宏观研究报告
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A股2024年年报及2025年一季报分析：科技制造仍是关注重点
2025-05-08 · 王君,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
全A非金融景气修复有亮点，但过程仍较为坎坷。 2024年年报业绩未能改善，2025年一季报业绩明显改善，两期营收改善偏慢。全部A股/非金融2024年报累计归母净利润（下或简称业绩/净利润）同比增速分别为-2.3%/-12.9%，较2024Q3（-0.5%/-7.2%）下降-1.8/-5.7Pct。全部A股/非金融2025Q1累计业绩同比增速分别为3.6%/4.2%，较2024年年报（-2.3%/-12.9%）大幅提升5.8/17.1Pc...
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财富通每日策略
2025-05-07 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天高开高走，沪指重新站上 3300 点。三大指数集体高开，沪指高开0.49%，深成指高开 0.75%，创业板指高开 0.97%。随后指数走强，创业板指一度拉升涨逾2%。截至午盘收盘，三大指数翻红，三大指数高开高走，创业板指领涨。盘面上，可控核聚变概念股集体大涨；鸿蒙概念股表现活跃；稀土永磁概念股震荡走强。午后，指数继续走强，沪指拉升涨逾 1%，最终三大指数集体收红。总体上个股板块普涨，全市场近 5000只个股上涨...
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五一假期消费强劲，汇率升值提升宽松货币政策预期
2025-05-07 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 （1）五一假期居民出行需求旺盛，消费亮点纷呈 第一，居民出行需求延续高热度，自驾游仍是主要出行方式。交通运输部消息，今年五一假期前四天（5月1日至4日），预计全社会跨区域人员流动量11.85亿人次，日均2.96亿人次，较2024年同期增长6.24%，较2019年同期增长34.92%。第二，旅游保持高热度，跨境游和票根经济成为消费新增长点。从省域来看，四川、山东、浙江、上海、重庆等省市旅游保持高热度，旅游数据再创新高；在入境政策...
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开源晨会
2025-05-07 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】关税冲击与应对——宏观经济2025年中期策略-20250506 【宏观经济】美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”——五一海内外要闻——宏观深度报告-20250506 【策略】大变局下，投资范式的变与不变——中期策略展望-20250506 【金融工程】券商金股解析月报（2025年5月）——金融工程定期-20250506 行业公司 【公用事业】电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种——行业投资策略-...
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假期海外回顾：市场风偏回暖，全球股市普涨
2025-05-07 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
假期行情回顾 假期全球市场风偏回暖，股市普涨。纳斯达克指数上涨3.05%，道琼斯工业指数上涨1.59%，标普500指数上涨2.11%；法国CAC40上涨2.33%，德国DAX上涨2.62%，英国富时100上涨1.19%；亚太市场方面，韩国综合指数上涨0.12%，日经225指数上涨2.18%，恒生指数上涨1.74%。 债市方面，受到美国就业数据超预期的影响，假期美债收益率小幅上行。 汇率方面，亚洲货币普遍升值，新台币大涨，为30年来最大涨...
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预测报告：超预期高关税冲击，经济阶段性承压
2025-05-07 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
要点 高基数叠加外部压力，工业产出略有回落 出口转内销叠加政策推动，消费增速或继续上涨 贸易关税冲击，投资增速或与前期持平 高基数效应叠加高关税冲击，出口增速或有下行 高关税叠加高基数，进口额增速或继续下行 高关税冲击，CPI增速或有下滑 高关税冲击，PPI降幅或继续扩大 政策驱动叠加低基数，信贷规模同比多增 宽松政策叠加经济不确定性，M2同比增速温和回落 特朗普政策多变，人民币或震荡上行 内容提要 2025年4月，特朗普超预期高关税政...
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宏观深度报告：货币政策变局：如何理解“降准降息”的逻辑
2025-05-07 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
核心观点 货币政策“适时降准降息”的逻辑： （1）从总量宽松逻辑看，“降准”和“降息”落地的着眼点是稳定经济增长，“稳增长、稳预期、稳信心”的诉求前置需要货币政策加大宽松力度，提振内需、稳定预期和信心，“适时降准降息”不仅可以稳定内需、而且也有利于实现外部均衡，同时当前中国的收益率曲线已经较为平坦，择机“降息”有利于修正10年期和30年期等长端利率隐含着经济增长预期，同时在暂停国债买卖的情况下，通过调降短端利率，打开曲线陡峭化的空间。 ...
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万联晨会
2025-05-07 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨1.13%，深成指收涨1.84%，创业板指收涨1.97%。沪深两市成交额13359.84亿元。申万行业方面，计算机、通信、综合领涨，银行领跌；概念板块方面，可控核聚变、稀土永磁、华为盘古涨幅居前，重组蛋白、超级品牌、赛马概念涨幅居后。港股方面，恒生指数收涨0.7%，恒生科技指数收跌0.09%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.95%，标普500收跌0.77%，...
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投资策略：无所谓有，无所谓无
2025-05-07 · 张冬冬 · 太平洋证券股份有限公司
业绩打头阵，红利抗压力，补贴促消费。随着四月底政治局会议的召开和五月初商务部发言正在评估中美经贸对话，业绩进入真空期，政策进入消化期，在对等关税的影响下市场的不确定性并未消除。中美关税能否缓和以及国内财政和货币组合拳何时推出使得投资者在决策方面犹豫不决，以做减法的投资策略为基础，5月资产配置建议如下：业绩打头阵（月初有效性强），红利抗压力（月中数据期），补贴促消费（月末618）。 先业绩（有色+科技）—五月初，后稳定（红利）—五月中，再...
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中银晨会聚焦
2025-05-07 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【 宏观经济】 4 月 PMI 数据点评*陈琦 朱启兵。 外部环境对制造企业生产意愿有所影响。 4 月高技术制造业、设备制造业海外需求下滑较为明显。 4月建筑业生产经营延续活跃。部分原材料加工业及纺织工业景气度处于扩张区间。 【医药生物】键凯科技*刘恩阳。 公司公布 24 年年报及 25 年一季报。 24 年全年实现营业收入 2.27 亿元，同比下滑 22.26%，归母净利润为 0.30 亿元，同比下滑 74.22%； 25 ...
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宏观点评报告：外部需求阶段承压
2025-05-07 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
2025年4月国内制造业PMI为49%，前值为50.5%，较上月回落1.5个百分点。其中生产指数为49.8%，前值为52.6%，较上月下降2.8个百分点，反映国内部分制造企业生产放缓，观望中美关税博弈进程；新订单和新进口订单指数则分别回落至为49.2%和44.7%，分别较前值降低2.6和4.3个百分点，反映外需指标阶段下滑压力显现，制造业订单受影响；采购量和产成品库存指标则分别回落至46.3%和47.3%，分别较前值减少5.5和0.7个...
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晨会纪要
2025-05-07 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250506：货币政策变局：如何理解“降准降息”的逻辑“降准”和“降息”落地的着眼点是稳定经济增长，“稳增长、稳预期、稳信心”的诉求前置需要货币政策加大宽松力度，提振内需、稳定预期和信心，“适时降准降息”不仅可以稳定内需、而且也有利于实现外部均衡。特朗普2.0百日新政复盘及后市展望：特朗普2.0百日新政复盘及后市展望 核心观点：特朗普2.0百日新政兼具特朗普1.0政策延续和新政治周期起点的双重特征，而在政策落地...
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