宏观研究报告
-
宏观经济专题研究：康波周期嵌套下的产能过剩与内卷化
2025-08-12 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 康波周期（技术创新长周期）与产能周期（投资中周期）通过宏观利润率形成嵌套联动。（1）重大技术创新的“红利释放-衰减”主导康波更迭，并通过资产产出率（领先指标）和宏观利润率的“双升双降”驱动固定资产投资浪潮。（2）历史数据显示，美国宏观利润率在康波复苏期持续攀升（如1990年代互联网技术推动利润率从8%升至16%），而在技术成熟期则系统性下滑，成为判断周期阶段转换的核心信号。（3）宏观利润率的波动并非孤立，其与资产产出率形成关键...
宏观研究 其他行业 -
7月通胀点评：服务消费季节性走强
2025-08-12 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
7月CPI同比增速略高于万得一致预期，PPI同比增速低于万得一致预期；7月国际能源价格持续扰动通胀增速，“反内卷”政策也对CPI和PPI的相关分项价格产生了一定止跌企稳影响。 7月CPI环比上升0.4%，同比持平，核心CPI同比增长0.8%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.4%。从分项看，7月同比增速增长的是其他用品和服务（8.0%）、衣着（1.7%）、生活用品及服务（1.2%）、教育文化娱乐（0.9%）、医疗保健（0....
宏观研究 其他行业 -
万联晨会
2025-08-12 · 万联证券股份有限公司
概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A股高位运行，截至收盘，上证指数涨0.34%，报3647.55点，深证成指涨1.46%，创业板指涨1.96%。沪深两市A股成交额约1.83万亿元人民币，约4000股上涨。申万行业方面，电力设备、通信、计算机行业领涨，银行行业领跌；概念板块方面，PEEK材料、MicroLED概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.19%，恒生科技指数跌0.01%。美国三大股指小幅收跌，道指跌0.45%，标普500指数...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-08-12 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证宏观】“反内卷”的宏观影响：PPI有望温和改善 【山证纺服】行业周报-安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降 【公司评论】海光信息(688041.SH)：海光信息（688041.SH）：上半年收入保持高增，全产业链布局即将成型 【行业评论】【中恒电气】H20获对华出口许可，持续推荐数据中心电源【山证电新】
宏观研究 其他行业 -
估值与盈利周观察——8月第2期：重回普涨
2025-08-12 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，微盘股与国证2000居前。上周宽基指数估值普涨，微盘股表现最优，创业板指表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，处于21年以来历史均值附近。 市场表现：微盘股、国证2000、周期表现最好；创业板指、科创50、消费指数表现最弱。 行业表现：国防军工、有色金属、机械设备涨幅前三，医药生物、计算机、商贸零售表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE...
宏观研究 其他行业 -
7月通胀数据点评：核心CPI持续修复
2025-08-12 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国7月CPI同比0%， 预期-0.1%， 前值0.1%。 中国7月PPI同比-3.6%， 预期-3.4%， 前值-3.6%。 1、核心CPI同比持续回升 食品价格拖累加大， CPI同比持平。 7月CPI同比持平，好于市场预期。环比则由上月下降0.1%转为上涨0.4%，表现好于季节性。结构上看，本月CPI同比由上涨转为持平主要受食品价格的拖累，根据国家统计局，在较高基数影响下，本月食品价格同比下降1.6%，降幅比上月扩大1.3个百分点，...
宏观研究 其他行业 -
流动性与仓位周观察——8月第2期：资金延续净流入，交投活跃度下降
2025-08-12 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额8.48万亿，较前一周下降，换手率8.27%，较前一周下降，资金供给端中基金、ETF、两融净流入；资金需求端IPO规模为21.86亿元，再融资规模3.83亿元。市场资金合计净流入439.52亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金5365亿元，DR007上行，R007下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降2bp，1年期...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-08-12 · 芦哲 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250810：预计7月贷款需求回落、社融增速平稳增长 8月初出口量已环比出现下行 海外周报20250810：美国7月CPI前瞻：商品价格抬升或推动CPI环比走高 核心观点：本周降息预期升温与地缘政治局势缓提振市场情绪，美股上行；而美债拍卖结果不佳反应市场需求疲软，美债利率上行，10年期美债利率升6.7bps至4.283%。本周特朗普在社交媒体上宣布提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，以接替...
宏观研究 其他行业 -
中银晨会聚焦
2025-08-12 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【基础化工】隆华新材*徐中良余嫄嫄。隆华新材是聚醚行业优质标的，产销量快速增长，同时公司聚醚胺和聚酰胺产品逐步进入产能释放期，看好公司聚醚产品优势产能的持续放量，以及新材料业务的广阔发展前景。 【机械设备】芯碁微装*苏凌瑶。CoWoP技术推动PCB向mSAP工艺升级，对PCB设备提出了更高的要求。随着AI拉动高多层PCB扩产需求，公司有望受益于行业扩产浪潮。公司积极切入钻孔设备领域，布局第二增长曲线。 重点关注 【基础化工】隆华新材—聚...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-08-12 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-康波周期嵌套下的产能过剩与内卷化 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250804-20250808） 固定收益周报:超长债周报——资金面保持宽松，30-10国债期限利差走阔固 定收益周报:公募REITs周报（第29期）-指数回调，数据中心REITs上市 固定收益周报:转债市场周报-平价及估值双击，市场情绪高涨 策略专题:策略周思考-交易中报季，追还是切？...
宏观研究 其他行业 -
每日晨报
2025-08-12 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 量价齐升震荡上扬 周一（8月11日）大盘量价齐升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于3647.55点，上涨0.34%；深成指收于11291.43点，上涨1.46%；科创50上涨0.59%；创业板指上涨1.96%，万得全A成交额共18499亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有24个行业收涨，其中计算机、通信及电子涨幅居前，而银行、石油石化及煤炭则跌幅较大。概念方面，PEEK材料、锂矿及炒股软件等指数表现活跃...
宏观研究 其他行业 -
万和财富早班车
2025-08-12 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中共中央政治局：增强吸引力与包容性资本市场“1+N政策体系将持续完善 2.7月核心CPI同比上涨0.8%涨幅连续3个月扩大 3.中国中小企业协会公布最新数据显示中小企业运行发展预期平稳 二、行业最新动态 1.北京楼市新政落地看房量大涨地产板块有望进入政策刺激行情，相关个股：我爱我家（000560）、大龙地产（600159）等 2.我国低轨卫星发射进程加速商业航天有望进入高景气周期，相关个股：航天环宇（688523）...
宏观研究 其他行业