宏观研究报告
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宏观日报：关注汽车下游智能驾驶相关规定更新
2025-04-17 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
作推进会。会议强调，汽车生产企业要深刻领会《通知》要求，充分开展组合驾驶辅助测试验证，明确系统功能边界和安全响应措施，不得进行夸大和虚假宣传，严格履行告知义务，切实担负起生产一致性和质量安全主体责任，切实提升智能网联汽车产品安全水平。2）工信部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》日前发布，将于2026年7月1日起开始实施。修订版本明确本标准适用于电动汽车用动力电池，即非驱动类电池不适用；完善绝缘电阻要求，增加包含交流...
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FICC日报：马士基开出第19周价格，5月上半月涨价预期落空
2025-04-17 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第17周报价1200/2019，第18周报价1119/1878，第19周报价1065/1780；赫伯罗特4月下半月船期报价1400/2400，5月份上半月船期报价1800/3000，5月下半月船期报价2400/4000。 MSC+Premier Alliance，MSC4月份船期报价1260/2110，5月上半月船期报价1262/2110；ONE4月份下半月船期报价2...
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FICC日报：中国一季度国民经济开局良好，关注欧央行利率决议
2025-04-17 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
市场分析 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观。3月我国两会对全年定调较为积极，“实施更加积极的财政政策”“实施适度宽松的货币政策”；政府工作报告中也将赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，体现今年的政策目标更加实事求是、更加具备指导意义；此外4.4万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额，1.8万亿的特别国债；整体政府信用开启扩张阶段，对商品而言，后续整治“内卷式”竞争等系列政策也值得关注。中国3月官方制造业PMI为50.5较前值...
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研究早观点
2025-04-17 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起OISA超节点攻坚行动 【行业评论】基础化工：行业周报（20250407-0413）-关税博弈持续演绎，看好国产替代及景气修复板块 【公司评论】聚灿光电(300708.SZ)：聚灿光电2025年一季报点评-业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间 【公司评论】聚辰股份(688123.SH)：聚辰股份2024年年报点评-产品结构持续改善，公司盈利能力显著增...
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构建新时代社会信用体系：政策突破、面临挑战与评级机构使命
2025-04-17 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
摘要：近日，两办联合印发了《关于健全社会信用体系的意见》（以下简称《意见》），这是指导我国社会信用体系建设迈向更高层次、更高质量发展的纲领性文件。相较于既往社会信用体系建设的顶层设计，《意见》以六大核心举措为牵引，着力构建现代化社会信用体系新格局，突出了覆盖范围更具全面性、制度建设更趋系统化、数字化赋能更为显著、市场化导向更加明确等特点。尤为重要的是，文件提出要大力培育信用服务市场和推动国内信用评级机构国际化发展，为构建高标准市场信用体...
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晨会纪要
2025-04-17 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250413：中国科技产业为全球资产注入稳定性 目前来看，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定...
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出口保持稳健增长
2025-04-17 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
事件 4月14日，据海关统计，2025年3月，我国货物贸易进出口总值3.77万亿元人民币，同比增长6%。其中，出口2.25万亿元，增长13.5%；进口1.51万亿元，下降3.5%。按美元计价，2025年3月，我国进出口总值5251.8亿美元，增长5%。其中，出口3139.1亿美元，增长12.4%；进口2112.7亿美元，下降4.3%。 分析 2025年3月我国出口（以美元计，下同）同比增长12.4%，较前值上升15.4个百分点；高于市场...
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流动性周度观察
2025-04-17 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年4月5日-2025年4月11日）央行公开市场净回笼3607亿元，其中逆回购投放4742亿元，回笼6849亿元，国库现金定存到期1500亿元。截至本周五，逆回购余额4742亿元，MLF余额41570亿元。下周（2025年4月12日-2025年4月18日）逆回购到期量4742亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行5291.01亿元，到期6131.70亿元，净融资（按缴款日）-3460....
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万和财富早班车
2025-04-17 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 2.教育部等九部门：加快建设人工智能教育大模型完善教育领域多模态语料库 3.国家统计局：一季度我国5.4%的GDP增速在全球主要经济体中名列前茅 二行业最新动态 1.全国各地政策催化不断机构看好低空产业落地加速，相关个股：长源东谷（603950）、隆盛科技（300680）等 2.中国电商APP霸榜美国iOS应用商店电商板块有望站上风口，相关个股：长江...
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晨会纪要
2025-04-17 · 姚星辰,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.“抢出口”带动生产，“以旧换新”支撑社零——国内观察：2025年3月经济数据 2.普门科技（688389）：试剂业务快速增长，业绩总体稳健——公司简评报告 3.邮储银行（601658）：负债优势凸显，财政部战投与邮政集团增持彰显信心——公司简评报告 4.开立医疗（300633）：环比显著改善，高端产品放量可期——公司简评报告 5.2025Q1国内轮胎市场需求稳定，关注关税落地影响——轮胎行业月报 财经要闻 1.国家主席习近...
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市场更新：超预期经济数据的市场指引
2025-04-17 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
一季度国内经济增长强劲，关税不确定性下金价有望维持强势，A股具备相对优势，红利+内需短期占优，自主可控有望成为新的成长主线。 政策发力及“抢出口”带动下一季度经济数据超预期走强。一季度国内经济数据出炉，生产、投资、消费全面超走强，一季度GDP增速达到5.4%，与去年四季度持平，高于此前的万得一致预期5.2%。具体结构上，投资端，制造业和基建投资维持稳步增长，3月地产投资出现一定程度放缓，但商品房销售延续修复趋势，70大中城市房价当月同比...
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美国政策评论：他山之玉，可以攻石——他们自己都怎么看关税？
2025-04-17 · 陶川,邵翔,林彦 · 民生证券股份有限公司
今年三月至今，我们一共撰写了5篇“美国不是例外”报告，旨在预测和分析美国债务周期开始拖累经济向下，Q2债务到期高峰恐将带来流动性冲击。在此背景下，美元资产以及黄金将会如何演绎。时至今日，报告中预期的情况已基本全部兑现。但市场波动加大的催化剂在我们意料之外：特朗普的关税政策远超市场一致预期，各类资产表现出的交易逻辑不尽相同且变化很快。 被各类资产的交易趋势催生的各种各样“叙事”（“美国崩溃论”和“美元失信论”云云）一时间又甚嚣尘上，当前的...
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