中美关税博弈专题系列（三）：贸易博弈下财政发力的空间、方向及着力点

报告要点 关税博弈不同情形下的财政发力空间 过去一段时间关税战持续升级，中美关税税率不断加码，这将对我国经济修复产生一定影响，我们对关税博弈走势进行了不同情景的推演，假设中性情形下假设对华对等关税回到34%的水平且短期内“转出口”覆盖的主要领域仍对出口形成一定支撑，对我国GDP增速的拖累或为0.9个百分点，或需要0.6-1.2万亿的增量财政资金；悲观情形下，我国对美出口将基本停滞，或拖累经济增速约2个百分点以上，超常规财政政策出台的力度或需要更大，或需要1.7万亿以上的增量财政资金予以应对；乐观情形下美国对华取消全部对等关税，将对GDP拖累0.3个百分点，由于今年赤字率、特别国债、专项债额度等均较去年增加，或已考虑了外部环境不确定性可能带来的影响。 关税博弈下的财政应对思路 关税博弈的背后实际是经济韧性、财政债务等方面的博弈，当前我国内需市场大、创新动能正逐渐积厚成势，经济仍具一定韧性，同时我国政府负债率、利息偿付压力低于海外主要经济体，尤其中央政府杠杆率较低，具有足够的政策空间应对外部冲击，财政作为宏观调控的重要抓手和国家治理的重要支柱，需从短期和中长期积极应对。同时，在全球地缘政治不确定性加大背景下，中美作为前两大经济体后续仍存在缓和机会，在双方僵持不下时存在第三方国家或国际组织作为中间人进行撮合的可能，为全球经济的稳定发展创造有利条件。 当下二季度经济走势非常关键，短期政策目标应定位于稳定经济增长和社会预期，突出促内需、稳就业、惠民生，尤其加大对外向型区域、行业、企业帮扶力度，及早出台“应急性”措施予以应对。从政策工具组合看，在加快政府债券发行使用进度、加大财政支出力度的同时，也应推动促消费、稳外贸等新工具尽快落地，加力扩围支持“两新”、将服务消费纳入到两新支持范围中，并加大对相关出口企业的补贴和减税降费力度，必要时可设立相关基金为资金紧张的出口型企业提供短期流动性支持，也可通过适时追加预算，提高财政支出力度，加大对相关企业、失业人员的纾困救助。此外，也应增强宏观政策一致性、协调性，强化系统思维、放大政策效应，通过加强货币政策和财政政策的协同配合，包括适时降准降息、设立创新性结构工具等，形成政策合力支持重点领域和薄弱环节。 考虑到大国博弈的常态化、长期化，中长期目标应定位于实现国内统一大市场建设、激发全市场活力，以结构调整和体制改革提高全要素生产率，推动经济社会高质量发展，以此提升国际话语权。其一，加快培育完整内需体系，充分发挥内需对经济增长的贡献力量，财政政策需发挥扩大内需尤其是提振消费的重要作用，包括强化医疗、教育、养老、托幼等民生保障，调整完善个税体系等，以提升居民消费意愿。其二，加快培育新质生产力，促进我国经济结构转型，财政政策应发挥引导和保障作用，通过加大关键领域的财政补贴、政府投资基金等促进科技成果转化，提升产业链的国际竞争力。其三，持续推进改革，重点深化财税体制改革，理顺央地关系，激发地方活力，从深层次提升财政政策效能。