宏观研究报告
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开源晨会
2025-07-01 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【金融工程】资产配置月报（2025 年 7 月） ——金融工程定期-20250630 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025 年 6 月） ——金融工程定期-20250630 行业公司 【中小盘】 Labless 专业化分工大势所趋，半导体第三方实验室检测前景广阔——中小盘周报-20250629 【计算机】稳定币迎来“奇点”时刻，产业大趋势已至——行业深度报告-20250630 【电子】存储价格回暖+AIDC...
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PMI小幅回升背后的逻辑
2025-07-01 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
制造业PMI小幅改善，新订单和采购量是最大的亮点。6月制造业PMI为49.7%，较前值提升0.2个百分点，除了从业人员和经营活动预期外，制造业的全部分项指标都出现了不同程度的改善，而新订单和采购量是最大的亮点。第一，新订单是制造业PMI边际改善中贡献最大的分项。第二，企业原材料采购量的边际改善幅度为所有分项里面最为明显。 历史数据显示，持续性采购活动往往与从业人员、经营活动预期同步。6月制造业从业人员指数47.9%，较前值下降0.2个百...
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海外市场周观察
2025-07-01 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：就业市场与通胀表现呈现出复杂局面 （1）央行动态 市场对于美联储的降息预期升温，截止6月30日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储9月、10月、12月将各降息25bp（上周为9月将降息25bp，12月再降25bp）。 （2）重点数据 1）宏观数据 就业市场数据本周略有改善，6月21日当周初请失业金人数为23.6万人，延续下行，但仍处于相对高位。经济政策不确定性指数延续下行至低位，反映市场对于美国贸易政策的前...
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兼评6月PMI数据：“两重”接力支撑PMI，预计Q2GDP约5.2%
2025-07-01 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年6月官方制造业PMI49.7%，预期49.7%，前值49.5%；官方非制造业PMI50.5%，前值50.3%。 制造业：荣枯线下小幅改善，内需相对好于外需 1、制造业景气度小幅回升，供需均有小幅改善。PMI新订单、PMI新出口订单、PMI进口分别回升了0.4、0.2、0.7个百分点，指向内需相对好于外需；分行业来看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业产需指数扩张，地产链则继续低于临界点。 2、工业原材料价格有所回升，预计...
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资金流向和中短线指标体系跟踪（十五）：指数突破，谁在买？
2025-07-01 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：央行公开市场投放加码，呵护意图较强，累计净投放规模达1.37万亿元 货币市场利率：临近跨季波动增加 债券市场利率：央行呵护下资金面宽松，推动债市短端利率继续下行，收益率曲线延续陡峭化 外汇市场：美元指数突破前低带动人民币被动升值，中美利差收窄 微观流动性与A股市场资金面：A股放量上涨，剔除定增影响后，可跟踪资金维持净流入 散户：本轮“三连阳”行情中，散户情绪并不强 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入261...
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东兴晨报
2025-07-01 · 李金锦 · 东兴证券股份有限公司
1.深交所:6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》(以下简称《指引》)，自发布之日起施行。指引根据创业板上市公司成长性、创新性特点明确了创业板“轻资产、高研发投入”的认定标准，有助于创业板更好服务科技创新和新质生产力发展。（资料来源：同花顺） 2.商务部：对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税实施期限为5年。自2025年7月1日...
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大类资产配置月报第48期：2025年7月：美国关税风险“二次来袭”
2025-07-01 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美国与除中国外主要经济体谈判期即将结束，密切关注关税动态 美国与除中国外主要经济体谈判还存在不确定性，密切关注关税动态。“对等关税”90天谈判期（除中国外）将在7月上旬结束，但至6月中旬只有英国表明与美国即将达成协议。尚未有明确迹象表明其余国家能于近期达成协议，美国政府可能设定关税税率或延长谈判期。但同时，特朗普还在推动以行业、商品为维度加征关税，如6月12日美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税。故倾向于认为，后续美国...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜当前美国和各个国家贸易谈判进展
2025-07-01 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘：本周聚焦美国贸易谈判。美欧谈判方面，6月25日北约峰会在荷兰海牙落幕，6月26日欧盟在比利时布鲁塞尔举行峰会，对美贸易谈判是峰会焦点之一。中美方面，6月27日，中美贸易博弈迎来重大转折。卢特尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节。 国金观点周观察： （1）整体来看，美方对达成协议的急切程度高于其谈判对手，我们做出判断的原因主要基于三点：一是7月9日谈判截止日即将到来，目前美国与主要...
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外部冲击叠加消费支撑，二季度经济走势平稳
2025-07-01 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
要点 消费修复继续，GDP 增速走势平稳 政策驱动与外部压力并存，工业产出平稳增长 政策推动，社零增速或小幅上涨 外部冲击企业观望，投资增速或继续小幅下降 外部环境冲击，出口增速或小幅下降 低基数效应，进口额降幅或有收窄 供给相对充裕，CPI 增速低位前行 外部冲击叠加高基数效应，PPI 降幅或进一步扩大 市场预期仍存不确定性，信贷规模同比少增 宽松政策叠加低基数，M2 同比增速温和上涨 减税法案增加降息预期，人民币汇率或震荡升值 20...
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北交所定期报告：专精特新指数今日上线，“双指数股”涨幅表现较优
2025-07-01 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）三部门发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。2）6月29日俄乌军事冲突规模扩大及美加贸易摩擦升级引发市场波动，特朗普关税政策调整与马斯克对财政法案的批评加剧政策不确定性，叠加美国核心通胀数据超预期，市场对...
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宏观景气度系列六：6月PMI改善
2025-07-01 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 制造业PMI 供给：制造业生产逐步改善。6月生产指数为51，较上月变化0.3。供应商配送时间指数为50.2，较上月变化0.2。 需求：制造业需求小幅回暖。6月新订单指数为50.2，较上月变化0.4。新出口订单指数为47.7，较上月变化0.2。在手订单指数为45.2，较上月变化0.4。 供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。6月供需指数（需求-供给）为-0.8，较上月变化0.1，较去年同期变化0.3，较过去三年均值变化0.9。 价...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-07-01 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有汇川技术、冰轮环境、博实结、福光股份、沪电股份、桂林三金、亚普股份等。近5天机构调研数前二十的热门公司有沪电股份、桂林三金、冰轮环境、曼卡龙、兴蓉环境、莱伯泰科等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有2家，分别为汇川技术和沪电股份。沪电股份2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年6月2...
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