宏观研究报告
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策略日报：全球共振调整将至
2025-08-03 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债冲高回落。海外风险资产和国内股市短期有共振下跌的风险，预计利率债短期将震荡偏强，但国内股市大的上涨趋势没有改变，我们维持大方向上股涨债跌的判断。十年国债加权在109附近有较强压力，若回升至该位置，投资者可尝试做空。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 股票市场：比特币、欧洲股市等风险资产同步破位下跌，出现较强空头讯号，与此同时美元指数表现出较强的多头走势，预计风险资产将展开调整，美股美元将有相对更强...
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金融新规热读（5-6月合刊）
2025-08-03 · 毕马威会计师事务所
5-6月金融新规概览 5至6月期间，人民银行、金融监管总局、证监会、外管局、中市协、中证协等监管机构、行业自律组织、交易所等共发布重要新规40项，其中包括正式发文34项和征求意见稿6项，重点涉及科技金融、普惠金融、金融市场业务、网络安全、数据安全、市场风险管理、消费者权益保护等重要业务与管理领域。
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中国宏观经济7月报：观察变化、相机决策
2025-08-03 · 刘洋 · 格林期货
二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2% 二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2%，一季度GDP同比增长5.4%。从环比看，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%。今年上半年中国GDP同比增长5.3%，实现了良好增长。 二季度第二产业同比增长4.8%，第三产业同比增长5.7% 2025年二季度中国第一产业同比增长3.8%，一季度3.5%，去年二季度3.6%，去年全年3.5%；二季度第二产业同比增长4.8%，一...
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东兴晨报
2025-08-03 · 吴征洋 · 东兴证券股份有限公司
1.国常会：审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。（资料来源：同花顺）...
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大类资产配置月报第49期：2025年8月：美国关税风险平稳过渡
2025-08-03 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
核心结论：关税风险有望平稳过渡，利好风险资产价格 配置建议：关税风险有望平稳过渡，超配权益和美元 风险提示：对各国经济前景预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 美国与欧盟、日本以及其他东南亚国家谈判整体顺利，降息仍待9月 当前美国与其他国家关税谈判进展整体顺利。①为避免30%的高关税，美国与欧盟达成15%的关税税率靠拢，并且据英国《金融时报》表示，15%的关税税率包含了特朗普正式就职前欧盟向美国出口商品4.8%的关...
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投资策略周报：坚守自我，科技为先
2025-08-03 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
坚守自我-调整后的布局更为关键 市场在连续五周上涨后于本周选择稍事休息，新增资金边际赚钱效应趋弱。我们于7月12日发布的《剖析市场突破的核心动力》中提出从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了本轮市场上行的内在基础。且相对中微观线索而言，宏观预期的影响在减弱。此外我们也多次提及市场下有底并且中枢在抬升。因此当前并不应该在牛市中做“惊弓之鸟”，反而更应该思考调整下来后，再启动的主线可能在何处？我们认为在7月上涨的市场结构中双轮驱...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：宏观政策真空期，关注AI等产业趋势
2025-08-03 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 上证指数走势 本周全A日均成交1.81万亿，较上周小幅缩量390亿 二：本周市场风格表现 本周只有微盘收涨 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势在正数区间震荡回升 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势在正数区间震荡回升 本周，活跃资金持仓相对占优 四：市场情绪 两融余额增加至超1.98万亿，创年内新高 从涨跌停看，市场情绪相对维稳 五：本周板块表现 六：产业趋势交易 本周强势...
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策略周评：十五五规划产业布局猜想【勘误版】
2025-08-03 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
事件 7月30日政治局会议决定今年10月召开二十届四中全会，拟研究关于制定十五五规划的建议。进入8月，政治局会议落幕、中美最新瑞典贸易谈判达成已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施“展期”90天的共识，市场针对短期宏观层面内部政策与外部变化的博弈性交易暂告一段落，投资者目光转向中期维度的十五五规划。本文拟结合《产业结构调整指导目录（2024年本）》、十四五规划及二十大以来中央层面重要会议内容，对十五五规划中的产业布局进行猜想与展...
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北交所定期报告：发改委召开发布会解读经济形势与工作，A股主要指数普遍回调
2025-08-03 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）发改委就当前经济形势和经济工作举行新闻发布会。国家发展改革委8月1日上午10:00召开国家发展改革委新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作。发布会介绍“两重”建设和中央预算内投资资金下达、“两新”政策实施、全社会物流降成本、医疗卫生强基工程、“一带一路”贸易合作等情况，并就上半年经济形势和下半年宏观调控政策等方面问题回答记者提问。2）国家发展改革委等部门启动实施医疗卫生强基工程。近期国家发展改革委会同国家卫生健康委等部...
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北交所定期报告：北证50指数周内回调，关注中报高增与产业催化共振标的
2025-08-03 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
北交所市场表现 指数行情回顾：本周北证50指数下跌2.7%，截至2025年8月1日收盘报1,419.61点，本周跌幅高于同期沪深300指数（-1.75%）、创业板指（-0.74%）及科创50指数（-1.65%），北交所市场短期调整压力较为明显。 北证A股回顾：截至2025年8月1日，北证A股数量共269只，平均市值31.13亿元。流动性层面，本周日均成交额环比收缩19.25%至251亿元，日均换手率同步回落1.06个百分点至5.94%，...
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7月PMI数据点评：短期因素影响景气度波动
2025-08-03 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国7月官方制造业PMI49.3，预期49.7，前值49.7。 中国7月非制造业PMI50.1，预期50.2，前值50.5。 1、制造业PMI有所回落 制造业PMI边际下行。7月制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.4个百分点，表现不及市场预期。制造业景气度短期波动可能与短期因素有关，7月处于制造业传统生产淡季，高温雨水等极端天气扰动下，7月制造业PMI往往出现季节性回落。本月制造业PMI的变动符合季节性特征，但降幅稍高于历史同...
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策略周报：全球市场震荡，是忧还是机？
2025-08-03 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 【债市方面】债市压力缓释，扬点已现。“反内卷”政策表述边际软化（政治局会议未提及“低价无序竞争”，强调“推进重点行业产能治理”，削弱了市场对通胀上升的预期。商品期货（如焦煤、多晶硅）近期深度回调缓解了债市恐荒情绪，后续配置盘入场意愿增强。尽管政府债供给放量，但央行通过逆回购等工具维稳资金面，政策态度明确防止流动性收紧引发债市负反馈。在结构性压力以及外部关税等不确定性扰动下，利率债有望延续修复。 【股市方面】短期维持震荡格局。沪...
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