宏观研究报告
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宏观经济宏观月报：3月内外需均上冲，服务业修复将增强“以内补外”效果
2025-04-17 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年4月16日国家统计局发布2025年3月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、2025年一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，持平去年四季度； 2、3月份，规模以上工业增加值同比增长7.7%，比1-2月份加快1.8个百分点； 3、3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点； 4、3月份，全国固定资产投资（不含农户）103174...
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金融市场分析周报
2025-04-17 · 符旸 · 中航证券有限公司
CPI/PPI：食品价格降幅收窄，非食品价格转涨，CPI同比降幅大幅减小，PPI在国际大宗商品价格下降之下降幅扩大。3月，CPI同比下降0.1，较2月收窄0.6个百分点，高于市场预期；PPI同比下降2.5%，降幅扩大0.3个百分点，低于市场预期。食品价格收窄主要是因为牛肉、鲜菜、鸡蛋等价格降幅收窄以及猪肉价格涨幅扩大。PPI降幅扩大主要是因为生产资料、生活资料价格降幅均走弱。由于国内需求仍显不足，叠加中美贸易冲突加剧使得出口走弱，CPI...
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兼评Q1经济数据：5.4%不是超常规政策的约束项
2025-04-17 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
GDP：Q1实现开门红，抢转口与抢生产贡献较大 1、2025Q1实际GDP同比增长5.4%、高于万得一致预期的5.2%。分产业看，抢转口提振工业生产，第二产业GDP明显改善，其中交运设备、计算机通信电子、电气机械等出口链贡献较大。供需结构来看，3月产销率为历年最低水平。诸多线索指向，3月企业在对等关税落地前加大生产囤货、抢出口抢转口，从而导致产销率走高，价格水平仍有待修复。 2、财产净收入提振居民可支配收入。房价止跌回稳叠加DeepSe...
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粤开市场日报
2025-04-17 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.13%，深证成指涨跌幅为-0.16%，创业板指涨跌幅为0.09%。 申万一级行业表现：房地产、综合、建筑材料在行业涨跌幅榜居前；美容护理、公用事业、环保在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，连板、打板、首板概念表现相对较好；操作系统、数字货币、汽车整车概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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宏观研究：超预期开局下的韧性突围，关注政策再平衡
2025-04-17 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 自去年四季度以来，稳增长政策持续发力，政策效果持续显现。今年一季度我国经济实现了良好开局，经济增长5.4%，好于市场预期，环比增长1.2%，呈现稳中向好的态势，供需两端回暖，需求改善好于供给，供需缺口收窄，有效需求不足的矛盾有所缓解，其中，消费成为拉动需求回暖的主要支撑，投资和出口亦保持相对平稳。不畏浮云遮望眼，仍需理性看待当前形势。站在当前时点来看，需要关注以下几个方面： 一是政策驱动型消费持续回升，叠加基数效应，短期消费对...
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美对华加征关税对A股的影响如何？
2025-04-17 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 2018年至2019年期间的中美贸易摩擦对市场的影响是阶段性的，政策是影响市场走势的核心。（1）分阶段来看：第一阶段贸易摩擦抬头扰动市场情绪；第二阶段关税加征落地，悲观情绪集中释放；风险偏好回落下第三阶段期间市场出现分化，大盘股占优；流动性宽松、地缘关系缓和下第四阶段市场开始走强。（2）框架来看：分子端来看，美国加征关税对出口有结构性压制，且对外出口依赖度较高行业及公司盈利有影响；流动性上，2018年美联储接连加息收紧流动性，...
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中国数字化赋能实体商业实践白皮书：突破增量困境，探寻品牌商户破局之道
2025-04-17 · 研究院 · 艾瑞股份
研究意义 在实体商业迈向数实融合的进程中，数字化赋能已成为推动实体商业高质量发展的核心驱动力。随着消费升级与市场竞争日益加剧，品牌商户不仅需要应对选址、经营、营销等传统挑战，还需在数据驱动的时代下重塑增长模式。数字化技术的应用，正全面改变实体商业的价值链、业务模式和市场格局。在此背景下，本研究聚焦于数字化赋能实体商业的实践，以及万达智慧商业平台在推动行业转型中的关键作用，旨在为品牌商户优化运营模式和提升市场竞争力提供有力支持，同时为行业...
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2025年地方资产管理公司行业分析
2025-04-17 · 联合资信评估股份有限公司
国内宏观经济波动带来整体不良资产化解需求增加， 为不良资产管理行业提供了较大发展空间。 AMC（Asset Management Companies） 即资产管理公司， 特指专业承接、处置不良资产的资产管理公司，其业务还可以由此延伸到投资、资产管理、信托、租赁、银行、投行等领域。联合资信将主要从事不良资产经营业务的机构均视为不良资产管理公司范畴。 根据不良资产的流向，可以将不良资产管理的产业链大体分为上游不良资产来源、中游接收处置以及下...
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晨会纪要
2025-04-17 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、 策略和先进制造组： 继昨日三角防务发布公告称， 签订合同总金额为 8.75 亿元的订单后， 另一家同样已航空锻件制造为主要业务的公司中航重机也发布公告称， 公司下属子公司陕西宏远、贵州安大、 江西景航与某客户签订了合计 17.07 亿元(含税)的锻造产品批产合同。本次签订的合同总金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的 16.49%。 虽然本次签订的合同订单相对中航重机的收入体量影响没有三角防务的大， 但可以看出航...
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每日资讯
2025-04-17 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.27%报21311.02点，法国CAC40指数跌0.07%报7329.97点，英国富时100指数涨0.32%报8275.6点。 美股市场 美国三大股指全线收跌，道指跌1.73%报39669.39点，标普500指数跌2.24%报5275.7点，纳指跌3.07%报16307.16点。 亚太市场 亚太主要股指收盘涨跌不一，日经225指数跌1.01%报33920.40点，韩国...
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东兴晨报
2025-04-17 · 林瑾璐 · 东兴证券股份有限公司
【东兴有色金属】镁行业深度（Ⅱ）：供需或进入持续性紧平衡状态--多领域共振推动镁需求增长（20250417） 我们在 2025 年 4 月 16 日发布的《镁行业深度（I）：供需或进入持续性紧平衡状态--全球供给显现单一市场风险》中，对镁行业的供给进行了系统性的梳理及分析。本文我们将从镁的需求角度对全球镁消费的韧性、弹性及变化趋势进行分拆追踪，从而对全球镁供需平衡状态做出有效拟合。通过镁行业供需的定性及定量分析， 我们发现全球原镁供需或...
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中国2025年3月经济数据图景：经济压力持续改善
2025-04-17 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 4月17日，国家统计局公布一季度相关经济数据。初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3% 核心观点 一季度经济有所改善 经济增长：2025年一季度GDP同比增长5.4%，高于2024年全年增速（5.0%）和2024...
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