需求放缓使7月制造业PMI回落至49.3%

核心观点： 7月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点。其中，大型企业为50.3%，较上月回落0.9个百分点；中型企业为49.5%，较上月回升0.9个百分点；小型企业为46.4%，较上月回落0.9个百分点，不同规模企业间的景气度分化明显。 7月生产指数为50.5%，较上月回落0.5个百分点。从需求上看，7月新订单为49.4%，较上月回落0.8个百分点，重新回到收缩区间；而7月新出口订单为47.1%，较上月回落0.6个百分点。7月制造业供需双方均有所回落，由于PMI中新订单指数重新回到扩张区间，供强需弱格局再现，且内需回落的幅度要大于外需。 用新订单减去产成品库存来代表供需关系，7月这一指数2.0%，较上月回落0.1个百分点；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，7月为4.8%，较上月回落0.2个百分点。7月采购量为49.5%，较上月回落0.7个百分点，可见7月制造业供需关系有所恶化，即有效需求较弱。 7月产成品库存指数为47.4%，较上月回落0.7个百分点；而7月原材料库存指数为47.7%，较上月回升0.3个百分点。而从PMI中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，7月为1.06，与6月持平。从价格指数上看，7月出厂价格指数为48.3%，较上月回升2.1个百分点；主要原材料购进价格为51.1%，较上月大幅回升3.1个百分点。价格指数的回升，主要受“反内卷”政策对大宗商品价格所带来的影响。 7月非制造业PMI指数为50.1%，较上月回落0.4个百分点。其中，服务业为50.0%，较上月回落0.1个百分点；而建筑业为50.6%，较上月回落2.2个百分点。而7月综合PMI产出指数为50.2%，较上月回落0.5个百分点。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。