宏观研究报告
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2025年7月政治局会议政策要点梳理
2025-08-01 · 靳顺柔子 · 国投期货有限公司
形势研判 202507政治局会议 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门积极作为、攻坚克难，加紧实施更加积极有为的宏观政策，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势...
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海外观察：2025年7月美国FOMC会议——降息仍需等待，就业市场成为主要分歧
2025-08-01 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间7月30日，美联储召开7月FOMC会议，继续维持基准利率在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。 核心观点：7月FOMC宣布继续维持基准利率不变。从投票结构上看，本次会议是自1993年以来首次有两位美联储理事投下反对票，显示美联储内部决议官员意见分歧加剧。我们认为美联储内部分歧主要聚焦于就业市场上：鲍威尔认为就业市场虽有下行风险，但当前依然较为强劲，为美联储维持继续等待观察提供了有利条件；沃勒和鲍曼则在7月多...
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国内观察：2025年7月PMI：价格回升，结构分化
2025-08-01 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：7月31日，国家统计局公布7月官方PMI数据。7月，制造业PMI为49.3%，前值49.7%非制造业PMI为50.1%，前值50.5%。 核心观点：贸易缓和影响月度数据的波动，反映为6月释放积压需求而上升，7月积压需求释放完毕而回落，不过7月本身受天气影响存在季节性回落的特征。7月PMI中一大特征是上游价格的回升，以及代表上游景气度的高耗能行业PMI逆势回升，这或是“反内卷”推进的效果。不过“反内卷”并非简单的压降产能，...
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开源晨会
2025-08-01 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】美联储内部分歧加大，降息或尚需时日——7月FOMC会议点评-20250731 【宏观经济】充分释放，有效释放——7月政治局会议学习——宏观经济点评-20250730 【金融工程】资产配置月报（2025年8月）——金融工程定期-20250731行业公司 【通信】Meta再次上调资本支出指引，微软云业务表现亮眼，海外AI正循环效果显著——行业点评报告-20250731 【通信】Vertiv和Celestica...
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晨会纪要
2025-08-01 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250731：债券ETF还能走多远？ 即使受制于债基主动管理策略具备先天优势等限制，①未来可考虑更多发挥ETF的产品优势；②ETF改善信用债流动性效果明显，未来可考虑进一步扩大跟踪指数范围；③伴随权益市场回暖，创新型挂钩权益债券及相关ETF或大有可为有望推动国内指数债基尤其是债券指数ETF管理规模进一步增长，其中信用债指数ETF、与权益指数挂钩的ETF的发展尤为值得关注。 宏观点评20250731：7月FOMC...
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2025年7月中央政治局会议学习体会：政策续航、优化结构，保障“十五五”良好开局
2025-08-01 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究了当前经济形势，对下半年经济工作进行部署。此外，会议决定2025年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 会议要点如下： 1.形势判断：宏观经济展现强大活力和韧性。会议充分肯定了上半年我国宏观经济表现，认为“主要经济指标表现良好”“我国经济展现强大活力和韧性”。同时，会...
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宏观经济点评：7月FOMC会议：鲍威尔坚定观望立场
2025-08-01 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 7月30日美联储宣布维持4.25-4.50%的利率区间不变，符合市场预期。7月会议声明总体保持了谨慎的货币政策基调，即不急于降息，重视数据和风险平衡。唯二两处变化体现在对经济增长的描述和对经济前景不确定性的判断上：①对经济增长的表述由“稳健扩张（expand at a solidpace）”调整为“上半年有所放缓（moderated in the first half of theyear）”；②删去了“经济前景不确定性有所...
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总量双周报：稳步向好趋势不改
2025-08-01 · 林阳,康明怡,林瑾璐,田馨宇,刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 宏观：融资有所好转，生产盈利尚需时间。国内：6月金融数据有所好转，M1快速回暖。6月社融同比增长8.9%，M1、M2均显著回升，分别为4.6%和8.3%（前值2.3%和7.9%）；但人民币贷款余额同比保持稳定，与上月相比没有变化（7.1%）。社融好转主因政府债券发行放量，居民按揭仍弱。 生产方面，生产相对稳定，但盈利能力企稳仍需时间。6月规模以上工业增加值累计同比6.4%（前值6.3%），继续保持3月以来的较高增速，社会生产...
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研究早观点
2025-08-01 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证宏观】2025年7月中央政治局会议解读：高质量发展与短期经济增长有机融合 【山证农业】农业行业周报（2025.07.21-2025.07.27）-建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 【行业评论】【山证电新】META、微软CAPEX大超预期，持续推荐HVDC方向，看好【中恒电气】
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宏观景气度系列七：经济周期下行，7月景气回落
2025-08-01 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 制造业PMI 供给：制造业生产回落。7月生产指数为50.5，较上月变化-0.5。供应商配送时间指数为50.3，较上月变化0.1。 需求：制造业需求回落。7月新订单指数为49.4，较上月变化-0.8。新出口订单指数为47.1，较上月变化-0.6。在手订单指数为44.7，较上月变化-0.5。 供求平衡：需求减弱，供需平衡仍待改善。7月供需指数（需求-供给）为-1.1，较上月变化-0.3，较去年同期变化-0.3，较过去三年均值变化-...
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万联晨会
2025-08-01 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌1.18%，深成指收跌1.73%，创业板指收跌1.66%。沪深两市成交额19357.5亿元。申万行业方面，计算机、通信、综合领涨，钢铁、有色金属、房地产领跌；概念板块方面，液冷服务器、智谱AI、辅助生殖涨幅居前，特钢概念、低辐射玻璃、金属铅跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.6%，恒生科技指数收跌0.69%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.74%，标普500...
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每日晨报
2025-08-01 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 缩量震荡小幅收涨 周一（7月28日）大盘缩量震荡，小幅收涨。截至收盘，上证综指收于3597.94点，上涨0.12%；深成指收于11217.58点，上涨0.44%；科创50上涨0.09%；创业板指上涨0.96%，万得全A成交额共17662亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有15个行业上涨，其中国防军工、非银行金融及通信涨幅居前，而煤炭、交通运输及钢铁则跌幅较大。概念方面，电路板、射频及天线、PEEK材料等...
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