宏观研究报告
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FICC日报：内需板块反弹，沪指实现六连涨
2025-04-16 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
市场分析 我国出口高增速。宏观方面，海关总署召开进出口企业、行业协会商会座谈会，进出口企业和行业协会商会负责人介绍了企业、行业生产运行和稳订单拓市场情况，并提出政策措施建议。大家一致表示，坚决拥护和支持国家对美反制措施，有决心、有信心战胜困难、应对冲击，动态调整经营策略，化挑战为机遇，实现更大更好发展。海外方面，美国3月进口物价指数环比降0.1%，同比升0.9%；出口物价指数环比持平，同比升2.4%。4月纽约联储制造业指数-8.1，预期...
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宏观日报：关注地方政府AI政策推进进展
2025-04-16 · 陈昊宇 · 华泰期货有限公司
近日公开征求意见。其中提到，加强产业基金支持。引导“3+N”杭州产业基金群撬动社会资本、金融资本，投向人工智能相关方向的产业基金规模超1000亿元。 服务行业：一季度出入境人员同比上升。1）国家移民管理局召开新闻发布会，发布2025年一季度移民管理工作主要数据。全国移民管理机构累计查验出入境人员1.63亿人次，同比上升15.3%。其中内地居民8027.2万人次、港澳台居民6572.4万人次、外国人1743.7万人次，同比分别上升15.4...
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宏观研究：抢出口叠加低基数效应推升出口超预期
2025-04-16 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 以美元计价，3月出口增速保持较高韧性，好于预期和季节性水平；从国别来看，我国对东盟、欧盟、美国的出口保持韧性是支撑出口超预期的主要原因。我们理解，虽然2月和3月美国对我国加征20%关税落地，但市场基于美国“对等关税”的不确定性，短期仍存在“抢出口”行为，同时叠加我国出口商品相对价格优势，支撑我国出口韧性。 站在当前时点，向后看：（1）展望4月出口，因所谓的“对等关税”已经落地，显著超市场预期，全球贸易体系面临重构风险，“抢出口...
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FICC日报：美国通胀预期攀升，关注中国一季度经济数据
2025-04-16 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
市场分析 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观。3月我国两会对全年定调较为积极，“实施更加积极的财政政策”“实施适度宽松的货币政策”；政府工作报告中也将赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，体现今年的政策目标更加实事求是、更加具备指导意义；此外4.4万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额，1.8万亿的特别国债；整体政府信用开启扩张阶段，对商品而言，后续整治“内卷式”竞争等系列政策也值得关注。中国3月官方制造业PMI为50.5，较前...
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黄金周报：避险需求叠加美元信用危机，金价重回新高
2025-04-16 · 瞿瑞,白雪 · 东方金诚
核心观点 市场避险情绪高涨，叠加美元信用危机，上周金价重回新高。上周五（4月11日），沪金主力期货价格较前周四上涨2.47%至757.30元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五显著上涨6.51%至3254.90美元/盎司；黄金T+D现货价格较前周四上涨2.54%至757.75元/克，伦敦金现货价格较前周五显著上涨6.61%至3238.07美元/盎司。具体来看，特朗普关税政策反复不定，引发市场对美元资产的系统性信任危机，导致美债遭受大...
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晨会纪要
2025-04-16 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 三角防务发布公告称，公司与某重要客户签订了《产品订货合同》，合同总金额为8.75亿元(含税)，占公司最近一个会计年度未经审计营业收入的47.90%。合同标的为公司批产航空类锻件，合同履行期限为2025年4月起，具体根据客户下发交货计划执行。2022年11月公司也发布过“签订日常经营重大合同的公告”，当时的合同总金额为5.3亿元，因此本次合同金额较上次合同增长较大。由于三角防务主要配套西飞，而且西飞运2...
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宏观点评报告：政府融资进程加快
2025-04-16 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
3月M0余额为13.07万亿元，规模较上月下降约0.2万亿元，同比增长11.5%，前值为9.7%，增速提升1.8个百分点。春节后居民现金需求量减少，M0规模下降；一季度央行现金投放2498亿元，企业生产运营仍需要一定现金储备。3月M1余额增至113.49万亿元，规模较上月增加约4.05万亿元，同比增长1.6%，前值为同比增长0.1%，增速较上月上升1.5个百分点。3月PMI在扩张区间内继续回升，企业生产预期改善，贷款融资需求恢复，用于交...
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每日晨报
2025-04-16 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
窄幅震荡走势分化 周周二（4月15日）大盘窄幅震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于3267.66点，上涨0.15%；深成指收于9858.1点，下跌0.27%；科创50下跌0.78%；创业板指下跌0.13%，万得全A成交额共11102亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有10个行业收涨，其中银行、家电及纺织服装涨幅居前，而国防军工、消费者服务及钢铁则跌幅较大。概念方面，水电、医美及固态电池等指数表现活跃。 海外市场综述...
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FICC日报：MSC以及ONE5月份上半月价格继续沿用
2025-04-16 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第17周报价1194/2007，第18周报价1100/1840；赫伯罗特4月下半月船期报价1400/2400，5月份上半月船期报价1800/3000，5月下半月船期报价2400/4000。 MSC+Premier Alliance，MSC4月份船期报价1260/2110，5月上半月船期报价1262/2110；ONE4月份下半月船期报价2021/2037，5月第一周船期...
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策略环境跟踪月报（2025年4月期）：市场迎来风格切换，量化策略超额收益还能保持吗？
2025-04-16 · 柏逸凡 · 华宝证券股份有限公司
月报统计时间为2025.03.01至2025.03.31。 2025年3月，权益市场进入调整；商品市场持续震荡。 权益市场方面，3月上旬市场延续前期的较为乐观的风险偏好进一步走强，中下旬受财报季影响，市场回归基本面定价更为谨慎，叠加特朗普上任后的种 种扰动，市场走弱。全月来看市场风格和主线较前期有所变化，市场风格由前 期的小盘成长切换至大盘价值，交易主线略有分散，从前期的TMT切换至确定性更强的有色金属、社会服务/美容护理为主的消费板块...
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晨会纪要
2025-04-16 · 姚星辰,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.关注4月数据更重要——国内观察：2025年3月进出口数据 2.制冷剂企业Q1业绩兑现，行业景气持续上行——氟化工行业月报 3.内需改善预期提升，板块迎来配置良机——食品饮料行业周报（2025/4/7-2025/4/13） 财经要闻 1.国家税务总局发布第一季度增值税发票最新数据 2.美国财长贝森特称，仍然希望与中国达成关税协议 3.美国商务部启动对芯片与药品的进口调查 4.《金融“五篇大文章”总体统计制度》印发，对每项指标...
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策略专题分析报告：特朗普2.0关税对出海行业的比较影响分析
2025-04-16 · 张弛,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
引言：特朗普关税2.0时代，企业出海将面临更多挑战 特朗普2.0时代的关税政策特征：①关税征收范围“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体受到本次“对等关税”的影响相对较大。在特朗普1.0时代，无论是出口全球份额，还是出海企业更高的毛利率和ROE表现，均表明关税1.0时代的中国企业通过出海至越南、墨西哥等地区实现“曲线救国”。然而，在特朗普2.0时代：①直接出口面临更高的关税税率；②以东盟为代表的新兴国家也面临加征关税...
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