宏观研究报告
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美联储等待的降息信号
2025-05-08 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
经济担忧加剧下，美联储并未主动降息源于三重阻碍。自上次降息以来美联储主席鲍威尔一直在降息上保持耐心，我们认为美联储面对的降息阻碍有三重。一是特朗普的关税政策可能引发通胀抬头，使得美联储对重启降息政策更加谨慎。二是就业数据显示短期内美联储急需降息的压力比较小。三是Q1经济下滑难成为关税对经济实质冲击的佐证。我们认为，鲍威尔在降息上继续保持耐心的根本原因是，当前对经济担忧的程度不及对通胀担忧的程度。 最终能打破降息阻碍的可能是失业率。我们认...
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粤开市场日报
2025-05-08 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.28%，深证成指涨跌幅为0.93%，创业板指涨跌幅为1.65%。 申万一级行业表现：通信、国防军工、电力设备在行业涨跌幅榜居前；石油石化、交通运输、基础化工在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，大飞机、航母、卫星导航概念表现相对较好；黄金珠宝、化学原料、生物育种概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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东兴晨报
2025-05-08 · 沈逸伦 · 东兴证券股份有限公司
【东兴宏观】人民银行降准降息，加大对科创企业金融支持——5 月 7 日人民银行、金融监管总局、证监会发布会点评（20250507） 人民银行、金融监管总局，证监会发布会，人民银行降准 50bp，降政策利率10bp，降结构性贷款和住房贷款利率 25bp。 主要观点： 一行一局一会领导肯定了一季度经济表现和资本市场的应对表现，同时没有回避当前关税对全球和国内经济和金融体系的影响。央行表示将坚定维护中国的汇市、债市、股市等金融市场平稳运行；证...
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中美关税博弈专题系列（三）：贸易博弈下财政发力的空间、方向及着力点
2025-05-08 · 袁海霞,汪苑晖,王晨 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
报告要点 关税博弈不同情形下的财政发力空间 过去一段时间关税战持续升级，中美关税税率不断加码，这将对我国经济修复产生一定影响，我们对关税博弈走势进行了不同情景的推演，假设中性情形下假设对华对等关税回到34%的水平且短期内“转出口”覆盖的主要领域仍对出口形成一定支撑，对我国GDP增速的拖累或为0.9个百分点，或需要0.6-1.2万亿的增量财政资金；悲观情形下，我国对美出口将基本停滞，或拖累经济增速约2个百分点以上，超常规财政政策出台的力度...
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中美关税博弈专题系列（一）：解码中美关税战对中国经济和重点行业的冲击与重塑
2025-05-08 · 研究院,企业评级部 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
新一轮中美贸易战的梳理及其宏观影响 2025年特朗普上任以来，以芬太尼问题和产业保护为由实施的贸易制裁逐渐升级。除20%对华芬太尼关税以及针对钢铁、汽车零部件领域的行业关税外，4月起美国对华对等关税制裁由34%逐渐增加值125%，根据PIIE和纽约时报的测算，美国对华加权平均进口关税达134.7%，部分商品领域如注射器针头、锂离子电池甚至达到245%和173%，基本上切断了与我国的贸易往来。 面对美国“对等关税”制裁和“边打边谈”的贸易...
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中美关税博弈专题系列（二）：贸易战的历史视角、影响和应对
2025-05-08 · 袁海霞,张堃,张瀚文 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
中美贸易战与过去有何异同？ 美国历史上共发起过七轮贸易战，除了1930年为了保护国内产业（主要是农业）而实施的一次大规模关税措施外，过去的几轮贸易战均围绕特定国家和行业展开。但关税制裁效果往往与初衷背道而驰，还会引发对手国反制并反噬本土产业，甚至加剧了经济萧条。 对比来看，日美和中美贸易战存在一定的相似特征：一是贸易战时期的日本和中国在经济体量和产业竞争力方面都对美国造成了威胁；二是美国将301调查作为维护本土产业利益的主要手段，其“自...
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劳动节假期海外金融市场事项一览：全球股指继续反弹
2025-05-08 · 季家辉,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年劳动节假期为5月1日至5月5日，期间海外金融市场共经历2个交易日，我们对劳动节假期海外主要资产表现及重大新闻热点作出了梳理回顾。 评论： 结论： 1、大类资产表现：2025年劳动节假期期间，纳指领跑全球股指反弹；非农就业稳健增长弱化了市场的降息预期，短期美债大幅跳升；全球避险情绪进一步降温，金价下跌，铜油价格上涨；美元和人民币升值。 2、海外经济数据：美国2025年一季度GDP萎缩；美国4月非农就业稳健增长；欧元区4月...
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海外观察：2025年5月美国FOMC会议：维持基准利率不变，强调不确定性上升
2025-05-08 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间5月7日，美联储召开5月FOMC会议，继续维持基准利率在4.25%-4.50%不变。 核心观点：5月FOMC继续维持基准利率以及当前缩表速度不变，符合市场的预期。同时，FOMC声明中将“经济前景不确定性有所增加”改为“进一步增加(increased further)”，并且表示“高失业率和高通胀率风险上升”。美联储主席鲍威尔在发布会上表示，当前经济的不确定性要求美联储继续等待；实际数据中还暂未看到美国经济放缓的迹...
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证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 点评：以投资者为本的转型之路
2025-05-08 · 王骅,宋逸菲,冯思诗,顾昕 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 《推动公募基金高质量发展行动方案》 落地： 2025 年 5 月 7 日， 为落实 2024年 9 月 26 日中央政治局会议“稳步推进公募基金改革” 决策部署， 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。 结合《行动方案》 和 5 月 7 日吴清主席在国新办新闻发布会上的发言总结， 公募基金高质量发展的要点是“四个突出”：突出强化与投资者的利益绑定、 突出发展壮大权益类基金、 突出服务投资者的能力和突出增强投资行为稳定性...
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5月FOMC会议点评：美联储难以兼顾“双重目标”：“滞胀风险”凸显
2025-05-08 · 张弛 · 国金证券股份有限公司
当地时间5月7日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，这是自2024年9月本轮降息周期开启以来的连续第三次“暂停”。2024年9月至12月，美联储连续三次会议分别降息50/25/25bps，累计幅度达100bps。 美联储降息自由度继续受限，“滞胀”风险进一步凸显 美联储2025年5月会议将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期，这也是本轮降息周期开启后的连续第三次“暂停”。或是考虑到在...
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一揽子金融政策支持稳市场稳预期会议点评：降息降准落地，金融全方位发力
2025-05-08 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
事件 国务院新闻办公室于2025年5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 主要观点 央行推出降准、降息与结构性货币政策。 央行降准50BP，释放长期流动性约1万亿，降准后整体存款准备金率的平均水平将从原来的6.6%降低到6.2%。另外，汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金阶段性降至0%，用以支持汽车消费以及设备更新...
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【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为
2025-05-08 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
事件回顾 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。 投资要点： 发布会中宣布了哪些政策？ 央行：量价协同精准施策，稳市促新强实体。围绕“量价协同+精准滴灌”，通过降准降息释放万亿级流动性，同时创新结构性工具（科创再贷款、消费养老再贷款）定向支持科技创新、普惠金融和消费升级领域。通过调降再贷款利率和公积金利率降低社会融资成本，并强化资本市场维稳工具（8000亿证券基金保险互换额度），为实体经济与金融...
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