宏观研究报告
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资产配置周报：从股、债、商品的跷跷板效应，看好权益资产的配置价值
2025-08-03 · 张季恺,谢建斌,刘思佳,王鸿行 · 东海证券股份有限公司
投资要点 全球大类资产回顾。8月1日当周，全球股市多数下跌；主要商品期货中原油、黄金上涨，铜、铝下跌；美元指数上涨，非美货币贬值。1）权益方面：英国富时100>创业板指>上证指数>深证成指>日经225>科创50>沪深300指数>纳指>标普500>道指>德国DAX30>恒生指数>法国CAC40>恒生科技指数。2）美欧达成贸易协议及地缘政治局势推升油价，但美国原油库存意外增加以及OPEC+增长预期压制油价；非农走弱以及前值超预期下修推升美联...
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宏观研究：中共中央政治局会议精神学习
2025-08-03 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 本次中共中央政治局会议释放了相对积极信号，肯定了上半年经济工作成绩，亦客观分析当前面临的挑战。一是明确“十五五”规划发展总思路，定调夯实基础、全面发力，明确推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预计经济增速应保持一定平滑性；二是与4月中共中央政治局会议相比，本次会议延续了积极的宏观政策定调，但取向偏温和，若下半年政策效果不及预期，仍不排除四季度稳投资增量政策发力的可能；三是再提培育服务消费，拓宽消费修复空间，未涉及房地产政策...
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中小盘周报：看好工业X射线检测，关注可降解餐饮具
2025-08-03 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：X射线检测持续高景气，国内龙头借助并购进军全球检测龙头下游需求持续高景气，工业X射线检测迎来结构性增长机遇。随着电子半导体需求旺盛（PCB制程检测等泛AI需求快速增长）、锂电需求修复（宁德时代带动锂电行业资本开支逐渐恢复正增长），工业X射线检测市场需求持续提升。日联科技新签订单持续高增长，“内生+外延”打造全球工业检测平台型龙头。随着下游应用领域需求的持续增长以及公司产品力、品牌力、渠道力等核心能力的持续增强，公司2025年上...
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策略研究周度报告：科技行情的五大预警信号行至何位？
2025-08-03 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 中央政治局会议、中美经贸谈判及美联储议息会议平稳落地，整体基本符合或略低于市场预期。近日市场小幅调整或已对此反应。短期扰动不改市场中期向好趋势，后续关注中报业绩兑现情况以及政策落地方向节奏。配置推荐三条主线：一是成长科技强者恒强，包括AI、机器人、军工。二是景气支撑或业绩超预期领域，如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品。三是政治局会议结构性政策超预期的服务消费，以及地产政策宽松带来估值修复机会。 市场观点：内外部重要...
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【粤开宏观】对当前及下阶段房地产形势的研判及建议
2025-08-03 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 房地产行业作为中国经济的重要支柱，其健康发展不仅关系到宏观经济的稳定，更与数亿家庭的财富和民生福祉紧密相连。当前房地产仍处深度调整期，房价作为市场的核心指标在一季度初步止跌之后再度下行；5月以来，房地产销售和投资同比负增长，二手房市场“以价换量”特征明显。房地产市场正逐步走出“硬着陆”风险，进入一个周期更长、过程更为温和但持续的调整阶段。这种局面极大影响消费、投资、地方财政和市场预期，不可低估房地产对经济的拖累效应。 在前期报告《...
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2025年7月政治局会议点评：宽松政策延续，保留政策灵活性，后续或“适时加力”
2025-08-03 · 董忠云,刘庆东,郭鑫 · 中航证券有限公司
事件： 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 点评： 会议为我国“十五五”期间的国家建设和发展指明了方向，表述逻辑遵从“形势判断—战略重心—指导思想—战略布局”层层递进 对于中长期形势，会议做出了...
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2025年7月美国非农就业数据点评：7月非农：楚门的数据
2025-08-02 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：美国7月新增非农7.3万，较预期的10.4万低1x标准差，前值由14.7万下修至1.4万，前两个月数据累计下修25.8万，为2020年6月以来最大。失业率4.248%，预期4.2%，前值4.117%，为2021年11月以来最高。从行业来看，教育医保行业已成为美国非农就业的“最大股东”，但其在非农与ADP两个不同口径之间分化持续存在。而本次备受市场关注的非农就业人数前值大幅下修，或来自BLS对季调因子模型的重新计算，而非“阴谋论...
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宏观经济信用观察（二零二五年上半年）：出口拉动经济向好 工业产品价格探底
2025-08-02 · 王妍,张振,吴玥 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年，随着消费及专项债等宏观政策协同发力、新质生产力加快培育、出口市场抢抓窗口期，市场需求稳步回暖。就业形势总体稳定，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边际效益递减、工业品价格降幅扩大等影响，经济增长动力略显疲态。下半年随着基数升高，三、四季度增速较二季度或将有所回落，当前经济压力因素仍较多，经济增长仍需持续性的扩内需、促消费、稳楼市以及“反内卷”等宏观政策呵护。 信用环境方面，上半年，面对关税冲击，货币政策保持适度宽...
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ESG周报：中注协就可持续信息鉴证业务基本准则公开征求意见，城市商业医疗险新规下发
2025-08-02 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
热点聚焦： 国内：中注协就可持续信息鉴证业务基本准则公开征求意见。7月30日，中国注册会计师协会（以下简称“中注协”）发布《可持续信息鉴证业务准则第X号——基本准则（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），公开征求意见。征求意见截止日期为2025年8月31日。征求意见稿是可持续信息鉴证业务准则体系中的基本准则，主要规范可持续信息鉴证业务的基本概念、基本要求、基本方法等，适用于对所有类型可持续信息执行的所有鉴证业务，包括合理保证的鉴证业...
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2025年7月政治局会议解读：精准施策 稳中求进
2025-08-02 · 联合资信评估股份有限公司
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，对下半年经济工作作出精准部署，目标直指巩固向好势头、力保全年目标实现。会议强调“稳中求进”总基调，要求宏观政策协同发力，精准释放效能，重点“四稳”并促双循环。核心任务聚焦：激活内需“双引擎”，深化改革“激活力”，扩大开放“稳基本盘”，坚决化解重点风险，兜牢民
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财富通每日策略
2025-08-01 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四，市场全天震荡调整，三大指数均跌超1%。三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.30%，深成指高开0.05%，创业板指高开0.65%。随后指数走势分化，创业板指一度拉升涨逾1%。截至午盘收盘，三大指数震荡分化，沪指震荡调整，创业板指冲高回落。盘面上，AI硬件股再度大涨；AI应用股跟随走强；创新药概念股持续活跃。午后，指数走弱，三大指数均跌逾1%，最终三大指数均收绿。总体上个股跌多涨少，上涨股票数量超过1000只，逾50只股票涨...
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宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会-7月刊
2025-08-01 · 研究院 · 国投期货有限公司
我们在6月份年中策略《识局者赢，善破者立-6月24日》中提出：第 一、伊以冲突的关键窗口期，霍尔木兹海峡封锁概率很小，重点跟踪大国介入是浅尝辄止还是冲突复杂化，进入三季度，重回协议谈判的概率较大，并关注国内政策的回归；第二，美元弱势震荡和人民币汇率偏强势的基础仍在，股指战略上乐观，战术上跟随伊以局势的变化攻防兼备伺机而动；第三，大宗商品定价压制上游成本端已经触碰到边界，等待政策明朗后的驱动。 在过去的近两个月的时间里，全球的宏观运行呈现...
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