宏观研究报告
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ESG周报：三部门发布《关于开展零碳园区建设的通知》，零碳园区建设快步跑
2025-07-13 · 左前明,郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
热点聚焦 国内： 三部门发布《关于开展零碳园区建设的通知》，零碳园区建设快步跑。国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局日前发布《关于开展零碳园区建设的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确零碳园区建设的基本条件，并部署了 8 方面重点任务，支持有条件的地区率先建立一批零碳园区，为有计划、分步骤推进各类园区低碳化、零碳化改造指明了方向。 国际： 欧盟将于 2026 年前简化分类报告，以减轻企业合规负担。 欧盟委员会已通过一项授权法案...
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宏观金融周报：居民消费价格指数回升，权益市场持稳
2025-07-13 · 曹晓军 · 华安期货有限责任公司
核心逻辑： 股指， 经济方面， 6月CPI同比上涨0.1%， 为连续下降4个月后转涨；核心CPI同比上涨0.7%， 创14个月新高；不过， PPI同比降幅扩大。 政策方面， 国家发展改革委日前新增下达100亿元中央预算内投资， 开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动。 A股市场延续整体回升态势， 多数市场指数继续上涨。 后续关注国内7月是否有更多增量宏观政策举措推出。 建议维持偏强震荡思路， 注意控制好仓位。 国债， 流动性总体偏...
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中报业绩期对当前A股影响几何？
2025-07-13 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 A股中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件、基本面等因素影响，牛市时业绩影响有限。（1）2010年以来的15年中，中报业绩披露期间共有9次结构性行情，穿越业绩期持续上涨的有4次。（2）影响A股中报业绩期结构性行情的核心因素是政策和外部事件、基本面、估值。一是政策宽松、外部事件积极可能导致中报业绩期A股表现偏强，如2010年QE2预期升温、2013年央行放开贷款利率管制、2016年和2017年供给侧改革、2018年央行降准、2...
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投资策略周报：突破的核心因素与两个新机会
2025-07-13 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
市场主线的切换带来了新的契机 近期A股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识：在7月4日市场首次尝试冲击区间高点时，成交最活跃的前20只个股中约有18只集中在金融科技与TM...
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流动性与机构行为周度跟踪：如何看待税期前银行融出的持续回落
2025-07-13 · 李一爽 · 信达证券股份有限公司
货币市场：本周央行公开市场净回笼流动性2265亿元。上半周央行公开市场操作延续净回笼，周四后转为小幅净投放，全周资金面边际收敛但幅度有限，DR001与DR007仍分别在1.35%和1.5%下方。 本周质押式回购成交量震荡下行，但全周日均成交环比仍有所回升；质押式回购整体规模持续下滑，已降至6月上旬以来的最低水平。大行净融出从上周五的高位持续下滑，城商行净融出上半周下滑下半周企稳，股份行净融出先升后降，整体较上周回落；银行刚性净融出规模震...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：业绩线、政策博弈和产业趋势
2025-07-13 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
本周强势方向： 稀土：北方稀土业绩预告验证涨价逻辑；北方稀土、包钢股份宣布稀土涨价 CRO：创新药产业链行情内部高切低；药明康德业绩预增 券商：指数上攻背景下“牛市旗手”发力 中船系：中国船舶公告吸收合并中国重工事项获上交所审核通过 光伏：“反内卷”政策预期继续发酵 地产：国家发改委城市和小城镇改革发展中心：以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入 光通信：算力需求景气
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行业配置主线探讨：超配经济低相关
2025-07-13 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 近期行业表现特征：金融走强，AI反弹，新消费先扩散后休整，有色军工活跃。2024年9月以来，表现最强的AI和新消费先后经历了类似的扩散行情。AI在3月中旬-5月休整之后，6月以来有所反弹。美股部分算力科技股反弹也影响到全球AI产业链估值，光模块、CPO等上游硬件表现较强。新消费经历了从龙头向二三线标的扩散，轮涨过后有休整的迹象。受公募基金考核新规、保险等中长期资金入市等因素的影响，指数权重低配较多的银行板块出现了一波估值修复...
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策略点评：国产算力产业链贯通，行情催化在即
2025-07-13 · 王君,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
国产算力产业链“产业突破-业绩验证-需求验证”逻辑链条已逐步打通，产业链行情正在迎来催化。 国产算力产业链“产业突破-业绩验证-需求验证”逻辑链条已逐步打通，产业端，沐曦集成、摩尔线程两大国产GPU厂商科创板IPO获受理，填补A股全功能GPU空白，华为算力集群性能媲美英伟达，产业链重点公司业绩来看，工业富联中报业绩创历史同期新高，需求端，国产大模型Tokens消耗量高速增长。国产GPU上市潮、硬件厂商业绩兑现与AI大模型需求增长形成共振...
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宏观周报：整治企业内卷式竞争
2025-07-13 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：整治企业内卷式竞争 过去两周（6月29日-7月12日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近日中央财经委员会召开第六次会议，会议研究纵深推进全国统一大市场建设、整治企业“内卷式”竞争、海洋经济高质量发展等问题。国家主席习近平强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。习近平在山西考察时强调，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料...
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本轮地产行情还有多大空间？
2025-07-13 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 海外关税风险可能加剧，但A股正在逐步脱敏。二季度经济数据即将发布，预计弱于一季度但可能好于市场预期，对政治局会议政策期待预计后延，市场波动将有所加剧。配置上，周五银行大跌并非是稳市资金所为，银行高股息内在运行逻辑稳健且将进一步强化，继续看好银行保险趋势性行情，同时地产阶段性估值修复仍有较大空间，有景气支撑领域如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品仍可为。 市场观点：继续积聚突破的力量 市场热点1：如何看待即将公布的经济...
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【粤开宏观】未雨绸缪：下半年中国经济形势展望及建议
2025-07-13 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 近年来中国经济运行节奏呈现出“一季度开门红、二季度略有压力、三季度下行压力加大、四季度回暖”的“U型”走势特征，这主要是源自经济内生动能不足、外部影响加大和高度依赖政策支持。一季度经济往往在财政金融靠前发力以及地方政府（国企）提前开工的支持下实现开门红，二季度往往受内生动能不足和外部冲击而下行，三季度出台新的重大政策推动四季度经济增速回升。 今年上半年中国经济运行总体平稳，在消费品以旧换新政策带动消费、专项债靠前发力带动投资、抢出...
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北交所策略专题报告：智元机器人要约收购上纬新材引关注，挖掘北交所人形机器人产业链
2025-07-13 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
智元机器人要约收购上纬新材37%股权，关注北证人形机器人标的 上纬新材于2025年7月8日收到上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）就要约收购事宜出具的《要约收购报告书摘要》。智元机器人在全球范围内率先实现了人形机器人的规模化量产和商业化落地，2025年1月第1000台通用具身机器人正式量产下线，刷新行业记录。目前北交所内人形机器人相关公司共有8家，分别位鼎智科技、长虹能源、开特股份、丰光精密、奥迪威、星辰科技、华密新材、富恒新材.截至2...
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