宏观研究报告
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海外市场点评：没有货币，财政又变成问题？
2025-09-05 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
白宫关税行政令被判违法，对市场最直观的影响就是通胀预期的下修，以及美联储宽松预期的上修。这为杰克逊霍尔会议后的市场主线——衰退&宽松交易在犹豫半月左右，再添一份助力。但另一条被市场忽略已久的“暗线”有可能也按耐不住了：对前期减税法案带来的宽财政预期的担忧。如果没关税收入“助攻”，美国的宽财政要怎么做？白宫怎么压住“蠢蠢欲动”的长端美债收益率？ 我们不妨做一个极端情景的测算，如果白宫在最高法维持“违法”判定下，最终不得不取消对等和芬太尼关...
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海外市场点评：8月非农的弦外之音
2025-09-05 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
作为9月议息前的最后一份就业数据，8月非农的含金量不言而喻。而市场也提前为这份数据的走弱做好了充分的心理准备：近期无论是ADP、制造业PMI、职位空缺和裁员数等一系列数据几乎一致指向劳动力市场的放缓，为8月非农走弱做好了充分的“预演”。更重要的是9月上旬，非农面临年度基准数据大幅下修的风险，这使得市场开始逐步定价9月降息50bp的可能。那么对于8月非农来说，有什么值得关注的问题？又会使美联储货币政策掀起怎么样的波澜？ 我们认为有几点值得...
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粤开市场日报
2025-09-05 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨1.24%，收报3812.51点；深证成指涨3.89%，收报12590.56点；科创50涨3.39%，收报1268.55点；创业板指涨6.55%，收报2958.18点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4855只个股上涨，473只个股下跌，97只个股收平。沪深两市今日成交额合计23047亿元，较上个交易日缩量2395.99亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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宏观策略周报：2025上半年A股盈利水平向好，本周电力设备表现突出
2025-09-05 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.A股2025半年报总结：2025年上半年全行业实现营业收入34.99万亿元，同比增速为0.09%；实现归母净利润2.99万亿元，同比增速为2.59%；实现扣非归母净利润2.83万亿元，同比增速为2.10%。2025年二季度业绩保持向好。2025年二季度全行业实现营业收入18.10万亿元，同比增速为0.38%；实现归母净利润1.50万亿元，同比增速为1.44%；实现扣非归母净利润1.41万亿元，同比增速为0.91%。 2.国...
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策略点评：美联储降息之箭已在弦，全球钱往哪里跑？
2025-09-05 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
JacksonHole会议基调偏“鸽”，承认劳动力市场风险正在上升，暗示将于9月开启降息。我们认为除非在9月议息会议前，8月就业数据显著增强（目前市场一致预期为新增7.5万人），且通胀环比增速>0.4%，否则降息已成定局。考虑当前美国经济并未显著放缓，外部关税压力尚未完全传导至通胀，此次降息更接近“预防式”性质，而非“衰退式”。 展望未来，若9月美联储降息，全球大类资产可能如何演绎？我们更偏向于认为1）发达市场>新兴市场；2）美股>美债...
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策略跟踪报告：A股中期分红规模延续增长
2025-09-05 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 2025年中期全部A股分红额同比延续增长：截至2025年9月3日，根据同花顺数据，2025H1全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配(含一季报和半年报)有818家，金额预计达6479.98亿元，同比分别增长16.52%、10.00%。331家公司年内分红预计超1亿元。其中，2025年半年报实施或宣告分红的企业数量达805家，预计分红额为6421.33亿元，半年报分红同比增长9.52%。 2025年中期央企分红积极：截至9月3...
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财富通每日策略
2025-09-04 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三， 市场全天震荡分化， 三大指数涨跌不一。 早盘三大指数集体高开， 随后市场走势分化， 上证指数、 深证成指震荡下挫， 创业板指表现较强。 截至收盘， 三大指数涨跌不一， 仅创业板指收涨。 盘面上， 光伏、 储能概念股震荡走强， CPO 概念股局部反弹， 创新药概念股一度冲高。 下跌方面， 券商股集体调整。 总体上个股跌多涨少， 综合、 通信、电力设备、 医药生物和传媒等行业表现靠前； 国防军工、 非银金融、 计算机、 ...
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早盘提示
2025-09-04 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、特斯拉正式发布《宏图计划第四篇章》，预计未来约80%的公司价值将来自Optimus机器人，计划在今年年底推出Optimus第三版原型机，并在2026年开始大规模量产，力争在五年内达到年产100万台的规模。 2、美银报告中表示，人工智能继续成为行业最重要主题，大型科技公司正在构建模型、开发代理功能并在现有产品中集成新特性。中等规模互联网公司则受益于云服务提供商的AI模型和功能访问，利用其广泛的客户数据优势。 3、达利欧警...
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开源晨会
2025-09-04 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】人民币汇率或将迎震荡升值——宏观经济点评-20250903 【策略】居民参与股市的生态变化： ETF——投资策略专题-20250903 行业公司 【电力设备与新能源】光伏反内卷深度：反内卷持续深化，关注贝塔修复——行业深度报告-20250903 【化工】 2025H1 化工板块增收减利，固定资产投资完成额同比下降——行业点评报告-20250903 【医药：阳光诺和(688621.SH)】 2025Q2 业...
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北交所定期报告：我军新一代武器装备将集中亮相，北证指数缩量下跌
2025-09-04 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1)金价创历史新高3600美元/盎司，央行黄金持有量30年来首超美债。受美联储降息预期、通胀担忧及美元走弱等多重因素推动，纽约黄金期货价格突破3600美元/盎司，创历史新高，同时各国央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，反映出全球资产配置的显著转变；华尔街机构普遍看涨金价前景，瑞银、摩根士丹利和高盛分别将目标价上调至3700美元、3800美元和4000美元，强调央行购金、ETF流入及对冲需求将持续支撑黄金行情。2...
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策略日报：退潮
2025-09-04 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全线震荡上涨，长端涨幅大于短端。 当前股债悄悄板效应明显，考虑到股市的强势，以及商品市场向上变盘的可能性，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年 10 月 8 日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。 A 股： 市场全天震荡下跌，三大指数分化，创业板指逆势上涨。 今日市场成交额近 2.4 万亿，个股...
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万联晨会
2025-09-04 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三，A股三大指数走势分化，上证指数收盘跌1.16%，报3813.56点，深证成指跌0.65%，创业板指涨0.95%。沪深两市A股成交额约2.36万亿元人民币，超4300股下跌。申万行业方面，综合、通信领涨，国防军工行业领跌；概念板块方面，芬太尼、BC电池涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘跌0.60%，恒生科技指数跌0.78%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳指涨1.02%...
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