资产配置跟踪周报：权益市场再回暖 重点关注政策导向

核心观点 大类资产总览：权益市场再度回暖。 本周，A股再度转暖，权益市场在上周回落调整后，并未一蹶不振，反而再度重整旗鼓，收复失地。两市量能仍然维持在1.6万亿之上，交投情绪的维持，再度验证了市场短期的火热情绪和投资者对于市场的信心。具体来看，海外方面，特朗普团队的关税大棒暂时停下，而降息预期有所抬升，此消彼长下，海外经济有回暖倾向。回到国内，CPI数据公布，核心CPI数据表现良好，稳步回升的数据指标或能带给投资者更多信心。而债市虽在消息面影响下走出短暂的行情表现，但在权益市场持续上行的背景下，股债跷跷板模式或持续给债市上行带来压力。大宗商品本周再度回落，尚无过多支撑点的商品市场趋势仍需观望。 本周A股观点：市场再度冲高，关注政策导向。 本周A股再度冲高，整体量能仍保持相对较高的区间，周度日均成交额仍超1.6万亿，市场整体交投情绪偏向火热，投资者信心较高，慢牛行情下，市场表现仍相对健康。具体来看，海外市场整体回归平稳，美国关税落地后，降息预期也有所抬升，在此背景下，海外市场表现回暖，投资者预期增强。而国内市场则延续平稳态势，CPI数据有所回暖，虽回暖幅度偏弱，显示内需尚需拉动，但整体基调平稳。而政策性导向明确，730政治局会议后，央行重申宽松货币环境，证监会表态严把上市入口关，多措并举下，托底市场明显。 A股配置建议：短期来看，市场情绪良好，成交量能仍处于较强的区间，科创板机会仍然较大，但需注意结构性行情带来的风险。而中长期来看，政策导向下，科技依然占据绝对的政策青睐，反内卷、服务型消费则可能获得阶段性政策倾向，可持续关注。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，或可维持以通信板块为主的科技板块，并逢低配置光伏、文旅等板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情减仓。 本周债市观点：短期政策助力不改长期疲软态势。 本周债券市场仍处于震荡态势，财政部关于债券恢复相关税收的政策导向确实在短期助力债市有所回暖，但权益市场强劲的“吸金”能力，仍会对债市资金形成压制局面，股债跷跷板将是未来一段时间债市所要面临的最大问题。 债市配置建议：整体看，在财政部短期消息的刺激下，债市尚有一定震荡机会，但中长期看，权益市场本轮行情来势汹汹，或将吸引更多债市资金出逃，对债市造成一定影响。 本周商品观点：黄金、能化拉锯战。 本周，商品市场再度回落，虽然在美元去化的逻辑下，黄金依然有所表现，重回高位，但以原油为代表的能源品类下滑力度似乎更大，叠加金属品类虽然受反内卷政策影响，之前有一定表现，但下游市场依然处于疲软，需求不振下，上游市场或难有起色。中长期看，仅依托黄金，或难以助力商品市场上行，或许震荡仍是商品市场主要走势。 商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍需持续观望。 风险提示：国际市场突发利空因素