宏观专题报告：PMI小幅回落，经济压力仍存

国家统计局公布的数据显示，中国7月官方制造业PMI49.3，预期49.7，前值49.7。中国7月非制造业PMI50.1，预期50.2，前值50.5。中国7月综合PMI50.2，前值50.7。 综合来看，7月制造业PMI指数再度回落，除价格指数外，其他大多数分项指标均走弱。结合高频数据看，7月地产销售跌幅扩大，出口继续回落，都表明当前经济压力有所加大，这可能与前期“抢出口”透支效应、前期金融政策刺激效果减弱等因素有关。 我们在前期的报告中一再提示，尽管上半年经济取得了超预期的增长，但隐忧犹存，下半年仍有下行的压力，政策面有望保持连续性，转向的可能性不大。从7月政治局会议的基调来看，短期将更注重既有政策的落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”，一旦形势恶化也会很快出台增量政策，继续关注经贸领域的谈判进展。