宏观研究报告
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黄金跨市场价差多维透视之二：关税政策增添波动，跨市套利机会上升
2025-07-03 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股有限公司
报告导读 本篇为黄金跨市价差专题之二，主要研究分析了黄金跨市价差结构、形成原因，以及未来发展的预期。分析表明，黄金跨市价差结构在上篇专题所述因素之外，则主要来自于地区金价差异，其次也受到汇率预期变化的影响。短期地区金价差异波动或仍将带动黄金跨市价差出现明显套利机会，但是汇率预期当前机会则较小。未来可以继续关注美国关税预期变化对黄金跨市价差的影响。 投资要点 当前黄金价差 可以观察到在1-4月价格波动较为平稳，均值在-1左右，基本上没有套...
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铁矿石夏季策略：铁矿石内外价差套利跟踪和行情展望
2025-07-03 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股
报告导读 由于二季度铁矿石单边波动减弱，内外价差套利相比单边操作简单易行，铁矿石09合约多内空外策略今年预计收敛概率较大。 未来几个月铁矿石供需双增，铁矿石供需总矛盾不大。根据月度平衡表推演，供需过剩可能会发生在四季度，这意味着一直到三季度结束为止，铁矿石都不会出现趋势性累库。 内外套利策略建议09合约多内空外入场后一直持有，单边建议90美金附近开始布局连铁远月多单。 报告要点 2025年内外价差走势背离发生概率极低 国内仍是全球铁矿石...
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晨会纪要
2025-07-03 · 刘思佳,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.小米、荣耀等新产品频出，关注新材料国产化进程——基础化工行业周报（2025/6/23-2025/6/29） 2.证券板块在短线整理充分后，或仍有震荡盘升动能——技术分析行业指数简评财经要闻 1.中国人民银行关于印发《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》的通知 2.李强将赴巴西出席金砖国家领导人第十七次会晤并对埃及进行正式访问 3.今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕 4.特朗普：美国已与越南达成贸易...
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资产配置及A股风格半月报：风险资产有望延续优势
2025-07-03 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
风险资产有望延续优势，盈利因子有望修复。 大类资产配置：风险资产有望延续相对优势。我们的大类资产配置模型是基于周期嵌套理论改良版BL模型。模型基于不同周期定位下的大类资产的表现，将市场均衡观点进行贝叶斯修正，输出满足既定条件的最优资产组合，模型输出可显著提升组合夏普比率。我们输入的观点基于库存周期理论，未来一个季度，我们认为内外弱补库有望延续。基于上述主观假设及限制条件的BL模型输出结果为：国内资产方面，2025年三季度股票配置比例持续...
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中财委第六次会议影响观察：经济向好定调下，供给端政策预期升温
2025-07-03 · 毛磊,王笑 · 国泰君安期货有限公司
报告导读： 摘要： 7月1日，中央财经委员会第六次会议召开。本次会议主题为统一大市场、海洋经济。统一大市场在党的二十届三中全会将其列为构建高水平社会主义市场经济体制的核心任务，主要是打破地方保护、消除市场分割，实现政策规则统一、基础设施互联、要素流动自由的现代市场体系，最终还是希望重塑资源配置机制并释放超大规模市场红利，更好促进内需市场建设与内循环发展，避免重复建设与资源配置扭曲。 7月2日，商品市场表现强势，与会议中“统一大市场”建设...
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减税法案增加降息预期，人民币汇率或震荡升值：预计2025年7月在7.10～7.25区间波动
2025-07-03 · 北京大学国民经济研究中心
2025年6月，人民币汇率震荡前行，总体在7.1575至7.1986区间内震荡升值。全球主要经济体及国家继续降息，日债收益率下降但风险犹存，中国经济、消费修复继续，国产通用处理器有重大突破，中国经济、社会走势相对平稳等是影响6月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，中国经济、社会相对稳定，特朗普的减税法案，以及全球多次持续的降息，增加了市场对美联储即将降息的预期，叠加近期美债、美股的上涨，阶段性利多美元指数，预计7月人民币兑美元汇率...
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宏观周报
2025-07-03 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
短期经济增长 6.23-6.29日所在一周，上游钢铁行业保持较高景气，全国247家钢厂高炉工率为83.84%，与上周持平，产能利用率为90.85%，比上周提高0.04个百分点，日均铁水产量为242.34万吨，比上周增加0.09万吨。 短期通胀 根据农业农村部的数据，6月前29天，农产品批发价格200指数平均为112.97，比5月平均价格下降1.78%；菜篮子批发价格200指数平均为113.03，比5月平均价格下降2.01%。 短期资金利...
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2025年中期宏观经济及资产配置展望：破浪前行
2025-07-03 · 刘思佳,谢建斌 · 东海证券
上半年国内经济回顾：“抢出口”与政策驱动 “抢出口”带动工业生产韧性。 政策效果明显。两新政策在社零以及制造业投资上的支撑作用较好 地产投资拖累仍然较大。 消费品以旧换新对社零的带动明显 2025年消费品以旧换新的范围扩容，资金支持规模翻倍，对社零相关品类的零售增速带动明显。 累计来看，1-5月经测算的以旧换新品类对整体社零增速的贡献率为24.3%；当月来看，5月的贡献率为31.8%，近3个月均值为31.2%。 发改委表示7月将下达第三...
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财富通每日策略
2025-07-02 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.04%，深成指低开 0.06%，创业板指低开 0.18%。随后指数延续开盘走势。截至午盘收盘，三大指数震荡分化，涨跌不一。盘面上，芯片股集体走强；银行股展开反弹。午后，指数延续震荡，深成指翻红，最终三大指数收盘涨跌不一。总体上个股板块呈现涨多跌少的格局，上涨股票数量超过 2600 只，逾 70 只股票涨停，综合、医药生物、银行、有色金属和公用事业等行...
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开源晨会
2025-07-02 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】“两重”接力支撑 PMI，预计 Q2 GDP 约 5.2%——兼评 6 月 PMI数据-20250630 【金融工程】券商金股解析月报（2025 年 7 月） ——金融工程定期-20250701 行业公司 【商贸零售】医美化妆品 5 月月报：美丽田园股东 CPE 退出主要股东， 618 强品牌美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出——行业点评报告-20250701 【地产建筑】 2025 年 1-6 月百强销售金...
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东兴晨报
2025-07-02 · 李金锦 · 东兴证券股份有限公司
1.中央财经委员会会议:中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业等。（资料来源：同...
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策略日报：指数分化
2025-07-02 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债涨跌不一，短端几乎持平，长端上涨。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：三大指数分化，沪指领涨，创新药概念爆发。市场全天成交额1.49万亿，较前一日缩量0.02万亿，个股涨跌分化，2514只个股上涨，2394只个股下跌。沪指技术面上指数突破了3月份的高点...
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