宏观研究报告
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资产配置跟踪周报：权益市场再回暖 重点关注政策导向
2025-08-12 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场再度回暖。 本周，A股再度转暖，权益市场在上周回落调整后，并未一蹶不振，反而再度重整旗鼓，收复失地。两市量能仍然维持在1.6万亿之上，交投情绪的维持，再度验证了市场短期的火热情绪和投资者对于市场的信心。具体来看，海外方面，特朗普团队的关税大棒暂时停下，而降息预期有所抬升，此消彼长下，海外经济有回暖倾向。回到国内，CPI数据公布，核心CPI数据表现良好，稳步回升的数据指标或能带给投资者更多信心。而债市虽在消...
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东兴晨报
2025-08-12 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
1.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：中美再次暂停实施相互24%关税90天。一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续(一)修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂...
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财富通每日策略
2025-08-11 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券有限责任公司
后市展望： 周五指数窄幅震荡，三大指数小幅下跌。市场早盘窄幅震荡，三大指数小幅上涨，但涨势未能延续至午市收盘，午后三大指数弱势震荡下行，最终三大指数缩量下跌。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少。板块方面，综合、建筑材料、建筑装饰、钢铁和有色金属等板块涨幅靠前；计算机、电子、传媒、非银金融和国防军工等板块跌幅靠前。概念指数方面，新疆振兴、雅下水电概念、水泥概念、抽水蓄能和芬太尼等板块涨幅靠前；华为欧拉、智谱AI、ERP概念、华为盘古和...
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2025年下半年中国投资展望：乘胜追难 续写新章
2025-08-11 · 陈昊飞,张婉,胡文洲,吴琼,孟昕,陈逸群,林仲衡,刘志成,费云青,楼佳,刘宇声,李嘉豪,陈思超,鲁雪,施亚莹 · 中银国际研究有限公司
2025年下半年中国经济展望 向内求，向前看 以2024年9月政治局会议加力扩内需政策为标志，2024年第四季度到2025年上半年，中国经济增速较此前三个季度明显回升，主要变量是“抢出口”和宏观政策（特别是财政政策）发力带动的部分需求前置以及房地产跌幅减弱。 2025年下半年，“抢出口”减弱叠加关税冲击上升预计令出口转为负增长；预计美国对华加权平均关税税率保持在目前44.5%附近，“抢出口”和关税对8-12月出口增速拖累在7-8个百分点...
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十五五系列专题（一）：新一轮“五年规划”下的市场择时
2025-08-11 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限责任公司
报告摘要 核心观点 本周沪指大涨，收回上周下跌，延续此前上涨拾升。在当前高位下，A股进入半年报财报季，同时短期政策真空期，市场焦点一方面关注当前基本面，另一方面也越来越关注10月份四中全会上研究制定的“十五五”规划建议。本周起，中航证券策略团队开启“十五五”系列专题研究报告。本篇报告为分析新一轮“五年规划”下的市场择时问题的第一期。 结合“十三五”和“十四五”规划编制的流程及官方解读分析报道来看，编制五年规划主要包括四个阶段，中期评估、...
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资产配置周报：出口超预期与PPI回落，关注油价变量
2025-08-11 · 刘思佳,谢建斌,王鸿行,张季恺 · 东海证券股份有限公司
油下跌；美元指数下跌，非美货币升值。1）权益方面：纳指>德国DAX30>法国CAC40>日经225>标普500>上证指数>恒生指数>道指>深证成指>沪深300指数>恒生科技指数>科创50>创业板指>英国富时100。2）OPEC+增产计划压制油价，贸易不确定引发黄金避险情绪上升。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土下跌；高炉开工率环比上升；乘用车日均零售5.92万辆，环比上涨10.61%，同比上升7.0...
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宏观量化经济指数周报：预计7月贷款需求回落、社融增速平稳增长
2025-08-11 · 芦哲,李昌萌,王洋 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年8月10日，本周ECI供给指数为50.06%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.90%，较上周回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.68%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.20%，较上周回落0.04个百分点。 月度ECI指数：从8月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.0...
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开源晨会
2025-08-11 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】充分释放宏观政策效果——宏观周报-20250810 【宏观经济】实物价格表现好于服务——宏观经济点评-20250809 【策略】市场的双轮驱动：科技&PPI交易——投资策略周报-20250809 【策略】市场的双轮驱动系列二——全球科技共舞——投资策略专题-20250808 【固定收益】把握票息与利差压缩的“鱼尾”行情——固收专题-20250810 【金融工程】高频振幅因子的内部切割——市场微观结构系列（...
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2025年7月进出口数据点评：进出口表现均超预期
2025-08-11 · 刘庆东,齐仝 · 中航证券有限责任公司
2025年7月进出口数据双双增长 据海关统计，以美元计价，2025年7月，我国实现出口总值3217.80亿美元，同比+7.20%，高于市场预期（+5.79%）。7月实现进口总值2235.40亿美元，同比增长4.10%，同比增速较上月上行3.00PCTS大幅强于市场预期（0.30%）。2025年7月贸易顺差录得982.40亿美元环比减少14.39%，2025年前7月贸易顺差同比高于30%，超过2024年全年贸易顺差同比，对经济发展起到了一...
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策略周报：AI应用预期差：商业化落地有望加速
2025-08-11 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
轻指数，重结构，杠铃策略有望迎来阶段性修复。 资金面强劲支撑，市场延续震荡上行。本周市场在充裕的资金面及积极的政策表态支撑下震荡走强，两市融资余额一度逼近2万亿大关。《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》及GPT-5落地预期提振下科技成长板块本周前半周表现活跃。海外方面，联储理事库格勒辞任，为特朗普提名新的鸽派人选提供了空间，叠加上周新增就业人数修正，本周市场降息预期有所升温，美元走弱也为A股提供了估值支撑，强化了基本面偏弱环境下的估...
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宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数上涨1.23%
2025-08-11 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：7月工业生产者出厂价格同比下降3.6%，工业生产者购进价格同比下降4.5%。7月全国居民消费价格环比上涨0.4%。 要闻：国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。习近平表示，中方乐见俄美双方保持接触，改善彼此关系，推动乌克兰危机政治解决进程。 资产表现回顾 本周沪深300指数上涨1.23%，沪深300股指期货上涨1.38%；焦煤期货本周上涨9.37%，铁矿石主力合约本...
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万联晨会
2025-08-11 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五，A股窄幅整理，上证指数跌0.12%，报3635.13点，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.38%。沪深两市A股成交额约1.71万亿元人民币，约2300股上涨。申万行业方面，综合、建筑材料行业领涨，计算机行业领跌；概念板块方面，新疆振兴、雅下水电概念涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘下跌0.89%，恒生科技指数跌1.56%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.98%...
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