宏观研究报告
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晨会纪要
2025-08-01 · 刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.价格回升，结构分化——国内观察：2025年7月PMI 2.降息仍需等待，就业市场成为主要分歧——海外观察：2025年7月美国FOMC会议 3.美国经济增速与库存周期的反转——海外观察：美国2025年二季度GDP数据点评 财经要闻 1.国常会学习贯彻习近平总书记关于上半年经济形势和做好下半年经济工作的重要讲话精神 2.国家发展改革委召开上半年发展改革形势通报会 3.日本央行维持基准利率不变，上调核心CPI预期 4.美国6月核...
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宏观研究专题报告：“反内卷”下的价格分化
2025-08-01 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
打破制造业PMI连涨的两重因素。7月制造业PMI打破了其在二季度连涨的走势，我们认为7月制造业PMI走弱是订单回流阶段性结束、极端天气扰动两重因素共振的结果。首先，极端天气对生产活动产生扰动。其次海外订单回流带来的脉冲式增长或已接近尾声。生产端延续扩张但速度放缓，新订单的表现则走弱更多，从6月的扩张到7月的跌破荣枯线。生产和新订单二者合计对PMI形成将近0.4个百分点的拖累。 制造业价格端是亮点，但内部也有分化。从全部分项来看，改善最为...
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FICC日报：PA联盟8月份运价降至2900美元/FEU，马士基35周加班船船
2025-08-01 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋,朱风芹 · 华泰期货有限公司
市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹32周报价1846/3102，33周报价1730/2900；HPL8月上半月船期报价1935/3135，8月下半月船期报价1935/3135，9月上半月船期报价1935/3135。 MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹8月上半月船期价格2000/3340，8月下半月船期报价2000/3340；ONE8月上半月船期报价2324/314...
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宏观专题报告：PMI小幅回落，经济压力仍存
2025-08-01 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
国家统计局公布的数据显示，中国7月官方制造业PMI49.3，预期49.7，前值49.7。中国7月非制造业PMI50.1，预期50.2，前值50.5。中国7月综合PMI50.2，前值50.7。 综合来看，7月制造业PMI指数再度回落，除价格指数外，其他大多数分项指标均走弱。结合高频数据看，7月地产销售跌幅扩大，出口继续回落，都表明当前经济压力有所加大，这可能与前期“抢出口”透支效应、前期金融政策刺激效果减弱等因素有关。 我们在前期的报告中...
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金融市场分析周报
2025-08-01 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
资金面分析：央行大幅净回笼下，资金面一度偏紧；下周预计跨季期间央行仍将维持对于资金面整体呵护，资金面大幅收紧的可能性较为有限。本周央行公开市场开展了16563亿元逆回购操作，以及4000亿元MLF及1000亿元国库现金定存操作，当周有17268亿元逆回购到期，以及2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期。因此全周净投放1095亿元。本周央行前半周持续净回笼，资金价格一度走高随本周五央行转为净投放，资金面情绪有所缓解。下周跨月来临...
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宏观点评：从“十五五”规划看产业趋势
2025-08-01 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
中国的五年规划是国家宏观调控、引导经济社会发展的重要手段。进入“十一五”之后，整体的规划目标从追求规模扩张向追求质量效益转型。从结构上来看，由于发展目标从规模扩张转向高质量发展，五年规划的目标重点已经由经济增长转型为公共事务治理规划。“十四五”期间关于人民生活相关的目标占比明显增加，同时还增加了完全不同于之前五年规划的安全保障的部分。 尽管针对经济总量目标的要求从定量向定性要求转变，但仍然需要保持适度的经济增长，才能实现宏观稳定和经济结...
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7月中央政治局会议点评报告：外部影响减弱，关注政策落实落细
2025-08-01 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
事件： 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议， 决定今年 10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议， 主要议程是， 中共中央政治局向中央委员会报告工作， 研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 会议分析研究当前经济形势， 部署下半年经济工作。 观点： 聚焦“十五五” 规划。 (1)时间： 2025 年 10 月二十届中央委员会第四次全体会议， 研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。...
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2025年7月PMI数据点评：景气度走低，价格指数走高
2025-08-01 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：景气指数回落，生产指数保持扩张。受制造业淡季、极端天气频发等影响，2025年7月制造业PMI较6月降低0.4个百分点至49.3%，连续四个月位于收缩区间，低于季节性表现（2015-2024年7月制造业PMI平均为50.14%）。从需求端看，7月新订单指数较上月降低0.8个百分点至49.4%，再次进入收缩区间；从生产端看，受淡季因素影响，7月生产指数降低0.5个百分点至50.5%，但连续三个月处于荣枯线之上。7月，生产...
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粤开市场日报
2025-08-01 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.37%，深证成指涨跌幅为-0.17%，创业板指涨跌幅为-0.24%。 申万一级行业表现：环保、传媒、轻工制造在行业涨跌幅榜居前；通信、综合、电子在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，动物疫苗、首板、在线教育概念表现相对较好；稀土、电路板、十大军工集团概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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首席周观点：2025年第31周
2025-08-01 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：西部矿业（601168.SH）：矿选冶项目优化成果显现，公司业绩进入新扩张周期 事件：公司发布2025年半年度报告。公司报告期内实现营业收入316.19亿元，同比增长26.59%；实现归母净利润18.69亿元，同比增长15.35%；基本每股收益+15%至0.78元。其中，公司Q2营收及归母净利润分别为150.78亿元（同比+7.67%）及10.62亿元（同比+20.13%）。公司矿山产能稳定增长，冶炼系统全面优化，提质增效重回...
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宏观市场周报
2025-08-01 · 廖宏斌 · 瑞达期货股份有限公司
「本周小结及下周配置建议」 股票 沪深300-1.75% 沪深300股指期货-2.09% 本周点评：A股主要指数本周集体下跌。四期指亦集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股。本周国内海外市场均有重要消息，海外方面，中美斯德哥尔摩关税谈判，如期将关税休战延期90天。国内方面，7月政治局会议召开，由于市场此前已充分计价会议预期且并无新增量政策出台，会议结束后，市场持续回落。 配置建议：谨慎观望 债券 10年国债到期收益率-0.22%/本周变动-0...
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海外利率FOMC会议追踪系列点评：9月降息仍需等待数据支持
2025-08-01 · 徐亮,黄涵静 · 民生证券股份有限公司
货币政策均维持6月会议水平。本次美东时间7月30日，今年第五次FOMC会议落幕。联邦基金利率维持在4.25-4.50%区间。其余货币政策亦均较六月会议没有改变，符合市场预期。 经济增速表述由稳健（at a solid pace）转为放缓（moderate），消费弱化，房地产疲软，经济不确定性仍处高位。Q2GDP年化环比增长3.0%，前值为-0.5%，尽管本次数据表观上看GDP增速达到3%，但是主要的拉动项为净进口的减少（尤其是进口的减少...
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