每日晨讯

5月14日，港股大盘在权重蓝筹股带动下发力上攻，中资金融股及科技股是升市火车头。恒生指数全日上升532点或2.3%，收报23,640点。恒生科指上升2.1%，收报5,381点。大市成交金额有2,228多亿港元，略高于周二，但明显低于周一，量能不太充足。港股通净流入67亿港元。四大国有银行分别升1.1%至2.4%不等，其中中行(3988HK)及建行(939HK)创出今年新高。内险及券商集体爆发，中国人寿(2628HK)、中国太保(2601HK)、中国人保(1339HK)分别升6.6%、6.7%及6.0%。中信证券(6030HK)及广发证券(1776HK)也分别升4.7%及6.3%。另一权重股友邦(1299HK)升5.2%，股价创出今年新高。互联网龙头腾讯(700HK)及阿里(9988HK)分别升3.0%及3.4%，绩优的京东(9618HK)上升3.4%。中资金融股大涨，一方面或受到A股市场造好带动，另一方面或因公募新规的实施，主动权益类基金重新增配中资金融股，以免基金表现与基准出现较大偏离。腾讯（700HK）一季度收入及经调整净利分别上升13%及22%，超市场预期。公司指出AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献。腾讯通过AI实现广告与游戏业务的“内生增长+效率优化”，验证了高毛利业务与战略性投入的协同模型。这种技术-商业闭环能力，既强化了自身盈利护城河，也为中国科技股提供了“AI+”的估值重塑逻辑。 宏观动态： 中国4月金融数据呈现“总量回暖、结构冷热不均”特征。M2同比增速8%超预期回升，反映央行结构性工具持续发力，但M1同比仅增1.5%，M1-M2剪刀差扩大至6.5个百分点，显示实体经济资金活化意愿仍然较低。4月新增人民币贷款同比仅多增2,800亿元，是去年7月以来最低。居民和企业信贷均有承压，居民端短贷和中长期贷均同比少增，折射消费与购房意愿低迷。企业贷款同比多增6,100亿（3月同比多增2.84万亿）。票据融资同比多增8,341亿，为主要贡献。在宏观前景不明朗、利润受压的环境下，企业缺少借贷再投资的意愿。 行业动态： 医药板块，昨日恒生医疗保健指数跟随恒指上升1.1%。关于特朗普政府希望药企降低美国售价及医药行业减少中间商的问题，我们认为美国的药价是市场决定，降价同样损害美国药企与医院的利润，因此最终应会兼顾这些方面的利益。按我们的理解比较可行的是政府可能在与药企谈Medicare时要求降价，但根据美国联邦医疗保险和补助服务中心（CMS）的数据，Medicare的医疗支出2023年仅占国家医疗卫生支出的约21%，因此我们认为仅这部分降价影响也不会太大。个股方面，我们认为荣昌生物（9995HK）主要产品维迪西妥单抗近期新增的HER2阳性乳腺癌肝转移适应症患者人数较大，因此应能提振产品销量并构成利好，我们因此上调盈利预测与目标价。 昨日光伏港股上升。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)上升1.1%-2.7%。市场传言中央将对光伏行业推行供给侧改革。这有利投资情绪，但是美国关税对光伏产品出口市场的影响仍然不明朗。燃气港股也略受支持。昆仑能源(135HK)、华润燃气(1193HK)、新奥能源(2688HK)上升0.6%-1.3%。市场或猜测中国恢复由美国进口LNG，有利进一步降低燃气运营商成本。可是美国仅占中国LNG进口量约5%，即使恢复，影响也轻微。