宏观研究报告
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预测报告 ：重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加
2025-09-04 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
经济政策调整，重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加，“稳中求进”总基调不变，高质量发展是前提。7 月中央经济工作会议与中央政治局会议均指出，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。“治理企业无序竞争”，优化企业营商环境，淘汰落后产能，激励企业创新精神。经济阶段性下滑，与高质量发展并存，以创新推动经济长期有效发展。 供给端 工业增加值：尽管宏观政策持续发力、高技术制造业支撑和基数效应有利，但制造业PMI 仍收缩、季节性淡...
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研究早观点
2025-09-04 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 行业评论】 化学原料： 新材料周报（ 250825-0829） -国务院印发“人工智能 +” 行动意见， AI 新材料有望实现高速发展 【 行业评论】 化学原料： 天然色素行业点评-FDA 计划淘汰合成色素，国内天然色素企业或受益于需求爆发 【 公司评论】 亚钾国际(000893.SZ)： 亚钾国际-钾肥量价双升驱动业绩高增， 拓展非钾产业链 【 山证新材料】 建龙微纳 2025 年中报点评-泰国基地打造成长新引擎，...
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策略跟踪报告：A股中报盈利能力有所修复
2025-09-04 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 全部A股：2025H1归母净利润实现同比增长。从已披露2025年中报数据的A股上市公司整体业绩表现看，2025H1全A营收总额同比基本持平，盈利能力有所修复。从营收情况看，全部A股上市公司2025年中报营收同比微幅增长0.01%，增速较2024年同期回升1.16pct。从利润水平看，全部A股上市公司中报归母净利润同比增长3.36%，增速较2024年同期提高4.95pct。从2025Q2单季度情况看，A股上市公司单季度营收总额...
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金点策略晨报：短暂的技术性回踩后，短期或维持高位窄幅的震荡，操作上适当防御
2025-09-04 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二沪深三大指数集体调整，黄金、银行股等防御性板块走强，机器人执行器及工业母机概念股活跃，不过，CPO、半导体及通信等多数科技股出现回调。 从近期来看，市场上冲的动能有所减弱，在于市场情绪和资金出现一定的分歧，股指上行面临短期的阻力，高位股的回落在一定程度上影响到短期的市场情绪，上行的压力有所增加，但从整个市场的表现来看，市场短期的赚钱效应依然存在，市场情绪仍维持较高的热度，只不过，短期板块和个股的分...
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投资策略专题：居民参与股市的生态变化：ETF
2025-09-04 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
6月以来，非宽基ETF规模快速扩张 6月以来，非宽基型ETF的规模快速扩张，6-8月净流入达到2279亿元。本轮牛市行情的重要拐点发生在6月，我们统计自6月以来的ETF数据发现：（1）居民青睐的三类ETF：主题型ETF、行业型ETF、策略型ETF得到了显著的净流入，且逐月加速，3个月总计净流入2279亿元。 （2）宽基型ETF连续3个月净赎回，净流出规模较大，达到1978亿元。 （3）宽基型ETF的特殊，导致直接看ETF净流入规模并不大...
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晨会纪要
2025-09-04 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益专题研究:债海观潮，大势研判——债“熊”交易为时尚早 行业与公司 银行行业专题:银行业2025年中报综述-业绩筑底，关注顺周期标的 互联网行业2025年9月投资策略：港股互联网已处于全球估值洼地，AI驱动中报业绩释放 非银行业专题:保险业2025年中报综述-利润同比提升，资负驱动显弹性 中信银行(601998.SH)财报点评:业绩稳中有进，资产质量改善 中山公用(000685.SZ)财报点评:...
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2025Q2业绩分析：全A盈利增速小幅下滑，成长取得连续业绩相对优势
2025-09-04 · 郑小霞,刘超,陈博 · 华安证券股份有限公司
盈利增速 2025Q2全A、全A剔金融盈利增速小幅回落。全A、全A剔金融2025Q2单季度归母净利润增速分别为1.5%、-1.9%，较2025Q1分别下降2.1、6.2个百分点；科创板盈利增速显著改善，为13.2%，较上季度回升76.8个百分点；创业板、北证盈利增速走弱，分别为6.2%、-19.5%，较2025Q1分别下降12.2、9.3个百分点。上市公司整体经营规模微幅扩张。 2025Q2成长风格业绩相对优势明显。2025Q2单季度，...
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晨会纪要
2025-09-04 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250902：每周宏观经济和资产配置研判—20250902关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化。 固收金工 固收深度报告20250902：银行“缩表”的深度发掘：国内商业银行为什么不缩表？ 原因一：经济增速下滑期间，缩表将加剧经济下行；原因二：2023年以来央行货币政策取向偏宽松，流动性充裕，降低缩表的必要性；原因三：商业银行以国有资本为主，缩表可能违背政府关于金融服务实体经济的呼吁；原因四：监管助力商业银行...
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金点策略晨报：沪深三大指数持续上行后，9月行情或需要二手准备
2025-09-04 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一沪深三大指数继续延续上行趋势。创业板指涨幅超2%，深成指涨幅超1%，且均刷新年内新高。盘面上看，贵金属、创新药、半导体等板块领涨。进入9月，市场可能需要两手准备：一方面要留意指数可能的继续拉升，另一方面要提防指数阶段回落，适当的防御也是必不可少的。 首先，在市场流动性充裕、成交热情高涨以及板块轮动之际，一旦金融股补涨，指数或迎来新的拉升。尤其是券商板块。券商板块受益于市场流动性宽松及成交额高位。如...
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中银晨会聚焦
2025-09-04 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【交通运输】长久物流*王靖添 刘国强。 公司披露 2025 年中报， 2025 年上半年，公司实现营业收入 23.26 亿元，同比增长 27.54%；归母净利润 1016.88万元，同比下降 80.66%。受主机厂整车运价下调及船舶修护等因素影响，公司业绩有所承压。我们认为专项治理行动或促进行业出清，未来公司主业竞争格局有望改善，盈利能力或将修复。 【交通运输】中远海特*王靖添 刘国强。 公司披露 2025 年中报业绩， 20...
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万和财富早班车
2025-09-04 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.财政部、税务总局发布关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知。 2.市场监管总局近日印发《重点工业产品质量安全隐患排查治理三年行动方案（2025—2027年）》，聚焦消防产品、建筑保温材料、电动自行车等23类84种高风险产品。 二、行业最新动态 1.政策支持，多地正编制促进脑机接口发展方案，相关个股：均普智能（688306）、仁和药业（000650）等。 2.中国主导，6G无线技术标准项目正式启...
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金点策略晨报：市场出现预期中的调整，耐心等待市场企稳的信号，操作上适当防御或休息
2025-09-04 · 惠祥凤 · 英大证券
【A股大势研判】 周三晨报提醒，高位股的回落在一定程度上影响到短期的市场情绪，短期板块和个股的分化有所加剧，这将在短时间内影响整个市场的节奏。从短时间周期来看，市场或维持高位进行窄幅的震荡休整，操作上，适当的防御也是必不可少的。市场走势如我们预期，周三沪指及深成指全天走低，延续周二以来的调整，而创业板则保持相对强势。 整体看，短期市场的调整，是多方面原因的结果：一是部分板块和个股大幅上涨后，技术上存在调整需求；二是部分机构和个人投资者从...
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