宏观研究报告
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宏观经济报告：预期内的宽松，预期外的降息
2025-05-08 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
摘要 5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。此次会议揭开了4月25日政治局会议部署任务落地的序幕。市场对降准和各类再贷款工具增量扩容有所预期，但全面降息的时点略超市场预期。 4月贸易战对经济的影响初现端倪，大宗商品下滑加剧通缩压力，美元走弱带动人民币升值减轻了汇率对政策的掣肘是当前降息的主因。降息力度偏弱一方面是因为目前经济压力尚不明显、商业银行净息差压力较...
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国新办新闻发布会学习体会：降准降息落地，支持稳市场稳预期
2025-05-08 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
5月7日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 降准落地，维持市场流动性合理充裕。发布会上央行公布的一揽子货币政策措施，其中降准政策分为两部分：一是针对存款类金融机构降准0.5个百分点，二是阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0。对于存款性金融机构降准市场早有预期，此次下调0.5个百分点在预期之内。此次降低...
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估值与盈利周观察——4月第5期：估值分化，成长领涨
2025-05-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值分化，传媒、计算机领涨。上周宽基指数估值分化，成长表现最优，稳定指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅下降，处于一倍标准差附近。 市场表现：微盘股、成长、科创50表现最好；稳定、金融、红利表现最弱。 行业表现：计算机、传媒、美容护理涨幅前三，房地产、综合、社会服务表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深300相对PB上升。...
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万联晨会
2025-05-08 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.8%，深成指收涨0.22%，创业板指收涨0.51%。沪深两市成交额14680.98亿元。申万行业方面，国防军工、银行、基础化工领涨，传媒、计算机、电子领跌；概念板块方面，兵装重组概念、成飞概念、转基因涨幅居前，中国AI50、华为盘古、Sora概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.13%，恒生科技指数收跌0.75%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.7%，...
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北交所定期报告：支持稳市场稳预期，中央出台新政策
2025-05-08 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：国务院新闻办公室于2025年5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 行业新闻：1）中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。 市场表现：1）行情回顾：上证指数...
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宏观深度报告：兼论后续关注出口变化的几条线索-转口贸易能否支撑二季度出口增长
2025-05-08 · 芦哲,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
转口贸易的两种形式 其一是出口商品属于最终产成品，仅在中转国的港口或保税仓库进行存储、分类、再包装等工序，这种方式更多的适用于劳动密集型产品，如纺织服装、家具和玩具等； 其二是出口商品属于原材料或中间品，在中转国进行加工或组装等相关工序，使中间品的形态及用途等发生实质性改变，这种方式更多的适用于技术密集型产品，如手机、汽车等。 美国或通过原产地规则限制转口贸易 而无论是通过何种形式，转口贸易能否顺利进行的一个核心关键点是原产地规则，如果...
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“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”解读：三类十项政策发布多措并举稳定市场预期
2025-05-08 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
事件简述： 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，本次政策共计三大类十项政策举措。 核心观点： 政策提振资金流动性，科技、消费仍是重中之重！会议从整体角度来看，仍是以加大市场资金流动性为主，不论是从总量政策的降准降息，还是结构性政策精准滴灌不同领域，都意在加强对市场资金蓄水池的补充。而这其中，科技和消费仍是受益最多的两...
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中国货币政策系列十八：央行5月“双降”，关注未来财政增量政策
2025-05-08 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 2025年5月7日，国新办新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。 核心观点 货币政策“双降” 背景：外部不确定性降低，内部压力对冲。4月美国实施“对等关税”政策，经济增长面临的不确定上升，4月全球制造业PMI跌落荣枯线，中国外需在“抢出口”之后逐渐显现，美国金融市场波动率也显著抬升。压力到了需要“缓和”的窗口。 政策：央行出台“三类十项”政策，金管总局出台“八项增量”政策，证监会推出“三条措施”稳定和活跃资...
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晨会纪要
2025-05-08 · 国信证券股份有限公司
【重点推荐】 宏观与策略 固定收益月报:债市阿尔法追踪-4月：债市普遍上涨，超长债表现突出 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2025年4月宏观经济指标预期一览宏观快评:以稳促进-5月7日金融三部委联合新闻发布会解读 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第六十四期)-政策红利释放，情绪和流动性有望改善 策略快评:金融政策支持稳市场稳预期发布会解读-政策协同发力，提振市场信心 行业与公司 银行行业专题:银行业2025年...
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中银晨会聚焦
2025-05-08 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】深度理解美国关税战的逻辑和影响*徐高。2025年4月2日，美国宣布对包括中国在内的57个国家和地区在原有关税基础上，额外加征“对等关税”，以试图压缩美国的贸易逆差。但美国给出其贸易不平衡的解释，以及由此逻辑而提出的“对等关税”政策，在经济学上完全站不住脚。过去半个世纪美国长期贸易逆差的主要成因是美元。在二战后的国际货币体系中，美元是最主要的国际储备货币。这使得美国获得了向全世界征“铸币税”的权力。美元凭空带给美国的购买力，显...
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每日资讯
2025-05-08 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
欧洲市场 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.41%报23249.65点，终结九连涨，盘中一度大跌超2%，因默茨经过议会两轮投票才获支持出任德国新总理，曲折过程令投资者的乐观情绪降温。英国富时100指数微涨0.01%，录得十六连涨。法国CAC40指数则跌0.4%。 美股市场 美国三大股指全线收跌，道指跌0.95%报40829点，标普500指数跌0.77%报5606.91点，纳指跌0.87%报17689.66点。默克跌超4%，安...
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美联储5月如期继续暂停降息，并排除“先发制人”可能性，降息还需“边走边看”
2025-05-08 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
5月美联储会议继续暂停降息，已连续三次会议暂停降息。我们认为会议声明和美联储主席鲍威尔会后发布会对今年的降息态度依然是偏鸽的。具体地说： 会议声明继续强调经济不确定性的进一步上升。会议声明相较3月会议有三点变化：第一，在评估经济方面，会议声明在上次会议“经济前景相关的不确定性增加”的基础上加了“进一步”三个字到“经济前景相关的不确定性进一步增加”。第二，在就业和通胀的权衡上，会议声明在上次会议“FOMC委员会会关注实现充分就业和价格稳定...
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