宏观研究报告
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研究早观点
2025-06-05 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【宏观策略】海外市场周观察（20250526~20250601） 【山证农业】农业行业周报（2025.05.26-2025.06.01）-看好海大集团的投资机会 【衍生品研究】人形机器人产业链相关转债梳理-积极寻找结构性机会系列 【行业评论】【山证电新】20250604光伏产业链价格跟踪 【投资要点】 美国：关税政策不确定性再升 （1）央行动态 本周虽然初请失业金人数再度冲高，但并未突破40万人的警戒水平，4月美国个人消费支出等硬数据显...
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万联晨会
2025-06-05 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三，A股全线上涨，上证指数收盘涨0.42%，报3376.20点，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%。沪深两市A股成交额约1.15万亿元人民币，超3700股上涨。申万行业方面，美容护理、综合行业领涨，交通运输行业领跌；概念板块方面，啤酒概念、铜缆高速连接、烟草涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘涨0.60%，恒生科技指数涨0.57%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.22%，标普500指数涨0.01%，纳指...
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策略日报：轮动
2025-06-05 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债普涨。今日股债商齐涨，考虑到股市波动率仍在低位，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 股票市场：市场全天震荡上行，期指波动率继续下行的同时成交量仍维持在1.2万亿下方，表明行情将继续以轮动为主。多个期指和ETF期权波动率创下去年9月24日以来的新低，6月变盘在即。胜兵先胜而后求战，考虑到当前股指波动率仍在低位，保持谨慎或是更好的选择。沪深两...
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北交所定期报告：证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，深化并购重组市场改革
2025-06-05 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：中国证监会于2025年6月4日发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，旨在深化并购重组市场改革、激发市场活力。主要修改包括：建立重组股份对价分期支付机制，延长注册有效期至48个月；提高对财务状况变化等监管的包容度；新设简易审核程序；明确上市公司吸收合并的差异化锁定期要求；鼓励私募基金参与，实施投资期限与锁定期“反向挂钩”。此次修改标志着“并购六条”全面落地，政策效果显著，证监会将持续落实新规，进一步释放市场活力。 行...
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市场日报：三大指数收涨 六月走出开门红
2025-06-05 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（6月3日），三大指数早盘低开，之后震荡走高，之后走势出现差异，沪指冲高后震荡拉升，深指、创指窄幅震荡，最终三大指数悉数收涨。截至收盘，上证指数（+0.43%）收报3361.98点，深证成指（+0.16%）收报10057.17点，创业板指（+0.48%）收报2002.70点。两市量能相对平稳，仍维持1.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，美容护理、纺织服饰、综合领涨；家用电器、钢铁、煤炭领跌。 风险提示 市...
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资产配置跟踪周报：震荡仍是当前主线 中长期关注基本面表现
2025-06-05 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：股债商陷入震荡。 本周，A股前半周窄幅震荡，后期短暂拉升后再度回落，整体表现平稳，量能一度收缩，本周国际国内环境相对平稳，前述相关“黑天鹅”事件基本消弭，投资者情绪回落，交投情绪较过往下降，观望态势明显。市场整体风险偏好回落下，债券市场整体有小幅回落，但依旧保持在相对较高的位置，全球不确定性因素尚未完全消弭下，债券市场依旧有其较高的配置价值。大宗商品市场持续走低，缺乏黄金的强势带动后，商品市场持续走出下行态势。 ...
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晨会纪要
2025-06-05 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250603：复盘200年，贸易战何去何从？ 通过复盘自1800年至今200余年的全球贸易历史，以及结合近期东部沿海省份“造船厂-船东-船公司-货代及外贸公司-实体制造业”外贸产业链调研反馈，我们的研究表明：首先，复盘全球贸易历史看，汇率、非关税壁垒可能取代关税成为更加关键的“贸易交锋”工具。其次，国内多数外贸企业认为由于在根本矛盾上的冲突，中美贸易谈判过程未来或将“一波三折”，企业可能需要持续控制对美出口风险...
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黄金周报：上周金价先下后上，整体小幅回落
2025-06-05 · 瞿瑞,白雪 · 东方金诚
上周金价先下后上，整体小幅回落。上周五（5月30日），沪金主力期货价格较前周五下跌1.06%至771.80元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五回落1.33%至3313.10美元/盎司；现货方面，黄金T+D现货价格下跌0.99%至768.02元/克，伦敦金现货价格回落2.05%至3288.58美元/盎司。具体来看，上周初，由于日本财务省考虑减少超长债发行带动日本长期国债回暖，美元兑日元汇率上升，美元指数随之反弹，加之美联储会议纪要显...
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流动性专题跟踪
2025-06-05 · 蔡劭立,高聪,汪雅航 · 华泰期货有限公司
ETF总结-基于路透Fund Flow 月度级别：5月份，债券类ETF基金净流入775.69亿美元；股票类ETF基金净流入218.66亿美元；商品类ETF基金净流出2.70亿美元。 月度级别：5月份，贵金属ETF净流出11.67亿美元；能源ETF基金净流出2.21亿美元；工业金属ETF净流入785万美元；农产品ETF净流入1883万美元。 周度级别： 债券类ETF基金周度净流入158.77亿美元；股票类ETF基金周度净流出109.15亿...
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晨会纪要
2025-06-05 · 国信证券股份有限公司
【重点推荐】 宏观与策略 固定收益月报:债市阿尔法追踪-5月：债市表现分化，利率债下跌信用债上涨 【常规内容】 行业与公司 银行理财2025年6月月报：当“存款搬家”遇到监管指引 北交所2025年5月月报：北证50月内创历史新高，机构对北交所关注度持续提升 电子行业周报：中美关税博弈再反复，自主可控紧迫性持续升级传媒互联网周报：香港通过稳定币新规，DeepSeek发布新版本并开源医药生物周报（25年第22周）：血液净化器械行业分析，关注...
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金点策略晨报：6月A股“开门红”背后仍有隐忧，后市震荡或震荡上行概率较大
2025-06-05 · 惠祥凤 · 英大证券
【A股大势研判】 周二沪深三大指数集体上涨，盘面上看，贵金属、医药、银行、消费等防御性板块走强，说明市场情绪仍旧偏谨慎。虽然A股迎来6月“开门红”，但市场可能还有如下隐忧： 外部方面，短期美国关税政策的不确定性、美债问题的阴影及美联储货币政策的走向（美联储政策正陷入两难境地，关税反复或导致美国面临通胀超预期与经济增长放缓的滞胀格局），仍将对A股市场产生重要影响。 内部方面，国内经济修复不济，这些因素都可能制约着市场的上行空间。市场方面，...
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每日晨报
2025-06-05 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 A股6月开门红 周二（6月3日）大盘低开高走，震荡攀升。截至收盘，上证综指收于3361.98点，上涨0.43%；深成指收于10057.17点，上涨0.16%；科创50上涨0.48%；创业板指上涨0.48%，万得全A成交额共11638亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有21个行业收涨，其中综合、农林牧渔及银行涨幅居前，而家电、钢铁及煤炭则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、脑机接口及医美等指数表现活跃。 海外市...
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