宏观研究报告
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海外市场点评：市场对降息过于乐观了吗？
2025-07-02 · 陶川,林彦,邵翔 · 民生证券股份有限公司
降息，真的能成为美国的救命稻草吗？近期降息预期开始发酵，根据CME的FedWatch工具显示（截至2025年7月2日），市场预计年内预计降息3次，截止2026年年底降息5次。市场开始出现“肌肉记忆”，美元和美债利率同步下行，美股开始拔估值（美股中报还没开始出，盈利变化目前并不明确）。 众所周知，降息对股债都是好事，但这里我们可能要给市场泼两盆冷水：?降息：未必有那么快。 联储降息节奏可能比市场预期的线性降息路径要曲折。我们认为，联储的降...
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环球市场动态
2025-07-02 · 产品及投资方案部 · 中信证券经纪(香港)有限公司
高频数据显示6月六大工业行业平均开工率先上后下，我们判断6月工业增加值增速可能边际回落。6月第二周开始外贸景气有所降温，预计6月出口增速或与5月基本持平。预计6月基建和制造业投资会有较好表现，房地产景气程度进一步下行，整体来看6月固投增速或小幅回升。6月社零增速在去年同期较低基数、618购物节活动持续进行等因素带动下预计将维持较高增速。物价方面，6月在中美关税阶段性缓和与中东地缘因素扰动的影响下，外需定价的全球主要大宗商品价格有所修复，...
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ESG产品月报（2025.7）：ESG主动基金业绩优异
2025-07-02 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 ESG产品概况：ESG公募基金产品情况：新发数量波动显著，2024年11月与2025年1月、3月达高峰，2025年2月及4月骤降；近两年整体规模增长但分化明显，ESG策略基金与环境保护主题基金增速领先，纯ESG主题、社会责任及公司治理主题发展平缓（公司治理产品数量稳定为20只）。ESG债券产品情况：ESG债券发行金额波动剧烈，2025年4月以1721.55亿元创峰值，6月发行金额达到第二高，为1469.94亿元，1月仅378....
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策略周报：大金融搭台之后，谁来唱戏？
2025-07-02 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】债市做多胜率有望逐渐提高。随着央行投放流动性呵护跨季扰动，短期内债市不利因素进一步减弱，当前市场做多情绪偏高，后续利率向下突破的可能性上升，短期内仍可适度积极拉长久期。 【股市方面】指数层面，沪指冲上3400短期内指数方面或需震荡整固确认支撑，短期以结构性机会为主。前期上涨较多的大金融板块动能有所减弱，不过银行板块的调整或主因季末部分风格漂移的基金进行调仓，导致短期抛压上升，但跨月后有望扭转，调整仍然可视作布局机会。此外，市...
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市场日报：三大指数分化 创新药再迎利好
2025-07-02 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（7月1日），三大指数早盘分化，沪指红盘震荡，深指，创指早盘低开，午盘触底反弹，尾盘深指翻红，创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.39%）收报3457.75点，深证成指（+0.11%）收报10476.29点，创业板指（-0.24%）收报2147.92点。两市量能仍维持高位，超1.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，综合、医药生物、银行领涨；计算机、商贸零售、通信领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动
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华侨城：地产旅游双重承压，财务风险显著攀升
2025-07-02 · 丝路海洋(北京)科技有限公司
引言： 近日，彭博报道，地产央企被要求避免公开发行债券违约，并将其纳入考核指标。侧面也说明了当前房地产所面临的债务压力不仅限于民企，尤其是在最新销售与房价数据所显示行业“再次下跌”的背景下。对于个体而言，现金流修复的情况基本取决于行业的表现，货值的区域分布也有一定影响；而债务负担则各有不同，这也是个体差异的核心原因。另一方面，再融资能力可以成为经营弱化后的压舱石，保障安全性，这也是央国企天然的优势，但金融资源也并非无差异的获取，融资能力...
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宏观专题研究：美国“大而美法案”表决进展及两院分歧
2025-07-02 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 7月2日，“大而美法案”在美国参议院勉强过关，将接受众议院表决。在连续24小时的讨论后，参议院共和党以51:50的微弱优势通过了修订后的“大而美法案”；副总统万斯投出决定性的第51票。共和党参议员Rand Paul、Susan Collins、Thom Tillis投反对票，原因是反对法案成本过高、削减医保的幅度过大。由于参议院修订后的法案与众议院5月提交的版本有较大差距，因此修订法案将返回众议院重新接受投票，众议长Mike...
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流动性周度观察
2025-07-02 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年6月21日-2025年6月27日）央行公开市场净投放12672亿元，其中逆回购投放20275亿元，回笼9603亿元。MLF投放3000亿元，国库定存到期1000亿元。截至本周五，逆回购余额20275亿元，MLF余额51500亿元。下周（2025年6月28日-2025年7月4日）逆回购到期量20275亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行7526.40亿元，到期1123.62亿元，净...
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中国经济金融展望报告2025年第3季度（总第63期）：经济运行不确定性加大，政策加力必要性上升
2025-07-02 · 陈卫东 · 中国银行
要点 2025年上半年，面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，工业生产较快增长，经济总体平稳运行，预计上半年GDP增长5.4%左右。其中，受外部冲击、房地产市场再度转弱等因素影响，二季度经济景气度有所回落，预计GDP增长5.3%左右，增速较一季度回落0.1个百分点左右。 展望下半年，经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，尤其是美国关税政策仍存在较大不确定性，出口增长面临...
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主题策略专题：把握海洋经济投资机会
2025-07-02 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国内海洋经济迎来高质量发展新机遇，政策支持与战略地位显著提升。近年来，国家和地方政府密集出台一系列政策，为海洋经济的宏观指导、战略规划及可持续发展提供了坚实法律保障。海洋经济占GDP比重走高，显示出其强大的发展韧性和广阔前景。 深海科技作为新质生产力语境下的未来产业，正加速成为经济增长的新引擎。政策端配套实施的各类国家级科研项目，推动深海探测、资源开发、装备制造全产业链协同发展。我国在大洋钻探船、载人潜水器、深海钻井平台等领域...
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策略日报：缩量调整
2025-07-02 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：市场全天震荡整理，创业板指跌超1%，海洋经济、光伏概念领涨。市场全天成交额1.4万亿，较前一日缩量0.09万亿，个股涨少跌多，1856只个股上涨，3103只个股下跌。沪指技术面上指数突破了...
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财富通每日策略
2025-07-01 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，市场当天半年收官，主要股指全线上涨。三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.02%，深成指高开 0.26%，创业板指高开 0.40%。随后指数震荡。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，军工股再度爆发；游戏股集体走强；光刻胶概念股表现活跃。午后，指数走强，创业板指拉升涨逾 1%，最终三大指数集体收红。总体上个股板块呈现普涨态势，上涨股票数量超过 4000 只，近百股涨停，国防军工、传媒、通信、电子和纺织服饰等...
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