宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-16 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250413：中国科技产业为全球资产注入稳定性 目前来看，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定...
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万联晨会
2025-04-16 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.15%，深成指收跌0.27%，创业板指收跌0.13%。沪深两市成交额10770.39亿元。申万行业方面，美容护理、银行、家用电器领涨，国防军工、商贸零售、电子领跌；概念板块方面，ST板块、托育服务、网红经济领涨，免税店、转基因、大豆领跌。港股方面，恒生指数收涨0.23%，恒生科技指数收跌0.67%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.38%，标普500收跌0...
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策略日报：延续缩量，情绪退却
2025-04-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：各期限利率债小幅下跌，窄幅波动。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 A股：市场窄幅震荡，沪指缩量上涨0.15%，跨境电商概念活跃。今日个股跌多涨少，沪深京三市超2800股飘绿，今日成交1.11万亿。市场已连续4日缩量反弹，整体投机动能不足，贸易战仍可能反复，维持市场将继续震荡的...
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中银晨会聚焦
2025-04-16 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】一季度进出口数据点评*陈琦朱启兵。3月我国出口明显提速。主要贸易对手对出口同比增速实现正贡献。部分机电产品仍维持出口优势。“扩内需”仍将是未来宏观政策的主要发力点。 【电力设备】大金重工*陶波武佳雄曹鸿生。公司公布2024年年报，2024年公司实现营收37.80亿元，同比-12.61%，实现归母净利润4.74亿元，同比+11.46%；实现扣非后归母净利润4.33亿元，同比+17.70%。
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晨会纪要
2025-04-16 · 国信证券股份有限公司
固定收益专题研究:资金观察，货币瞭望-外部形势严峻，资金面均衡偏松 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第六十一期)-汇金增持ETF，资金面回暖 行业与公司 交通运输行业周报：中美关税或对集运格局造成冲击，建议关注内需与高股息板块 机械行业周报:制造成长周报（第9期）-星动纪元发布最新灵巧手演示，宇树科技发布机器人拳击视频 汽车行业周报:人形机器人行业周报（第十期）-长城汽车与宇树科技达成战略合作，建议关注财报行情 汽车行业周报（25年...
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金点策略晨报：市场缩量背景下，警惕后市可能震荡
2025-04-16 · 惠祥凤 · 英大证券
【A股大势研判】 周二沪深三大指数涨跌不一，两市成交额不足1.1万亿。近期市场反弹过程中成交逐步萎缩，需注意阶段修复后市场可能出现的震荡，特别是警惕流动性进一步收缩对高估值板块的影响。尽管市场整体疲软，但部分板块逆势走强，展现出防御性特征：一是消费股韧性凸显：食品饮料板块涨幅居前；二是银行板块逆势护盘；三是一季报预增标的抗跌。 特朗普政府在关税问题上的反复无常也令人头疼。短期对A股市场及经济基本面造成扰动及不确定性。后市密切关注贸易谈判...
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北交所定期报告：外部局势引发宽幅震荡，整体风险可控
2025-04-16 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,薛路熹 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：本周北证50指数上涨0.92%：截至2025年4月11日收盘报1,284.13点，较上周收盘价上涨0.92%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.87%；创业板指数下跌6.73%；科创50指数下跌0.63%。 北证A股板块对比：截至2025年4月11日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.33亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达385.20亿元，较上周上涨60.80%。区间日均换手率为5.03%，...
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全球市场观察系列：股、债、汇“重置键”：“Trump Put归位”
2025-04-16 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年4月7日-2025年4月13日）新兴市场与发达市场分化，发达市场转涨，而新兴市场继续下跌。从涨跌幅来看，发达市场本周上涨4.4%，新兴市场下跌3.9%，全球资产价格继续受到关税的影响大起大落，尤其是美股经历了“史上最猛的过山车行情”。 “Trump put”与“Fed Put”同时归位，美国三大股指上涨。其中纳指领涨（7.3%），标普及道指跟涨，分别上涨5.7%及5%。全球关税摩擦放缓，美股逆转跌势。4月10日美国经历“...
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宏观点评：中国科技产业为全球资产注入稳定性
2025-04-16 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
观点 在世界多极化愈演愈烈的过程中，全球各国都在动态地调整从地缘到内政到经济的各方面战略布局。年初以来的新进展来看，持续三年的俄乌冲突可能落下帷幕，但美俄单独互动引发乌克兰与欧洲多国不满，乌克兰、欧洲与美国之间的联盟出现明显裂痕，相互博弈进一步激化。尽管海外环境发生剧变，但中国各方面稳定性持续增强，逐渐摆脱海外多极化脱钩的影响。 经济层面上，中国已经逐步打下了“以我为主”的基础：一方面，在全球供应链体系中，中国坚持对外开放，持续为世界提...
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宏观量化经济指数周报：货币宽松进入“择机”窗口期
2025-04-16 · 芦哲,李昌萌,王洋 · 东吴证券股份有限公司
观点 一季度融资需求季节性回暖、货币政策宽松进入“择机”窗口期：一季度新增贷款和社融取得“开门红”，量上“同比多增”和价上“同比下降”显示货币政策“适度宽松”正在持续支持实体经济融资回暖。 （1）从总量上看，融资需求季节性回暖。3月金融机构口径贷款新增3.64万亿（同比多增5470亿元），一季度新增贷款9.78万亿（同比多增3200亿元）；剔除非银金融贷款的实体经济人民币贷款新增3.83万亿(同比多增5358亿元），一季度实体经济新增贷...
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美债抛售潮的原因：去美元化、流动性冲击与中期财政扩张
2025-04-16 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：对美元资产信任的退潮、对流动性风险的担忧引致美债遭遇抛售潮，10年美债利率本周飙升50bps至4.5%，美元指数下破100。本周公布的3月美国物价数据全面遇冷、消费者通胀预期则大幅飙升，但市场担忧的重点仍在于关税对通胀前景的高度不确定性。当前的价、量指标显示美元流动性尚未有显著、大幅恶化，但未来关税政策、中美关税谈判进展的不确定性意味着美元资产在二季度大概率延续震荡。 大类资产：流动性冲击与美元资产抛售潮下，美债、美元大跌，黄...
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研究早观点
2025-04-16 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】非银行金融：行业周报（20250407-20250413）：-一季报业绩预增，券商回购涌现 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-美国短期豁免对等关税，把握不确定性下的确定性机会 【行业评论】化学原料：新材料周报（250407-0411）-高纯石英矿打破进口依赖，多种维生素位列豁免清单出口影响有限 【公司评论】晶晨股份(688099.SH)：晶晨股份年报点评-多产品线全面开花，AI端侧产品陆续落地 【山证电子】水晶光电2...
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