，主要是 季节性原因，预测5月新增贷款和新增社融规模比4月季节性多增。 4月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比3月季节性大幅少增。 4月人民币新增贷款2800亿元，比3月少增3.36万亿元，比2024年4月少增4500亿元。1-4月，人民币新增贷款10.06万亿元，比去年同期少增0....
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科技创新领域央企上市公司财报总结
2025-05-16 · 彭竑 · 国新证券股份有限公司
科技创新领域2025年一季度市场行情 2025年1月1日至2025年3月31日，科技创新领域（包括计算机、电子、通信、医药）行业整体走势较为强势，除了通信板块下跌1.17%，其余行业均明显取得正收益，其中计算机、传媒、电子和医药生物行业位列第四、第八、第十和第十二的位置，仅通信排第十九位，相对比较靠后。科技创新领域整体走势较强。 计算机行业财报总结 计算机（申万）行业央企上市公司共33家，占申万行业的比例为9.17%。2024年全年，3...
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