宏观研究报告
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金点策略晨报：一连串政策利好，A股行情走势一般，后市进入政策效果观察期
2025-05-08 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周三，国新办举行的发布会上，央行、国家金融监督管理总局及证监会领导宣布了一串利好：不仅降准、降息，还降低了各类政策利率、公积金贷款利率，增设新的再贷款，增加了原有再贷款的额度等。当然，除了此次发布会，周三早间还有中美将开始经贸高层会谈的消息（这次会谈是应美方请求举行的）。周三沪深三大指数高开上冲后随即回落，尾盘红盘报收。这么些利好的刺激下，市场表现并不是非常强势，只能说走势一般般。 我们认为，政策利好提前消化、内外因素...
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流动性与仓位周观察——4月第5期：资金净流出，交投活跃度下降
2025-05-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流出，交投活跃度下降。上周全A成交额4.08万亿，较前一周下降，换手率4.08%，较前一周下降，融资供给端中基金净流入，两融资金、ETF净流出；资金需求端IPO规模为0，再融资规模23.75亿元。市场资金合计净流出184.42亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金7358元，DR007上行，R007同步上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降3bp，1年...
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A股策略点评报告：稳定市场信心 强势格局延续
2025-05-08 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
观点： 政策积极主动，稳定市场信心。节后第一时间召开央行、金融监管总局和证监会负责人参与的新闻发布会，对提振市场信心作用非凡，市场预期的货币政策落地，降准0.5%，政策利率下调0.1%以及住房公积金利率下调0.25%。设立3000亿科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿服务消费与养老再贷款，扶持科技和消费并举。针对资本市场，将5000亿证券基金保险互换便利与3000亿股票增持回购再贷款合并为8000亿额度。扩大互换便利工具参与机构...
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2025年5月FOMC会议点评：关税迷雾深，联储降息更难择机
2025-05-08 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：5月FOMC上美联储如期维持利率水平不变。发布会中Powell表达了对经济前景更大不确定性与滞胀风险的担忧，同时Powell也表示关税带来的滞胀风险让美联储在就业与通胀目标中的抉择将更具挑战性，这意味着美联储择机降息难度将更大，对待货币政策也将采取更加谨慎的的态度，因此当前市场计价的全年3次降息预期面临进一步向下修正的风险。 FOMC声明：如期维持利率不变，特朗普关税带来更多不确定性。与3月比，5月FOMC声明变化不大。变化主...
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每日晨报
2025-05-08 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
量价齐升上涨延续 周三（5月7日）大盘量价齐升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3342.67点，上涨0.8%；深成指收于10104.13点，上涨0.22%；科创50上涨0.36%；创业板指上涨0.51%，万得全A成交额共15051亿元，较前一日有所增加。 行业方面，30个中信一级行业有23个行业收涨，其中国防军工、银行及房地产涨幅居前，而综合金融、传媒及计算机则小幅下跌。概念方面，通用航空、军工信息化及大飞机等指数表现活跃。 海外市场...
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5月FOMC会议点评：观望等待是美联储当前的政策主基调
2025-05-08 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美联储于北京时间5月8日凌晨2点发布5月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。 声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将继续按照3月FOMC会议上的原定计划执行。 2.再次维持利率水平不变，认为失业率和通胀率均有上升风险。在声明中，美联储的措辞同3月份相比变化不多，即认为虽然净出口的波动影响了经济数据，但美国经济继续稳步扩张。此外，美联储认为美国经济前景的不确定性进一步加剧...
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晨会纪要
2025-05-08 · 任晓帆,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.总量政策加码，结构工具破局——国新办稳市场稳预期新闻发布会解读 2.长安汽车（000625）：新能源效益改善，海外本土化进程加速——公司简评报告 3.盐津铺子（002847）：核心品类持续放量，多渠道快速发力——公司简评报告 4.荣盛石化（002493）：炼化边际改善，大化工平台深化——公司简评报告 5.券商一季报业绩大幅增长，保险NBV延续高增势头——非银金融行业周报（20250428-20250504） 财经要闻 1....
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金融三部委联合新闻发布会解读：以稳促进
2025-05-08 · 田地,赵婧,薛冰,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 国务院新闻办公室于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 解读： 与去年“9.24”三部门联合发布会相似，本次联合新闻发布会也推出了诸多重磅政策，在内外部复杂形势下，着力稳市场稳预期。政策涉及扩内需、稳外贸、促科创、防风险等诸多方面，也重点对资本市场和房地产提供了支持。我们对核心政策及其影...
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中小盘2025年并购重组中期投资策略：“并购六条”成效显著，国资、科技大势所趋
2025-05-08 · 周佳 · 开源证券股份有限公司
1、监管机构与地方政府齐发力，开启新一轮并购政策周期 “并购六条”发布后，监管机构持续完善相关配套措施支持并购重组。2024年10月，上交所再次举行券商座谈会，提出要推进监管更加公开、透明、可预期，共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态，尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地。2024年11月，商务部、中国证监会等六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，允许外国自然人对上市公司实施战略投资，增加允许外国投资者以要...
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策略深度报告：5月港股金股：关税阴霾渐退
2025-05-08 · 陈梦,张良卫,黄细里,汤军,吴劲草,袁理,朱国广 · 东吴证券股份有限公司
观点 我们对港股整体持谨慎乐观态度，港股外部风险边际改善，但整体压力仍在。 1、短期出现中美关税阶段性缓和信号。中美高层将于瑞士会晤，但谈判以及谈判过程中仍有诸多变数。从本质上，我们依旧认为特朗普把关税作为一种谈判手段，现在看关税策略对中国有所失效，不排除特朗普为加快进程采取其他策略。 2、美股短期反弹主要基于情绪博弈，仍有下探风险。标普500已基本收复对等关税以来所有跌幅，继续反弹有压力。特朗普关税策略可能反复，美股企业盈利二季度仍有...
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资金跟踪与市场结构周观察（第六十四期）：政策红利释放，情绪和流动性有望改善
2025-05-08 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量小幅下降。上周（20250428-20250502）全市场成交量小幅下降，沪深两市成交额位于近一年的23.5%分位数水平（前值为54.9%）。节后利好政策频出，呵护资本市场，股市流动性或将持续回暖。 成交额集中度分化。上周，行业层面成交额集中度保持上升趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势，个股层面涨跌幅分化度保持下降趋势。 赚钱效应下降。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5...
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2025年5月资产配置报告：静观其变，谋而后动
2025-05-08 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
海外宏观 关税缓和信号显现，但行业关税仍存变数： 美国一季度GDP萎缩，后续走势取决于关税谈判及减税政策进展 今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩至-0.3%，主要受到抢进口和政府投资减少的拖累。后续美国经济走势取决于关税谈判的进展（商品消费），以及减税政策的支持（私人投资）。 对等关税税率后续有望下调，行业关税仍存变数 基于财政收益最大化及后续行业关税实施空间的考量，对等关税存在下调预期。预计最终调整方向或与特朗普...
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