宏观研究报告
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财富通每日策略
2025-04-16 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二指数探底回升。市场早盘震荡调整，三大指数小幅下跌，午后指数探底回升，最终沪指尾盘转涨，创指、深成指跌幅收窄。盘面上，板块轮动节奏加快，个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌。从板块来看，美容护理、银行、家用电器、纺织服饰和传媒等板块涨幅靠前；国防军工、商贸零售、电子、钢铁和社会服务等板块跌幅靠前。概念指数方面，ST板块、托育服务、网红经济、青蒿素和知识产权保护等板块涨幅靠前；免税店、转基因、大豆、海南自贸区和玉米等板块...
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开源晨会
2025-04-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】间接抢出口推动3月出口高增——宏观经济点评-20250415 行业公司 【食品饮料】3月电商数据分析：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注——行业点评报告-20250415 【银行】大行资金融出恢复，非银转向一般性存款——3月央行信贷收支表要点解读-20250415 【机械：集智股份(300553.SZ)】动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智——公司首次覆盖报告-20250415 【纺织服装...
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进出口点评报告：低基数效应，进、出口额增速上行
2025-04-16 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 低基数效应，出口额增速上行 基数效应叠加结构调整，进口额增速继续低位前行 未来展望：外部环境复杂多变，外贸增速震荡前行 2025年3月，按美元计价，中国进出口总额5251.8亿美元，同比增长5.0%。其中，出口总额3139.1亿美元，同比增长12.4%；进口总额2112.7亿美元，同比增长-4.3%；贸易顺差1026.4亿美元。总体来看，3月出、进口额增速均有不同程度上涨。 出口方面，2025年3月，出口总额3139.1亿美元，同...
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2025年3月外贸数据点评：强出口弱进口的背后及未来展望
2025-04-16 · 邢曙光,钟山,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
3月份，出口（以美元计）同比增长12.4%，增速大幅好于市场3.5%的预期，以及1-2月同比累计2.3%的增速；进口下滑4.3%，基本符合市场预期，好于1-2月累计-8.4%的增速；受表现出口强劲影响，3月贸易顺差实现1026.4亿美元，远超市场预期的783亿美元。整体看，一季度外贸出口表现良好，呈出口强进口弱的特点。 3月份出口强主要受4月美国关税政策预期，贸易商提前囤货的影响。而进口弱则有很大一部分原因受价格因素扰动。从主要进口品类...
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3月金融数据：企业短贷同比多增，社融增速改善
2025-04-16 · 沈夏宜,陈国文 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 人民币贷款多增，社融存量增速连续改善。社会融资规模存量同比增速边际改善，录得8.4%，社融增量当月值同比多增1.05万亿元。表内融资方面，人民币贷款同比多增5358亿元，外币贷款同比多降837亿元，表内融资整体拉动社融表现。表外融资方面，信托贷款增量和委托贷款增量为正，但同比少增；未贴现银行承兑汇票增量为正，且同比多增。直接融资方面，政府债券融资处于高位，同比多增10202亿元，是拉动社融增量的最大贡献项，企业债券融资同比少...
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宏观与大类资产周报：国内CPI增速平稳，美国通胀预期大幅上升
2025-04-16 · 邢曙光,钟山,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周A股整体震荡调整，其中周一大幅下跌，随后几日情绪企稳反弹，整体跌幅收窄。其中板块表现分化，国防军工、农林牧渔、消费等板块逆势上涨，受关税影响较大的电新、机械、钢铁等调整幅度较大。日均成交金额为1.57万亿元，较前周大幅放量。从资金面来看，两融余额为1.81万亿元，较前周有所下降，但融资买入占比小幅上升。中美贸易摩擦升级，在海外关税政策不确定性以及资产巨幅波动的背景下，无论本轮关税最终走向哪种情景，阶段性均...
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晨会纪要
2025-04-16 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外政治：一天一变的美国总统，如何衡量特朗普政策的不确定性？核心观点：自特朗普当选本届总统以来，其政策的“反复无常”对金融市场的走向影响愈发明显，而最近其对等关税政策再度令全球市场走势发生剧烈动荡。为了更好地把特朗普政策的不确定性，我们选用经济政策不确定性指数（Economic Policy Uncertainty Index，简称EPU）量化追踪其政策变化，结果显示自特朗普当选以来，其政策不确定性呈现飙升态势而这一“幕后推手...
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北交所定期报告：一季度我国制造业加速发展
2025-04-16 · 朱洁羽 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：一季度我国制造业销售收入同比增长4.8%。 行业新闻：1）财政部、金融监管总局：在银行信贷等业务领域开展审计报告批量查验试点。2）央行等四部门：统计对象全面覆盖银行业、证券业、保险业金融机构以及金融基础设施机构。3）证监会及港交所联合举办首届国际碳市场峰会。 市场表现：1）行情回顾：2025年4月15日，上证指数上涨0.15%，北证50指数下跌0.34%，沪深300指数上涨0.06%，创业板指数下跌0.13%，科创50指数...
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北交所定期报告：黄金股ETF再度集体拉升，一季度出口规模稳步增长中
2025-04-16 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
2）一季度中国出口规模突破6万亿元，多方面稳步增长。 行业新闻：1）中国证监会、金融监管总局等联合发文：强化金融支持体育产业高质量发展；2）海南：开展“人工智能+”行动推动人工智能赋能产业链供应链协同发展。 市场表现：1）行情回顾：2025年4月14日，上证指数上涨0.76%，北证50指数上涨2.06%，沪深300指数上涨0.23%，创业板指数上涨0.34%，科创50指数上涨0.25%。2）北证A股板块对比：截至2025年4月14日，北...
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资金流向和中短线指标体系跟踪（十二）：“国家队”ETF持仓及资金流透视
2025-04-16 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
摘要： “国家队”ETF持仓及资金流透视： 截至2024年末，“国家队”持有A股ETF共10453亿元，占A股ETF总规模的36.1% 中证1000、上证180、180金融、沪深300ETF的持有者中“国家队”占比均高于70% “国家队”所偏好的15只ETF上周共计净流入1519亿元，其中4月7日、4月8日分别大举净流入471亿元、998亿元 宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：本期央行公开市场继续净回笼 货币市场利率：跨季后银行间资...
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并购重组跟踪（十五）
2025-04-16 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
广州市人民政府印发《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（ 2025-2027年） 》 ，提出推动设立产业并购基金，积极收购海内外符合企业发展战略的重大项目，加强产业链并购重组 4.7-4.13，以上市公司作为竞买方的并购事件中，共计2例为“失败”，剔除失败事件后，共发生并购重组事件83例，重大并购重组24例；其中并购重组完成11例，重大并购重组完成0例 4.7-4.13，以上市公司为竞买方的并购事件整理：竞买方为国央企的...
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晨会纪要
2025-04-16 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250413：中国科技产业为全球资产注入稳定性 目前来看，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定...
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